Le marché des FNB à 4 billions de dollars est prêt pour une croissance plus rapide et des prix encore plus bas

Le marché des FNB, qui a atteint 4 000 milliards USD d'actifs sous gestion (AUM) après une série de guerres des prix, devrait encore croître plus rapidement et réduire les frais plus profondément à la suite d'une nouvelle règle adoptée par la SEC. "Il s'agit sans doute de la plus importante mesure réglementaire prise dans l'industrie des FNB depuis 1993", a déclaré Dave Nadig, directeur général du site Web financier axé sur les FNB ETF.com, à Barron's. "C'est une victoire rare pour les investisseurs et l'industrie", a-t-il ajouté.

«Alors que le secteur des FNB continue de croître en taille et en importance, en particulier pour les investisseurs de Main Street, il est important de disposer d’un cadre réglementaire cohérent, transparent et efficace qui élimine les obstacles réglementaires tout en maintenant les protections appropriées des investisseurs», a déclaré Jay Clayton, président de la SEC, déclaration citée dans un rapport détaillé publié par ETF.com.

Importance pour les investisseurs

La Loi sur les sociétés de placement de 1940 définit les règles applicables aux fonds communs de placement, mais n’envisage pas les FNB, qui ont été commercialisés pour la première fois sur le marché américain en 1993. En conséquence, chaque nouveau FNB basé aux États-Unis a nécessité un processus long et coûteux de demande de "dispense exonérée"., "ou une renonciation, de certaines dispositions de la loi de 1940.

«Chaque FNB était essentiellement traité comme s'il s'agissait d'un flocon de neige, où rien n'est pareil et cela ralentit le processus», a déclaré Todd Rosenbluth, directeur des FNB et de la recherche sur les fonds communs de placement à CFRA, à Barron. «Tous les [FNB] ont des tâches légèrement différentes qu'ils sont autorisés à faire parce qu'ils ont demandé une dispense à différents moments avec différents commissaires [de la SEC]», a déclaré Nadig, dans le même rapport. En général, les FNB les plus anciens bénéficiaient d'une dispense bien plus large que les nouveaux venus, a-t-il observé.

La nouvelle "règle ETF", techniquement la règle 6c-11 de la SEC, remplace ce processus inefficace de "dispense". «L'un des principaux avantages de la règle sera la disponibilité de paniers de création et de rachat sur mesure pour tous les émetteurs», a déclaré Jordan Farris, responsable des FNB chez Nuveen.

Lorsqu'un FNB crée ou rachète des actions, il doit généralement ajuster proportionnellement chacune de ses centaines de positions de sécurité, processus qui peut être coûteux et inefficace. Une telle action peut engendrer un impôt sur les plus-values ​​pour les investisseurs. En outre, une vague d'ordres d'achat ou de vente portant sur des titres moins liquides peut modifier leurs prix par rapport aux investisseurs en FNB, ce qui augmente le coût des créations et réduit le produit des rachats. C'est un problème particulier pour les FNB à revenu fixe.

En vertu de la nouvelle règle, un ETF peut traiter les créations ou les rachats via un panier personnalisé contenant un sous-ensemble de ses avoirs, tels que les titres les plus liquides, s’il en informe les investisseurs et leur montre en quoi cela leur sera bénéfique, indique ETF.com. . Avant 2012, la SEC en autorisait généralement l’utilisation, mais cessait de leur accorder une dispense par la suite.

Pendant ce temps, les FNB complexes qui utilisent des dérivés ou un effet de levier continueront à faire face à un long processus d'approbation, note Bloomberg. Tous les FNB devront divulguer plus d'informations sur les coûts de transaction.

Regarder vers l'avant

"Il [la nouvelle règle de l'ETF] uniformisera les règles du jeu entre ceux qui ont bénéficié d'une dispense ces dernières années et ceux qui l'ont reçue il y a 10 ans ou plus", affirme Jordan Farris. Todd Rosenbluth est d'accord. Il considère les avantages pour les investisseurs comme une réduction des coûts initiaux liés au lancement d'un nouveau fonds, ce qui stimule la concurrence et une utilisation plus répandue des paniers personnalisés conduit à une amélioration des performances.