Conseillers: ne laissez pas les clients chasser les rendements des FNB

Les fonds négociés en bourse (FNB) sont l’une des innovations les plus réussies de l’histoire récente de la finance. Selon certaines mesures, les nouveaux FNB font constamment leurs débuts sur un marché en croissance de plus de 600% au cours des 10 dernières années. L’industrie a enregistré des entrées nettes d’environ 177 milliards de dollars au début du mois de novembre, suivant le rythme de l’année dernière mais n’établissant aucun record.

Selon la Financial Planning Association et le Journal of Financial Planning, plus de 80% des conseillers utilisent des FNB et les recommandent à leurs clients. Les ETF cotés aux États-Unis ont recueilli à eux seuls 20 milliards de dollars en octobre, la plupart de ces fonds étant investis dans des offres à forte capitalisation et dans des suiveurs d'indices volumineux, comme le SPDR S & P 500 ETF (SPY). (Pour plus d'informations, voir: Pourquoi les FNB sont-ils populaires auprès des investisseurs fortunés ?)

Les investisseurs de tous horizons optent pour ce type de véhicules passifs à moindre coût. Les ETF gagnent des parts de marché auprès de leurs homologues des fonds communs de placement car ils offrent un moyen de diversification, qu’ils sont peu coûteux et fiscalement avantageux. Ils offrent également des liquidités, car ils négocient quotidiennement, donnant aux investisseurs le pouvoir de changer de position avec une relative facilité. Toutefois, comme le dit le dicton, le pouvoir est grand, et les traders des ETF peuvent être la plus grande responsabilité, selon les experts.

Les risques

La liquidité est censée être une caractéristique avantageuse sans équivoque pour un produit d'investissement. Mais si la liquidité quotidienne d'un FNB permet aux investisseurs de détail d'exécuter leurs fantasmes de négociation comme un gestionnaire de fonds de couverture, cette caractéristique intéressante peut nuire aux rendements des investissements sous la forme de frais, de commissions et de frais supplémentaires. Les experts affirment que, pour la plupart des investisseurs, les transactions ininterrompues ne constituent pas un avantage, car elles représentent une tentation pour les investisseurs non professionnels. Même les investisseurs professionnels qui tentent de chronométrer le marché ont des antécédents notoirement mauvais. On peut s'attendre à ce que le profane moyen fasse encore pire en moyenne.

Le fondateur du groupe Vanguard, Jack Bogle, a déclaré en 2010 sur les volumes de transactions «étonnants» de certains FNB, que le FNB SPDR S & P 500 de State Street Global Advisors enregistrait 10 000% par an. De nombreux ETF ont un chiffre d'affaires de l'ordre de 2 000% (Bogle estime que même 30% est trop élevé). Le conseil de Bogle est d'acheter et de conserver et de ne pas échanger. Et des autorités moins impressionnantes que ne le pensent Bogle: la négociation intra-journalière peut détruire complètement les avantages offerts par les FNB pour la plupart des investisseurs. (Pour plus d'informations, voir: Les FNB les plus populaires avec des conseillers financiers .)

Et ce ne sont pas seulement les frais de transaction qui peuvent influer sur les rendements. Entrer et sortir des positions de FNB peut augmenter le risque du portefeuille sans offrir aucun avantage compensatoire aux rendements attendus. Même avec les grands FNB à indexation, les risques macroéconomiques et les risques de liquidité restent valables. Mais ceux-ci peuvent être multipliés lorsque les investisseurs recherchent la performance.

Investir dans des FNB de niche - et il en existe de nouveaux chaque semaine - peut accroître le risque politique, le risque de liquidité et les risques provenant de secteurs d'activité particuliers. Cela peut également augmenter les risques fiscaux. De plus, la plupart des petits fonds mettent du temps à s’établir. Beaucoup ferment chaque année et, lorsqu'ils le font, ils peuvent verser des distributions de gains en capital qui peuvent compenser tout avantage fiscal pour les imprudents. Certains FNB n'offrent pas d'énormes avantages fiscaux. Les investisseurs ont besoin de connaître les conséquences fiscales de l’augmentation des attributions à un fonds donné avant de procéder à des transferts et les conséquences fiscales de leurs activités d’achat et de vente.

Eduquer les clients

Les conseillers ayant des clients susceptibles de négocier, plutôt que d’acheter et de conserver des actions de FNB, devraient indiquer comment les frais s’additionnent rapidement et érodent les rendements.

Le contrôle des émotions est encore plus important que le contrôle des coûts, explique Rusty Vanneman, directeur des investissements chez CLS Investments. Les conseillers doivent veiller à ce que les investisseurs ne recherchent pas la performance, mais plutôt les conseils en matière d'investissement de qualité. Comme pour tout investissement, les clients doivent également comprendre les risques encourus.

Le résultat final

Les FNB, en particulier les FNB passifs, sont des instruments de placement peu coûteux. C'est la clé de leur attrait pour les petits investisseurs. Comme les fonds communs de placement avant eux, ils offrent aux investisseurs familiaux un moyen peu coûteux de se diversifier. Cependant, les investisseurs en FNB peuvent être tentés de rechercher l'alpha encore plus que les investisseurs en fonds communs de placement, et les conseillers sont bien placés pour fournir des conseils clairs aux clients qui souhaitent appliquer ce type de stratégie. (Pour plus d'informations, voir: Utilisation des FNB par les conseillers .)