Pourquoi acheter le sell-off

De nombreux investisseurs ont été choqués par la chute de 6% de l'indice S & P 500 (SPX) la semaine dernière, craignant qu'une forte correction ne soit en cours, si ce n'est le début d'un marché baissier retardé de longue date. Au moins deux stratèges importants du marché sont en désaccord. Scott Wren, stratège principal en actions mondiales chez Wells Fargo & Co. (WFC), a déclaré à CNBC: "Nous essayons d'obliger nos clients à acheter avec ces retraits. Nous pensons que cette situation présente encore des avantages pour le reste de l'année." Pendant ce temps, John Normand et son équipe de stratégie chez JPMorgan Chase & Co. (JPM) conseillent aux clients "d'acheter le dip", selon une note citée par Bloomberg.

Alors que le S & P 500 (SPX) et le Dow Jones Industrial Average (DJIA) ont fortement rebondi lundi, ils restent nettement inférieurs à leurs sommets de janvier. Cela indique qu'il y a peut-être plus de place pour des gains à venir.

«Les évaluations ne sont pas étirées»

Dans ses remarques à CNBC, Scott Wren estime que les réductions de l'impôt sur les sociétés adoptées en décembre feront passer le taux de croissance du PIB américain de 2, 3% en 2017 à 2, 9% en 2018, ce qui entraînera une hausse des bénéfices des sociétés. En fait, il s'attend à ce que l'expansion économique actuelle ait été prolongée d'au moins un an à la suite des réductions d'impôts et que les pressions inflationnistes soient modestes.

Alors que de nombreux autres observateurs s'inquiètent du fait que les actions restent dangereusement chères, Wren ne le fait pas. Comme il l'a également déclaré à CNBC: "Les évaluations ne sont pas étirées. Sont-elles à la moyenne ou à la médiane? Non, elles ne le sont pas, elles sont un peu plus élevées que cela, mais elles ne sont pas considérablement plus élevées que cela."

CNBC note que le ratio cours / bénéfice à terme sur le S & P 500 a clôturé la semaine dernière à 16, 5 fois les bénéfices, en baisse par rapport au récent sommet de 18, 6 atteint en janvier, et bien au-dessous de la valeur de 25, 8 atteinte lors de la bulle Internet. Néanmoins, les investisseurs prudents s’inquiètent toujours du fait que les évaluations restent bien au-dessus des normes historiques à long terme. (Voir aussi: Pourquoi le krach boursier de 1929 pourrait-il se produire en 2018 ?)

En outre, bien que l'achat sur les creux ait été une stratégie gagnante jusqu'à présent sur ce long marché haussier, personne ne peut savoir avec certitude si le prochain creux est vraiment un revers temporaire ou le début d'un déclin plus profond et plus prolongé. De plus, contrairement à Wren, d'autres observateurs ont vu des signes de ralentissement économique. (Voir aussi: "Achetez sur le Dip" est vivante et les investisseurs misent sur le rebond .)

Les marchés se stabilisent

"Deux conditions sur quatre pour la stabilité du marché ont été remplies (inflation maîtrisée, Réserve fédérale européenne pas si sévère), et les deux autres pourraient s'aligner au deuxième trimestre (données d'activité stables, désescalade du conflit commercial)", selon le journal. les stratèges de JPMorgan, cités par Bloomberg. Tout en reconnaissant que le conflit commercial sera négatif pour l’économie américaine, ils estiment que les droits de douane du président Donald Trump mettent en danger moins de 0, 5% du PIB américain, tout en estimant que la réaction de la Chine jusqu’à présent était "excessivement douce", selon Bloomberg. Dans cet esprit, Wren a déclaré à CNBC: "Je pense vraiment que cela ne sera pas une guerre commerciale totale", tout en écartant la probabilité d'une hausse de quatre taux cette année par la Fed.

Recommandations sectorielles

Comme indiqué par Bloomberg, les stratèges de JPMorgan suggèrent que les investisseurs surpondèrent les actions par rapport aux obligations. Parmi les actions, ils privilégient les valeurs financières, industrielles, pétrolières et des marchés émergents. Bien que Bloomberg n’ait cité aucune recommandation spécifique de JPMorgan dans ces secteurs, Goldman Sachs Group (GS) a récemment proposé une liste des actions à forte croissance qui devraient surperformer à long terme.

Parmi les principaux choix de Goldman, les prix ont reculé jusqu'à la clôture le 23 mars: dans le secteur de l'énergie, Concho Resources Inc. (CXO), + 1, 1%, et EOG Resources Inc. (EOG), -3, 3%; parmi les sociétés financières, Charles Schwab Corp. (SCHW), inchangé, et Comerica Inc. (CMA), + 14%; et parmi les industries, United Rentals Inc. (URI), + 0, 4%, et Deere & Co. (DE), -6, 3%. United Rentals et Deere ne sont pas mentionnés dans nos articles récents sur la liste d'actions à forte croissance de Goldman, mais les deux présentent des ratios de PEG attrayants de 0, 7 et 0, 6, respectivement, selon l'analyse de Goldman. (Voir aussi: 9 actions à forte croissance pour un marché incertain et 12 actions à la croissance gagnantes à long terme: Goldman .)

"Une crise économique"

Contrairement aux stratèges de Wells Fargo et de JPMorgan, l'économiste lauréat du prix Nobel Robert Shiller de l'Université de Yale est profondément préoccupé par l'impact des tensions commerciales avec la Chine, selon un autre rapport de CNBC. Il note que le commerce avec la Chine est essentiel pour les chaînes d'approvisionnement et les modèles commerciaux de nombreuses entreprises américaines. Si ce commerce est perturbé, il a déclaré à CNBC que "le problème immédiat sera une crise économique car ces entreprises sont bâties sur une planification à long terme". En outre, en ce qui concerne l'incertitude créée par le président Trump avec ses tarifs, Shiller a ajouté: "Ce sont précisément ces attitudes attentistes qui provoquent une récession."