Une introduction à la budgétisation des immobilisations

La budgétisation des immobilisations implique de choisir des projets qui ajoutent de la valeur à une entreprise. Le processus de budgétisation des immobilisations peut impliquer presque tout, y compris l'acquisition de terrains ou l'achat d'actifs immobilisés comme un nouveau camion ou de nouvelles machines. Les entreprises sont généralement tenues, ou du moins recommandées, de réaliser ces projets qui augmenteront leur rentabilité et, partant, leur patrimoine.

Cependant, le taux de rendement jugé acceptable ou inacceptable est influencé par d'autres facteurs spécifiques à la société et au projet. Par exemple, un projet social ou caritatif n'est souvent pas approuvé en fonction du taux de rendement, mais plutôt du désir d'une entreprise de favoriser la bonne volonté et de contribuer à la communauté.

Points clés à retenir

• La budgétisation des immobilisations est le processus par lequel les investisseurs déterminent la valeur d'un projet d'investissement potentiel.
• Les trois approches les plus courantes pour la sélection des projets sont la période de récupération (PB), le taux de rendement interne (TRI) et la valeur actuelle nette (VAN).
• La période de récupération détermine le temps qu'il faudrait à une entreprise pour disposer de suffisamment de flux de trésorerie pour recouvrer l'investissement initial.
• Le taux de rendement interne est le rendement attendu d'un projet. Si le taux est supérieur au coût du capital, c'est un bon projet. Si non, alors ce n'est pas.
• La valeur actuelle nette montre la rentabilité d'un projet par rapport aux solutions de remplacement et constitue peut-être la plus efficace des trois méthodes.

Tutoriel: Concepts financiers et budgétisation des immobilisations

Comprendre la budgétisation des immobilisations

La budgétisation des immobilisations est importante car elle crée une responsabilisation et une mesurabilité. Toute entreprise qui cherche à investir ses ressources dans un projet, sans comprendre les risques et les rendements impliqués, serait tenue comme irresponsable par ses propriétaires ou ses actionnaires. En outre, si une entreprise n'a aucun moyen de mesurer l'efficacité de ses décisions d'investissement, il y a de fortes chances qu'elle ait peu de chance de survivre sur un marché concurrentiel.

Les entreprises (en dehors des organisations à but non lucratif) existent pour générer des bénéfices. Le processus de budgétisation des immobilisations est un moyen mesurable pour les entreprises de déterminer la rentabilité économique et financière à long terme de tout projet d'investissement.

Une décision de budgétisation des immobilisations est à la fois un engagement financier et un investissement. En acceptant un projet, l’entreprise prend un engagement financier, mais elle investit également dans une orientation à long terme qui aura probablement une influence sur les projets futurs envisagés par l’entreprise.

Comment fonctionne la budgétisation des immobilisations

Lorsqu'une entreprise se voit présenter une décision de budgétisation des immobilisations, l'une de ses premières tâches consiste à déterminer si le projet s'avérera rentable ou non. Les méthodes les plus courantes de sélection de projet sont les méthodes de période de récupération (PB), de taux de rendement interne (IRR) et de valeur actuelle nette (VAN). Bien qu'une solution idéale de budgétisation des immobilisations soit telle que les trois indicateurs indiquent la même décision, ces approches produisent souvent des résultats contradictoires. En fonction des préférences et des critères de sélection de la direction, une approche sera privilégiée. Néanmoins, ces méthodes d'évaluation largement utilisées présentent des avantages et des inconvénients communs.

Une introduction à la budgétisation des immobilisations

Période de récupération

La période de récupération calcule la durée nécessaire pour récupérer l'investissement initial. Par exemple, si un projet de budgétisation des immobilisations nécessite un décaissement initial de 1 million de dollars, le budget prévisionnel indique combien d'années sont nécessaires pour que les rentrées de fonds correspondent à la sortie d'un million de dollars. Une courte période de BP est préférable car elle indique que le projet "s'autofinancera" dans un délai plus court.

Dans l'exemple suivant, la période du budget-programme serait de trois ans et un tiers d'année, ou de trois ans et quatre mois.

Les périodes de retour sur investissement sont généralement utilisées lorsque la liquidité est une préoccupation majeure. Si une entreprise ne dispose que de fonds limités, elle ne pourra peut-être entreprendre qu'un seul projet important à la fois. Par conséquent, la direction mettra fortement l'accent sur la récupération de son investissement initial afin d'entreprendre des projets ultérieurs. L’utilisation du PB présente un autre avantage majeur: il est facile à calculer une fois que les prévisions de trésorerie ont été établies.

L'utilisation de la métrique PB pour déterminer les décisions en matière de budgétisation des immobilisations présente des inconvénients. Premièrement, la période de récupération ne tient pas compte de la valeur temps de l'argent (TVM). Le simple calcul du PB fournit une métrique qui met le même accent sur les paiements reçus les première et deuxième années. Une telle erreur viole l'un des principes fondamentaux de la finance. Heureusement, ce problème peut facilement être corrigé en mettant en œuvre un modèle de période de récupération réduite. Fondamentalement, la période de PB actualisée tient compte de la TVM et permet de déterminer le temps nécessaire au recouvrement de l’investissement sur la base des flux de trésorerie actualisés.

Un autre inconvénient est que les périodes de retour sur investissement et les périodes de retour actualisées ignorent les flux de trésorerie qui se produisent vers la fin du projet, tels que la valeur de récupération. Ainsi, le PB n'est pas une mesure directe de la rentabilité. L'exemple suivant présente une période de PB de quatre ans, ce qui est pire que celui du précédent, mais les importantes rentrées de fonds de 15 000 000 USD générées la cinquième année sont ignorées aux fins de cet indicateur.

La méthode de récupération présente d'autres inconvénients, notamment la possibilité que des investissements en espèces soient nécessaires aux différentes étapes du projet. En outre, la durée de vie de l'actif acheté doit être prise en compte. Si la durée de vie de l'actif ne dépasse pas beaucoup la période de récupération, il se peut que vous ne disposiez pas de suffisamment de temps pour générer des bénéfices avec le projet.

Étant donné que la période de récupération ne reflète pas la valeur ajoutée d'une décision d'établissement d'un budget d'investissement, elle est généralement considérée comme la méthode d'évaluation la moins pertinente. Cependant, si la liquidité est une considération vitale, les périodes de budgétisation ont une importance majeure.

Taux de rendement interne

Le taux de rendement interne (ou le rendement attendu d'un projet) est le taux d'actualisation qui donnerait une valeur actuelle nette de zéro. Étant donné que la valeur actualisée nette d'un projet est inversement corrélée au taux d'actualisation - si le taux d'actualisation augmente, les flux de trésorerie futurs deviennent plus incertains et perdent donc leur valeur - le repère de référence pour les calculs de TRI est le taux réel utilisé par l'entreprise pour actualiser -taxes de trésorerie. Un TRI supérieur au coût moyen pondéré du capital suggère que le projet de capital est une entreprise rentable et inversement.

La règle de TRI est la suivante:

TRI> coût du capital = accepter le projet

TRI <coût du capital = rejet du projet

Dans l'exemple ci-dessous, le TRI est de 15%. Si le taux d'actualisation réel de l'entreprise utilisé pour les modèles d'actualisation des flux de trésorerie est inférieur à 15%, le projet doit être accepté.

Le principal avantage de la mise en œuvre du taux de rendement interne en tant qu’outil de décision est qu’il fournit un chiffre de référence pour chaque projet pouvant être évalué en fonction de la structure du capital d’une entreprise. Le TRI produira généralement les mêmes types de décisions que les modèles de valeur actuelle nette et permettra aux entreprises de comparer des projets sur la base des rendements du capital investi.

Bien qu'il soit facile de calculer le TRI avec une calculatrice financière ou des progiciels, l'utilisation de cette mesure présente certains inconvénients. Semblable à la méthode PB, le TRI ne donne pas une idée réelle de la valeur qu'un projet apportera à une entreprise - il fournit simplement un chiffre de référence pour déterminer quels projets doivent être acceptés en fonction du coût du capital de l'entreprise. Le taux de rentabilité interne ne permet pas une comparaison appropriée des projets mutuellement exclusifs; Par conséquent, les gestionnaires pourraient peut-être déterminer que les projets A et B sont avantageux pour l'entreprise, mais ils ne seraient pas en mesure de décider lequel serait le meilleur si un seul d'entre eux pouvait être accepté.

L’utilisation de l’analyse IRR est une autre erreur qui se présente lorsque les flux de trésorerie d’un projet ne sont pas conventionnels, ce qui signifie qu’il existe des sorties de fonds supplémentaires à la suite de l’investissement initial. Les flux de trésorerie non conventionnels sont courants dans la budgétisation des immobilisations, car de nombreux projets nécessitent des dépenses futures en immobilisations pour la maintenance et les réparations. Dans un tel scénario, un TRI pourrait ne pas exister ou bien il pourrait y avoir plusieurs taux de rendement internes. Dans l'exemple ci-dessous, il existe deux TRI: 12, 7% et 787, 3%.

Le TRI est une mesure d’évaluation utile lors de l’analyse de projets individuels de budgétisation des immobilisations, et non de ceux qui s’excluent mutuellement. Il constitue une meilleure alternative d’évaluation à la méthode du PB, mais ne répond pas à plusieurs exigences clés.

Valeur actuelle nette

La méthode de la valeur actuelle nette est la méthode d’évaluation la plus intuitive et la plus précise des problèmes de budgétisation du capital. L'actualisation des flux de trésorerie après impôt par le coût moyen pondéré du capital permet aux gestionnaires de déterminer si un projet sera rentable ou non. Et contrairement à la méthode IRR, les VAN révèlent exactement la rentabilité d'un projet par rapport à d'autres solutions.

La règle de la VAN stipule que tous les projets ayant une valeur actuelle nette positive doivent être acceptés, tandis que ceux qui sont négatifs doivent être rejetés. Si les fonds sont limités et que tous les projets de VAN positifs ne peuvent être lancés, ceux qui ont une valeur actualisée élevée doivent être acceptés.

Dans les deux exemples ci-dessous, en supposant un taux d'actualisation de 10%, les projets V et B ont des VAN respectives de 126 000 $ et 1 200 000 $. Ces résultats indiquent que les deux projets de budgétisation des immobilisations augmenteraient la valeur de l'entreprise, mais que si l'entreprise ne dispose que d'un million de dollars à investir pour le moment, le projet B est supérieur.

L’un des principaux avantages de l’approche à la VAN est son utilité globale et le fait que la VAN fournit une mesure directe de la rentabilité ajoutée. Il permet de comparer simultanément plusieurs projets mutuellement exclusifs et, même si le taux d'actualisation est sujet à changement, une analyse de sensibilité de la VAN peut généralement signaler toute préoccupation future irrésistible. Bien que l’approche de la valeur actualisée nette fasse l’objet de critiques justes, selon laquelle le chiffre de la valeur ajoutée ne prend pas en compte l’ampleur globale du projet, l’indice de rentabilité (IP), une métrique dérivée des calculs de flux de trésorerie actualisés peut facilement résoudre ce problème.

L'indice de rentabilité est calculé en divisant la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs par l'investissement initial. Un IP supérieur à 1 indique que la VAN est positive, tandis qu'un IP inférieur à 1 indique une VAN négative. (Le coût moyen pondéré du capital (CMPC) peut être difficile à calculer, mais c'est un moyen solide de mesurer la qualité des investissements).

Le résultat final

Différentes entreprises utiliseront différentes méthodes d’évaluation pour accepter ou rejeter les projets de budgétisation des immobilisations. Bien que la méthode de la VAN soit considérée comme la plus favorable par les analystes, les méthodes IRR et PB sont également souvent utilisées dans certaines circonstances. Les gestionnaires peuvent avoir plus confiance dans leur analyse lorsque les trois approches indiquent le même plan d’action.