Définition de ramassage de rendement
Un ramassage, ou ramassage de rendement, correspond à l’intérêt supplémentaire obtenu en vendant une obligation et en achetant une autre offrant un rendement plus élevé.
Comment fonctionne un ramassage de rendement
À mesure que les taux d'intérêt augmentent et diminuent, le rendement des obligations augmente ou diminue. Si les taux d'intérêt augmentent, les investisseurs peuvent obtenir un meilleur rendement, ou un meilleur rendement, en vendant leurs anciennes obligations et en en achetant de nouvelles. En supposant que les nouvelles et les anciennes obligations présentent le même niveau de risque, l'investisseur vient d'améliorer le rendement de cet investissement sans prendre de risque supplémentaire.
Toutefois, si les taux d’intérêt sont stables ou en baisse, le seul moyen de procéder à une reprise est d’acheter des obligations existantes à taux plus élevé avec une prime ou d’acheter des obligations à risque plus élevé qui produisent un rendement plus élevé. Dans ces cas, une stratégie de collecte peut impliquer des coûts ou des risques. La possibilité d'obtenir un ramassage est la raison la plus courante pour laquelle les obligations sont négociées.
Un terme apparenté est le swap de rendement pur. Dans cette transaction, une obligation à rendement inférieur est négociée contre une obligation à rendement supérieur. Le commerçant accepte un plus grand risque pour obtenir un meilleur rendement.
Il y a d'autres raisons. L'une est une mise à niveau anticipée du crédit pour un émetteur d'obligations, en particulier si la mise à niveau déplace l'obligation du statut de junk au grade investment grade. Un trader en obligations peut également effectuer une opération de défense contre le crédit afin de limiter l'exposition d'un portefeuille au risque de défaillance, ou une opération de rotation sectorielle afin de tirer parti des performances anticipées d'un secteur ou d'un secteur donné.
Points clés à retenir
- Un ramassage, ou ramassage de rendement, correspond à l’intérêt supplémentaire obtenu en vendant une obligation et en achetant une autre offrant un rendement plus élevé.
- Si les taux d'intérêt sont stables ou en baisse, le seul moyen d'obtenir une reprise est d'acheter des obligations existantes à taux d'intérêt plus élevé majorées ou d'acheter des obligations à risque plus élevé qui produisent un rendement plus élevé.
- La possibilité d'obtenir un ramassage est la raison la plus courante pour laquelle les obligations sont négociées.
Les investisseurs ont également recours à des opérations d’ajustement de la courbe de rendement pour modifier la durée des obligations d’un portefeuille en fonction d’attentes concernant l’évolution des taux d’intérêt. Lorsqu'ils anticipent une hausse des taux d'intérêt, ils souhaitent réduire la durée de leurs portefeuilles. Lorsqu'ils anticipent une baisse des taux d'intérêt, ils souhaitent allonger la durée de leurs portefeuilles. Dans tous les cas, les traders visent une reprise de rendement.
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