10 actions à forte marge pour survivre à la guerre commerciale américano-chinoise

Selon une nouvelle étude de Goldman Sachs, l'escalade de la guerre commerciale entre la Chine et la Chine pourrait avoir un coût très élevé et anéantir les bénéfices de 2019 des sociétés du S & P 500. Les commentaires de la firme interviennent alors que les États-Unis viennent de lancer une nouvelle série de droits de douane, avec plus de chances de venir. En raison de ces tarifs, Goldman estime que l'estimation de son bénéfice par action (BPA) pour 2019 de l'indice S & P 500 (SPX) pourrait chuter d'environ 7%, ce qui signifierait que les bénéfices n'augmenteront pas par rapport à 2018. " les stocks avec des marges [brutes] élevées et stables ont un pouvoir de fixation des prix leur permettant de résister à la hausse des prix des intrants due aux tarifs. " Parmi ces 33 titres dotés d’un tel pouvoir de fixation, citons les 10 suivants: Adobe Systems Inc. (ADBE), National Instruments Corp. (NATI), IDEXX Laboratories Inc. (IDXX), VMWare Inc. (VMW ), Flowers Foods Inc. (FLO), Xylem Inc. (XYL), AutoZone Inc. (AZO), Sirius XM Holdings Inc. (SIRI), le Groupe Expedia Inc. (EXPE) et Waters Corp. (WAT).

10 gagnants de grande marge

Source: Rapport Kickstart hebdomadaire américain de Goldman Sachs, 28 septembre. Données au 27 septembre.

Importance pour les investisseurs

Les 10 valeurs énumérées ci-dessus sont celles dont les marges brutes présentent les plus faibles coefficients de variation (CV) au cours des 5 dernières années. C'est-à-dire que ces 10 sociétés ont enregistré les marges bénéficiaires les plus stables parmi les 33 actions du panier de Goldman ces dernières années.

Le stock médian dans le panier de Goldman a un rendement total pour l'année en cours (dividendes compris) de 17% et une marge brute moyenne sur 5 ans de 54%. Goldman a tiré les composants de ce panier des membres de l'indice Russell 1000, à l'exclusion des sociétés des secteurs financier, immobilier et des services publics, pour lesquels les chiffres comparables sont respectivement de 8% et 33%.

"" Le marché récompense généralement les entreprises à marges élevées lorsque les perspectives de rentabilité des entreprises se détériorent ", explique Goldman dans son rapport." Les entreprises dotées d'un pouvoir de fixation des prix élevé sont bien placées pour faire supporter aux consommateurs la pression des coûts des intrants, tout en préservant des marges élevées "Dans leur analyse, l'analyse de Goldman repose sur l'hypothèse selon laquelle" des marges brutes élevées et stables sont généralement un indicateur d'un pouvoir de fixation élevé des prix ".

De plus, Goldman a comparé son panier de 33 actions à marges brutes élevées et stables à son opposé, un groupe à marges brutes faibles et variables. L'écart de performance depuis le début de l'année entre les deux groupes s'est élargi jusqu'en 2018, atteignant un avantage de 18 points de pourcentage pour le groupe élevé et stable à partir du 27 septembre.

Goldman estime que le BPA du S & P 500 sera de 159 USD en 2018 et de 170 USD en 2019. Le scénario dans lequel le BPA 2019 baisserait de près de 7%, passant de 170 USD à 159 USD, et serait donc inchangé par rapport à 2018, suppose un droit de douane américain de 25% sur toutes les importations en provenance de Chine. . L'importance des droits de douane pour l'ensemble des sociétés américaines réside dans le fait que 15% du coût des marchandises vendues (COGS) proviennent d'importations. Parmi les sociétés à forte capitalisation et fortement mondialisées du S & P 500, le chiffre est encore plus élevé, 30% de leur capital provenant de l'importation.

Regarder vers l'avant

Goldman prévient que la conjoncture économique et la dynamique concurrentielle évoluent constamment et que les dirigeants actuels pourraient devenir les retardataires de demain. Par exemple, ils notent que le groupe industriel des produits ménagers et personnels avait une longue tradition de marges brutes élevées et stables, mais le stock médian de ce groupe a vu sa marge brute érodée de 75 points de base au cours des 2 dernières années.

De plus, rien ne garantit que les actions répondant aux critères de Goldman surperformeront, en particulier sur une période limitée. Par exemple, sur les 33 actions à forte marge brute de leur panier, 10 ont affiché des rendements totaux depuis le début de 2018 inférieurs à la médiane pour le Russell 1000, à l'exclusion des services financiers, de l'immobilier et des services publics, et six d'entre eux ont enregistré des rendements totaux depuis le début de l'année.