Avantages et risques des obligations du Trésor américain à coupon zéro

Les bons du Trésor américain à coupon zéro sont également appelés zéros du Trésor et leur prix augmente souvent de façon spectaculaire lorsque les cours des actions chutent. Cependant, cet avantage important comporte également plusieurs risques uniques.

POINTS CLÉS À RETENIR

• Les bons du Trésor américain à coupon zéro sont également appelés zéros du Trésor et leur prix augmente souvent de façon spectaculaire lorsque les cours des actions chutent.
• Les obligations du Trésor américain à coupon zéro peuvent augmenter de plus de 50% en seulement un an lorsque la Fed réduit ses taux de manière agressive.
• Les zéros du Trésor peuvent facilement chuter de 30% ou plus en une année si la Fed relève ses taux d’intérêt.
• Acheter des zéros du Trésor est devenu beaucoup plus simple avec les ETF.

Avantages uniques des obligations du Trésor américain à coupon zéro

Les zéros du Trésor augmentent leurs prix lorsque la Réserve fédérale américaine réduit ses taux, ce qui les aide à protéger les avoirs au moment opportun. La réactivité des prix des obligations aux variations de taux d'intérêt augmente avec la durée jusqu'à l'échéance et diminue avec les paiements d'intérêts. Ainsi, l’obligation la plus réactive a une longue durée de vie (généralement 20 à 30 ans) et ne verse aucun paiement d’intérêts. Par conséquent, les obligations à coupon zéro à long terme sont celles qui réagissent le plus aux changements de taux d’intérêt.

Lorsque l'économie est sous pression, la Réserve fédérale réduit généralement ses taux pour stimuler l'économie. Cela devrait faire monter tous les prix des obligations, mais les obligations de sociétés et de marchés émergents sont souvent déjà en baisse en raison du risque accru de défaut de paiement en période de récession. Les obligations du Trésor américain sont souvent considérées comme exemptes de risque de défaut et la Fed les achète parfois directement pour stimuler l'économie. Les zéros du Trésor sont dans une position idéale pour tirer profit, en particulier s'ils sont à long terme.

Les obligations du Trésor américain à coupon zéro peuvent augmenter de plus de 50% en seulement un an lorsque la Fed réduit ses taux de manière agressive. Ces gains peuvent plus que compenser les pertes sur actions, les zéros du Trésor constituent donc une excellente couverture pour les investisseurs en actions. Ils ont également des rendements solides à long terme, similaires à ceux des obligations du Trésor à long terme. Si un investisseur veut miser sur un marché baissier, les zéros du Trésor donnent souvent de bien meilleurs résultats que les FNB inverses et les actions à vendre à découvert.

Risques uniques liés aux obligations du Trésor américain à coupon zéro

En raison de leur sensibilité aux taux d'intérêt, les obligations du Trésor à coupon zéro présentent un risque de taux d'intérêt incroyablement élevé. Les zéros du Trésor peuvent facilement chuter de 30% ou plus en une année si la Fed relève ses taux d’intérêt. Ils n'ont pas non plus d'intérêts à payer pour amortir une chute.

Les zéros du Trésor peuvent facilement chuter de 30% ou plus en une année si la Fed relève ses taux d’intérêt.

Les obligations du Trésor américain à coupon zéro ont un faible profil risque-rendement lorsqu'elles sont détenues seules. Les obligations du Trésor à coupon zéro à long terme sont plus volatiles que le marché boursier, mais elles offrent les rendements à long terme inférieurs des titres du Trésor américain. Pire encore, rien ne garantit qu’elles augmenteront lorsque les stocks baissent. Les zéros du Trésor ont exceptionnellement bien performé en 2008, mais ils ont perdu de l'argent avec le marché boursier en 2018.

Enfin, les zéros du Trésor font face à un risque élevé d'inflation. Comme on le sait, l’inflation est mauvaise pour le marché obligataire. Les zéros du Trésor constituent l’investissement le plus agressif possible sur le marché obligataire sans recours à un levier ou à des dérivés. Une inflation toujours persistante s'accompagne souvent de hausses répétées des taux d'intérêt, ce qui entraînerait des pertes importantes pour les obligations du Trésor à coupon zéro. En plus de cela, l'inflation réduit la valeur du capital.

Comment acheter des obligations à coupon zéro

Acheter des zéros du Trésor est devenu beaucoup plus simple avec les ETF. Le FNB Vanguard Extended Duration (EDV) a enregistré une hausse impressionnante de 55% en 2008 en raison de la réduction des taux d’intérêt de la Fed pendant la crise financière. Le Fonds négocié en bourse sur l'indice du Trésor américain PIMCO (25 ans et plus) (ZROZ) offre également aux investisseurs un accès complet aux rendements des obligations du Trésor à coupon zéro.

Il est possible d'acheter des zéros du Trésor à l'ancienne. Les obligations d'État à coupon zéro peuvent être achetées directement auprès du Trésor au moment de leur émission. Après l'offre initiale, ils peuvent être achetés sur le marché libre via un compte de courtage. D'autres types d'obligations à coupon zéro peuvent également être achetées en utilisant un compte de courtage.

Autres types d'obligations à coupon zéro

Les obligations à zéro coupon existent en de nombreuses variétés. Ils peuvent être émis par les gouvernements fédéral, étatiques et locaux ou par des sociétés. Les obligations à coupon zéro les plus connues de nombreux investisseurs sont sans doute les anciennes obligations d’épargne de la série EE, souvent offertes en cadeau à de jeunes enfants. Ces liens étaient populaires parce que les gens pouvaient les acheter en petites coupures. Par exemple, une obligation de 50 $ pourrait être achetée pour 25 $. L'enfant garderait le cautionnement pendant de nombreuses années et recevrait 50 $ à l'échéance. Les conditions du programme d'obligations d'épargne ont changé et les obligations ne sont désormais disponibles que sous forme électronique. Elles existent toujours et constituent toujours un exemple valable du fonctionnement des obligations à coupon zéro.

Les entreprises émettent également des obligations à coupon zéro. En variante, certaines obligations de sociétés à coupon zéro peuvent être converties en actions. Ces obligations sont appelées convertibles. Les banques et les sociétés de courtage peuvent également créer des obligations à coupon zéro. Ces entités prennent une obligation régulière et retirent le coupon pour créer une paire de nouveaux titres. Ce processus est souvent appelé démembrement car le coupon est détaché du titre de créance.

Avantages généraux des obligations à coupon zéro

Pourquoi quelqu'un voudrait-il un lien sans intérêt? D'une part, les obligations à coupon zéro sont achetées pour une fraction de leur valeur nominale. Par exemple, une obligation de 20 000 $ peut être achetée pour beaucoup moins que la moitié de ce montant.

Il y a ensuite les exemptions fiscales. S'ils sont émis par une entité gouvernementale, les intérêts générés par une obligation à coupon zéro sont souvent exonérés de l'impôt fédéral sur le revenu, et généralement des impôts locaux et des impôts sur le revenu. Diverses municipalités locales sont d'importants émetteurs d'obligations à coupon zéro. Certaines de ces obligations sont triples et nettes d’impôts, les revenus qu’elles génèrent étant exonérées d’impôt sur le revenu aux niveaux fédéral, des États et local. Dans les deux cas, payer moins d'impôts est toujours une bonne nouvelle. Il met un pourcentage plus élevé des bénéfices générés dans les poches des investisseurs au lieu de ceux de l'oncle Sam. Malheureusement, les revenus d’intérêts provenant de zéros d’entreprise sont imposables.

Si vous avez besoin d'un revenu spécifique à une date donnée, les obligations à coupon zéro peuvent constituer un choix idéal. Prenons, par exemple, le financement d'un collège pour votre progéniture. Si votre objectif est d'aider l'enfant à payer ses études, il est relativement facile de prédire l'année pendant laquelle l'enfant aura besoin de cet argent. L'achat d'obligations à coupon zéro qui arrivent à échéance à ce moment-là peut être un moyen pratique d'aider à couvrir la dépense.

Les obligations à coupon zéro sont également attrayantes pour les investisseurs qui souhaitent transmettre de la richesse à leurs héritiers, mais s'inquiètent de l'impôt sur le revenu ou des donations. Si une obligation à coupon zéro est achetée pour 1 000 dollars et donnée en cadeau, le donneur de cadeaux n'aura utilisé que 1 000 dollars de son exclusion fiscale annuelle. En revanche, le destinataire recevra beaucoup plus que 1 000 dollars à l’échéance de la caution. De la même manière, les obligations zéro coupon libres d'impôt constituent un excellent cadeau pour les enfants qui génèrent un revenu annuel suffisant pour être soumis à l'impôt sur les gains. Les obligations fourniront un revenu aux enfants sans augmenter leurs obligations fiscales.

Risques généraux des obligations à coupon zéro

Les obligations à coupon zéro ne pouvant arriver à maturité avant plusieurs décennies, il est donc essentiel d’acheter des obligations à des entités solvables. Certaines d’entre elles sont assorties de dispositions leur permettant d’être payées avant leur échéance. Les investisseurs qui comptent sur un paiement spécifique à une date donnée doivent être informés de ces dispositions afin d’éviter les conséquences de ce que les investisseurs professionnels appellent le risque lié aux appels.

En outre, les prix quotidiens des obligations à coupon zéro fluctuent sur les marchés ouverts. Les investisseurs qui les vendent avant l’échéance peuvent recevoir plus ou moins d’argent que ce qu’ils avaient payé à l’origine. Ce peut être une course folle. Comme elles ne paient aucun intérêt périodique, les obligations à coupon zéro ont tendance à être plus volatiles que leurs homologues classiques. Bien entendu, s'il est maintenu jusqu'à l'échéance, le paiement sera prédéterminé et ne changera pas.

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