Les pires cas d'hyperinflation dans l'histoire

En octobre 2018, le FMI prévoyait que le taux d'inflation annuel du Venezuela pour 2018 grimperait à 1, 37 million de dollars, soit 1 370 000%. Étant donné que les banques centrales telles que la Réserve fédérale américaine et la Banque centrale européenne (BCE) visent des objectifs d'inflation de l'ordre de 2% à 3%, la monnaie et l'économie du Venezuela sont en crise. Le marqueur conventionnel de l'hyperinflation est de 50% par mois (environ 12, 875% par an), proposé pour la première fois en 1956 par Phillip Cagan. Voici trois autres cas historiques d’hyperinflation.

Hongrie: août 1945 à juillet 1946

Taux d'inflation mensuel le plus élevé: 4, 19 x 10 ¹⁶ %

Taux d'inflation journalier équivalent: 207%

Temps requis pour que les prix doublent: 15 heures

Monnaie: Pengő

(Source: Manuel Routledge des principaux événements de l’histoire économique. )

Alors que l'hyperinflation est généralement considérée comme le résultat de l'ineptie du gouvernement et de l'irresponsabilité fiscale, l'hyperinflation de la Hongrie de l'après-guerre a apparemment été conçue par les décideurs politiques comme un moyen de relancer une économie déchirée par la guerre. Le gouvernement a utilisé l'inflation comme une taxe pour compenser le déficit de recettes nécessaire aux paiements de réparation d'après-guerre et de biens à l'armée soviétique occupante, mais l'inflation a également servi à stimuler la demande globale afin de restaurer la capacité de production.

La Seconde Guerre mondiale a eu un effet dévastateur sur l'économie hongroise: elle a détruit la moitié de sa capacité industrielle, 90% a été endommagée et l'infrastructure du pays en ruine. On peut soutenir que cette réduction de la capacité de production a provoqué un choc d'offre qui, combiné à un stock de monnaie stable, a déclenché le début de l'hyperinflation en Hongrie.

Plutôt que d'essayer de freiner l'inflation en réduisant la masse monétaire et en relevant les taux d'intérêt - des politiques qui auraient freiné une économie déjà déprimée -, le gouvernement a décidé d'affecter de nouvelles ressources financières au secteur bancaire vers des activités entrepreneuriales permettant de restaurer la capacité de activité économique. Le plan était apparemment un succès, car la capacité industrielle de la Hongrie d'avant-guerre avait été en grande partie restaurée lorsque la stabilité des prix avait finalement retrouvé son origine avec l'introduction du forint, la nouvelle monnaie de la Hongrie, en août 1946. (Pour en savoir plus, voir: Introduction. hyperinflation.)

Zimbabwe: mars 2007 à mi-novembre 2008

Taux d'inflation mensuel le plus élevé: 7, 96 x 10 ¹⁰ %

Taux d'inflation journalier équivalent: 98%

Temps requis pour que les prix doublent: 24, 7 heures

Monnaie: Dollar

(Source: Manuel Routledge des principaux événements de l’histoire économique. )

Les problèmes d’inflation du Zimbabwe ont commencé bien avant la période officielle d’hyperinflation qui a débuté en 2007. En 1998, l’inflation annuelle du pays africain était de 47% et, sauf une légère baisse en 2000, elle a régulièrement augmenté jusqu’à la période d’hyperinflation, qui a vu le dollar zimbabwéen abandonné au profit d’un certain nombre de monnaies étrangères.

Après son indépendance en 1980, le gouvernement du Zimbabwe a mené une politique fiscale relativement disciplinée. Tout cela changerait une fois que le gouvernement aurait décidé que la nécessité de renforcer son soutien politique en déclin avait préséance sur la prudence budgétaire. Dans la seconde moitié de 1997, une combinaison de paiements dus aux anciens combattants, d'une impossibilité d'augmenter les impôts en raison de manifestations à l'échelle nationale et de la décision annoncée du gouvernement d'acquérir de manière obligatoire (avec compensation partielle) des exploitations commerciales appartenant à des Blancs afin de les redistribuer aux sans-terres noirs majorité ont alimenté les inquiétudes quant à la situation financière du gouvernement. Les nombreuses fluctuations de la monnaie ont entraîné une dépréciation du taux de change, ce qui a entraîné une hausse des prix à l'importation, provoquant le début des problèmes d'inflation du pays. (Pour en savoir plus, voir: Quelles sont les causes d'une crise monétaire?)

La décision prise par le gouvernement, en 2000, de donner suite à son initiative de réforme agraire visant à acquérir de manière obligatoire les exploitations commerciales appartenant à des Blancs aggraverait l’inflation initiale liée aux coûts. Cette redistribution a provoqué de tels bouleversements dans les exploitations que la production agricole a chuté de manière spectaculaire en quelques années seulement. À son tour, ce choc d'offre a poussé les prix à la hausse, motivant un nouveau gouverneur de banque centrale à désigner l'inflation comme l'ennemi numéro un du Zimbabwe en 2004.

Bien qu’elle ait réussi à ralentir l’inflation, une politique monétaire plus restrictive a exercé des pressions sur les banques et les producteurs nationaux, menaçant de déstabiliser complètement le système financier et l’économie en général. La banque centrale du Zimbabwe a été contrainte d'adopter des politiques quasi budgétaires pour atténuer les effets déstabilisateurs de la politique monétaire restrictive, ce qui a permis d'annuler les succès antérieurs liés à l'inflation en créant un style d'inflation tirant sur la demande, qui s'est transformé en hyperinflation à partir de 2007. Cette hyperinflation est restée au Zimbabwe jusqu'à ce que l'utilisation de la monnaie étrangère comme moyen d'échange devienne prédominante.

Yougoslavie: avril 1992 à janvier 1994

Taux d'inflation mensuel le plus élevé: 313 000 000%

Taux d'inflation journalier équivalent: 64, 6%

Temps nécessaire pour que les prix doublent: 1, 41 jours

Monnaie: Dinar

(Source: Manuel Routledge des principaux événements de l’histoire économique .)

Bien que l’inflation annuelle en Yougoslavie ait atteint 76% entre 1971 et 1991, ce taux semble modeste par rapport à ce qui était à venir. Après la désintégration de la Yougoslavie au début de 1992 et le début des combats en Croatie et en Bosnie-Herzégovine, l'inflation mensuelle atteindrait 50% - le marqueur conventionnel de l'hyperinflation - en Serbie et au Monténégro (c'est-à-dire la nouvelle République fédérale de Yougoslavie).

L’explosion initiale de la Yougoslavie a provoqué l’hyperinflation, le démantèlement du commerce interrégional entraînant une baisse de la production dans de nombreuses industries. En outre, la taille de la bureaucratie de l'ancienne Yougoslavie, y compris une importante armée et une force de police, est restée intacte dans la nouvelle République fédérale, même si elle comprenait désormais un territoire beaucoup plus petit. Face à l'escalade de la guerre en Croatie et en Bosnie-Herzégovine, le gouvernement a décidé de ne pas réduire cette bureaucratie compliquée et les dépenses considérables qu'elle nécessitait.

Entre mai 1992 et avril 1993, les Nations Unies ont imposé un embargo commercial international à la République fédérale. Cela n'a fait qu'exacerber le problème de la baisse de la production, qui s'apparentait à la décimation de la capacité industrielle qui a déclenché l'hyperinflation en Hongrie après la Seconde Guerre mondiale. La baisse de la production ayant entraîné une baisse des recettes fiscales, le déficit budgétaire du gouvernement s'est aggravé, passant de 3% du PIB en 1990 à 28% en 1993. Pour couvrir ce déficit, le gouvernement s'est tourné vers la presse à imprimer, gonflant massivement la masse monétaire.

En décembre 1993, la menthe Topčider fonctionnait à pleine capacité et émettait environ 900 000 billets de banque par mois, qui ne valaient presque rien au moment où ils ont atteint la poche des gens. Incapable d'imprimer suffisamment de liquidités pour tenir compte de la chute rapide du dinar, la devise s'est officiellement effondrée le 6 janvier 1994. Le mark allemand a été déclaré la nouvelle monnaie légale pour toutes les transactions financières, paiement des taxes compris.

Le résultat final

Bien que l'hyperinflation ait des conséquences graves, non seulement sur la stabilité de l'économie d'un pays, mais également sur celle de son gouvernement et de la société civile, elle est souvent le symptôme de crises déjà présentes. Cette situation offre un regard sur la vraie nature de l'argent. Plutôt que d'être simplement un objet économique utilisé comme moyen d'échange, réserve de valeur et unité de compte, la monnaie est bien plus symbolique des réalités sociales sous-jacentes. Sa stabilité et sa valeur dépendent de la stabilité des institutions sociales et politiques d'un pays.