Valeur ajoutée
La valeur ajoutée est la valeur, à tout moment, d'un instrument pluriannuel qui génère des intérêts, mais ne les paie pas avant l'échéance. Les applications les plus connues incluent les obligations à coupon zéro ou les actions privilégiées cumulatives.
RUPTURE de la valeur ajoutée
La valeur ajoutée ne doit avoir aucun rapport avec la valeur marchande. Par exemple, une obligation à coupon zéro à 10% avec une échéance finale de 100 $ aura une valeur ajoutée de 43, 60 $ la deuxième année. Si les taux d’intérêt du marché actuels baissent, la juste valeur marchande de cette obligation sera supérieure à sa valeur ajoutée; si les taux augmentent, la valeur de l'obligation sera inférieure à sa valeur ajoutée.
Pourquoi la valeur ajoutée est-elle pertinente pour l'établissement du prix des obligations?
La valeur ajoutée est considérée comme un prix théorique sur une obligation si celle-ci devait être vendue et les taux d’intérêt du marché sont restés stables à leur niveau le plus récent. La valeur ajoutée est également un facteur dans la détermination de la maturité moyenne pondérée des obligations liées à la plus-value du capital. Une variété d'éléments peut être prise en compte lors de l'évaluation d'une valeur ajoutée. Il concerne le prix de l'offre initiale pour les obligations et les éléments associés. Cela inclut l'investissement initial de l'acheteur au moment de l'offre initiale, ainsi que le dernier intérêt couru basé sur cette acquisition lors de l'offre initiale.
La valeur de l'obligation devrait augmenter selon une trajectoire linéaire qui voit des gains quotidiens graduels sur la durée de l'obligation. L'intérêt accumulé par une obligation zéro coupon est généralement réinvesti automatiquement. Il existe une valeur mathématique qui peut être attribuée à la liaison à tout moment, qui serait sa valeur incriminée. Cela pourrait aussi être représenté comme sa valeur accumulée. Il peut exister des écarts entre la valeur de marché d’une obligation et la valeur augmentée. Cela est dû aux projections mathématiques basées sur le prix lors de l’émission par rapport au prix au rachat.
Par exemple, si une obligation à coupon zéro était achetée à 90 $, elle pourrait être remboursée après 100 jours au prix de 100 $. À mesure que le temps passe avec l’obligation à échéance, sa valeur s’accroît au taux de un cent par jour. À mi-parcours de cette période, la valeur ajoutée de l’obligation serait de 95 $. Ce prix pourrait ne pas avoir de corrélation avec la valeur marchande de l'obligation à ce moment en raison des fluctuations de l'offre et de la demande. La solvabilité de l'émetteur peut également influer sur la disponibilité de l'obligation.
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