3 raisons pour lesquelles le peso mexicain est si liquide

Le peso mexicain (MXN) est la neuvième monnaie la plus échangée au monde et la troisième de l'hémisphère occidental derrière le dollar américain (USD) et le dollar canadien (CAD). Les cross MXN avec l'USD attirent moins de participants que les principales paires, y compris l'euro (EUR / USD) et le yen (USD / JPY), mais la devise offre toujours un accès très liquide à l'Amérique latine et aux opportunités de croissance des marchés émergents.

MXN est passé d’un pays en développement à un formidable instrument financier international au cours des dernières décennies. (Voir également: Marchés émergents: analyse du PIB du Mexique.) Alors que le commerce de forex a également connu une forte expansion dans le monde entier au cours de cette période, trois catalyseurs spécifiques ont entraîné la croissance rapide de la devise.

1. pétrole brut

En tant que douzième producteur mondial de pétrole, le Mexique lie sa monnaie aux prix de l'énergie, car ses vastes réserves constituent une garantie pour l'emprunt. L'argent emprunté permet au gouvernement mexicain d'investir dans des programmes de dépenses nationales. Les prêteurs internationaux sont plus disposés à investir et à assumer des risques dans les pays à prédominance pétrolière lorsque les prix du pétrole brut sont élevés. Lorsque le prix du pétrole brut a atteint un sommet sans précédent au milieu de la dernière décennie, un boom économique a été généré dans toute l'Amérique latine.

La production pétrolière représentait près de 6% des recettes d'exportation du pays en 2017 et les fluctuations monétaires s'intensifiaient lorsque le pétrole brut fluctuait fortement. En outre, le gouvernement prélève des taxes élevées sur Pemex, le géant pétrolier national, qui représente 10% de toutes les taxes perçues dans le pays en 2016 et 2017. Cela accroît considérablement la dépendance de MXN à l'égard des prix de l'énergie.

En tant que producteur de pétrole non membre, le Mexique a été durement touché par une augmentation de l'offre de l'OPEP, ce qui a accentué la pression créée par le déclin pluriannuel de la production de pétrole. Tandis que les nouvelles réserves le suggèrent, le vent peut tourner et soutenir une augmentation de la production qui sous-tendra la valeur de sa monnaie, mais les difficultés résultant de la fuite des marchés émergents pourraient annuler ces gains. (Voir aussi: Le Mexique est-il une économie de marché émergente?)

2. Proximité avec les États-Unis

Le Mexique et les États-Unis partagent une frontière et une relation qui englobe de vastes accords commerciaux et une discorde politique chronique aggravée par l'immigration et le trafic de drogue. La proximité physique a un effet supplémentaire sur la valeur du peso, des régions frontalières très peuplées engageant des interactions commerciales qui ajoutent beaucoup à la liquidité du MXN tout en imposant des réinitialisations continues de la valeur relative de la devise par rapport au dollar américain.

La paire USD / MXN forex offre un jeu en monnaie naturelle et constitue également la paire MXN la plus liquide. En ce qui concerne le commerce, les États-Unis ont exporté pour 243 milliards de dollars de marchandises au Mexique en 2014, alors qu'ils en ont importé pour 314 milliards de dollars, apportant une importante liquidité. Cette balance commerciale a connu une fluctuation importante au cours de la dernière décennie, le changement de ratio ayant eu un impact sur la valeur relative. MXN est l’un des perdants de cette équation, en baisse par rapport au dollar depuis plus de 20 ans.

3. Les banques centrales et la chasse au haut rendement

Les mesures de relance adoptées par la Banque centrale après l'effondrement économique de 2008, à commencer par la première série d'assouplissements quantitatifs (QE) aux États-Unis en mars 2009, ont entraîné une baisse des rendements des instruments obligataires dans les pays développés, notamment les États-Unis et la zone euro. Les fonds de monnaie chaude ont réagi en se concentrant sur les marchés émergents et les pays en développement, où des rendements plus élevés équivalaient à des bénéfices plus élevés. Ceci est communément appelé le carry trade.

Ce déséquilibre a provoqué un afflux pluriannuel de capitaux dans les marchés émergents, y compris le Mexique et l'Amérique latine. Dans le même temps, la croissance industrielle chinoise a fait exploser la demande croissante de produits de base, ce qui a encore renforcé la liquidité des devises sur les marchés émergents, y compris le MXN. Ces forces se sont combinées pour déclencher une poussée de croissance historique au sud de la frontière américaine.

Les défis des années à venir

La chute des prix du pétrole brut et des produits de base a nui à la croissance du Mexique, tandis que la production de pétrole continue à diminuer pour intensifier l'effet de baisse. Cela a contribué à un effondrement historique du peso par rapport au dollar américain et à l'euro. Cet effondrement a freiné la liquidité du MXN, alors même que les flux de capitaux se sont inversés avec de l'argent chaud sortant des économies latino-américaines.

Pendant ce temps, l'assouplissement quantitatif aux États-Unis a pris fin, les rendements obligataires ayant atteint leur plus bas niveau depuis plusieurs décennies, incitant les capitaux à retourner sur les marchés locaux. La poursuite du renforcement du dollar américain contribue à l'exode, qui a le pouvoir d'extraire des liquidités du peso au cours des prochaines années. Le Mexique a tenté de contenir la marée en vendant des dollars américains, mais cette politique a un impact limité.

Les entreprises mexicaines ont relevé le défi de la liquidité, car elles ont beaucoup emprunté en dollars américains, moins chers que la monnaie locale. Cela a considérablement augmenté les niveaux d'endettement ces dernières années, les coûts de gestion ayant augmenté en raison de la baisse du peso. Cela supprime les tranches de capital qui auraient pu être allouées aux produits et services, à leur tour, sous-tendant la liquidité de la devise.

En outre, la présidence Trump a un effet néfaste sur le peso qui, en mars 2017, avait chuté de 12% depuis l'élection américaine de 2016. La rhétorique de Trump sur le commerce et l'immigration, qui affecte directement le Mexique, est à l'origine de la devise échanger de manière idiosyncratique.

Le résultat final

Le peso mexicain présente une liquidité élevée pour trois raisons. Premièrement, il dispose de vastes réserves de pétrole brut qui contribuent au commerce international. Deuxièmement, la proximité physique du pays avec les États-Unis encourage des activités commerciales d'une valeur de plusieurs milliards de dollars. Troisièmement, il attire des capitaux internationaux en raison de rendements plus élevés que ceux des pays développés.