Tartinade d'alligator
Un spread d'alligator est une position d'investissement qui est vouée à ne pas être rentable en raison des frais onéreux et des coûts de transaction qui y sont associés. Le terme est souvent utilisé en relation avec le marché des options, où les investisseurs combinent parfois des options de vente et d'achat pour former des positions compliquées.
Si les frais résultant de ces transactions deviennent trop importants, l'investisseur peut perdre de l'argent sur cette transaction, même si le marché évolue dans un sens autrement rentable.
1:01Qu'est-ce qu'une pâte d'alligator?
Points clés à retenir
- Un spread d'alligator est une position d'investissement qui ne peut être rentable à cause de ses frais.
- Le terme est souvent utilisé dans la négociation d'options, où des stratégies de négociation complexes peuvent entraîner des coûts élevés.
- Bien que des courtiers peu scrupuleux puissent parfois vendre des investisseurs sur des positions à spread alligator, ces situations surviennent plus souvent par accident. Pour les éviter, les investisseurs doivent examiner attentivement tous les frais associés à leurs positions.
Comprendre les marges d'alligator
Les investisseurs utilisent généralement le terme "spread d'alligator" pour désigner le marché des options, en particulier pour les positions compliquées impliquant des options d'achat et de vente. Ces types d'opérations sont conçus pour tirer profit du mouvement d'un actif sous-jacent dans une plage donnée.
Par exemple, un investisseur pourrait tirer profit si un titre s'apprécie ou se déprécie jusqu'à 20% dans un sens ou dans l'autre. Dans ce scénario, l'investisseur est confronté à une fenêtre relativement étroite pour tirer profit de la position. si les divers frais associés à cette position sont trop coûteux, il peut être impossible pour eux de réaliser un profit après déduction des frais, même si la sécurité évolue dans une direction favorable.
En théorie, les investisseurs peuvent éviter ce problème en examinant attentivement les frais associés à la position de placement qu’ils envisagent. Cependant, cela peut être difficile à faire dans la pratique car il peut y avoir de nombreux types de frais. Celles-ci incluent les commissions des courtiers, les frais de change, les frais de clearing, les intérêts sur marge et les frais associés à l'exercice d'options. D'autres problèmes, tels que les implications fiscales et les spreads bid-ask, peuvent également affecter les bénéfices. Étant donné que les investisseurs sur ces marchés négocient déjà dans des transactions assez complexes, il est compréhensible qu’ils ne réalisent pas qu’ils ont créé un écart d’alligator - jusqu’à ce qu’il soit trop tard.
Attention aux acheteurs
Bien que la concurrence ait eu tendance à faire baisser les commissions et autres frais au fil du temps, les investisseurs doivent tout de même examiner attentivement les barèmes de frais de leurs courtiers afin d'éviter que leurs profits ne soient dévorés par une marge d'alligator.
Exemple concret de propagation d'alligator
Charlie est un trader d'options qui envisage d'ouvrir une position avec des actions de XYZ Corporation comme actif sous-jacent. Actuellement, XYZ se négocie à 20 dollars par action, mais Charlie s'attend à une plus grande volatilité des actions au cours des six prochains mois. Plus précisément, il pense qu'il y a de bonnes chances que les actions XYZ montent à 30 dollars ou baissent à 10 dollars au cours de cette période.
Pour profiter de cette volatilité anticipée, Charlie achète une option d'achat qui expire dans six mois et dont le prix de levée est de 25 $. Pour obtenir cette option, il paie une prime de 2 $.
Bien que cette option d'achat lui permette de tirer profit d'une augmentation du prix de l'action de XYZ, Charlie souhaite se positionner de manière à profiter de la volatilité accrue, que le prix fluctue ou non. À cette fin, il achète une deuxième option, celle-ci une option de vente qui expire dans six mois et a un prix d’exercice de 15 $ par action. Pour l'obtenir, il paye une prime supplémentaire de 2 $.
En regardant sa position, Charlie sent qu'il a atteint son objectif. Si le prix augmente jusqu'à 30 dollars, il peut exercer son option d'achat et dégager un bénéfice de 5 dollars par action (achat au prix d'exercice de 25 dollars, puis vente au prix du marché de 30 dollars). Étant donné que chaque option représente une taille de lot de 100 actions, cela représente un bénéfice de 500 $. Par contre, si les prix baissent à 10 dollars, il peut exercer son option de vente et dégager un bénéfice de 5 dollars par action (achat au prix du marché de 10 dollars, puis vente au prix d'exercice de 15 dollars).
Bien que la position de Charlie semble sur papier, elle présente un défaut crucial. Charlie a omis de suivre ses frais de transaction. Après avoir pris en compte le paiement de sa prime, les commissions de son courtier, son impôt à payer et divers autres coûts, Charlie découvre que ces dépenses totaliseront plus de 5 $ par action. En d'autres termes, Charlie est tombé dans un alligator. En raison des coûts élevés de sa position, il est incapable de gagner de l'argent même s'il est correct dans ses prédictions concernant XYZ.
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