Un aperçu des obligations perpétuelles

Lorsque les entreprises et les gouvernements aspirent à collecter des fonds, ils peuvent émettre des obligations. Les investisseurs qui achètent ces obligations accordent essentiellement des prêts aux entités émettrices. Dans cette situation, en échange de ces emprunts, l’émetteur s’engage à verser des intérêts à l’acheteur d’obligations, pour une période déterminée.

Comme son nom l'indique, avec les obligations perpétuelles, la période convenue au cours de laquelle les intérêts seront versés est pour toujours - à perpétuité. À cet égard, les obligations perpétuelles fonctionnent de la même manière que les actions versant des dividendes ou certains titres privilégiés. Tout comme les propriétaires de telles actions reçoivent des dividendes pendant toute la durée de leur détention, les propriétaires d’obligations perpétuelles reçoivent des paiements d’intérêts tant qu’elles conservent l’obligation.

Points clés à retenir

• Avec les obligations perpétuelles, la période convenue pendant laquelle les intérêts seront payés est éternelle.
• Les obligations perpétuelles sont reconnues comme une solution viable de collecte de fonds en période de difficultés économiques.
• Les obligations perpétuelles comportent un risque de crédit de report, dans lequel les émetteurs d'obligations peuvent avoir des problèmes financiers ou être fermés.

Calcul de la valeur des obligations perpétuelles

Les investisseurs peuvent déterminer ce qu'ils gagneront (le rendement de l'obligation si ils sont détenus jusqu'à l'échéance) en effectuant un calcul relativement simple, à l'aide de la formule suivante:

Rendement actuel = Intérêt annuel en dollars payéPrix au marché ∗ 100% \ text {Rendement actuel} = \ frac {\ text {Intérêt annuel en dollars payé}} {\ text {Prix du marché}} * 100 \% Rendement actuel = Prix du marchéIntérêt en dollars annuel Payé ∗ 100%

À titre d'exemple, une obligation d'une valeur nominale de 100 USD, payant un taux de coupon de 5% et négociée au prix actualisé de 95, 92 USD aurait un rendement actuel de 5, 21%. Ainsi, le calcul serait le suivant:

(100 $ ∗ 0, 05) 95, 92 $ ∗ 100% = 5, 21% \ frac {(\ 100 $ * 0, 05)} {\ 95, 92 $} * 100 \% = 5, 21 \% 95, 92 $ (100 $ ∗ 0, 05) 100% = 5, 21%

N'oubliez pas que les obligations à durée indéterminée n'ont pas de date d'échéance. Par conséquent, les paiements continuent théoriquement pour toujours.

Comme la monnaie perd de la valeur avec le temps, en raison de l'inflation et d'autres facteurs, les paiements de taux d'intérêt effectués par une obligation perpétuelle ont moins de valeur pour les investisseurs. Le prix d'une obligation perpétuelle est donc le montant des intérêts fixes, ou montant du coupon, divisé par le taux d'actualisation, le taux d'actualisation représentant la vitesse à laquelle l'argent perd de la valeur au fil du temps. Pour les liens perpétuels offrant une perpétuité croissante, une autre formule mathématique peut être utilisée pour déterminer sa valeur.

Une histoire de liens perpétuels

Le gouvernement britannique est largement reconnu pour avoir créé le premier lien perpétuel au 18ème siècle. Bien qu'ils ne soient pas aussi populaires que les obligations du Trésor et les obligations municipales à l'heure actuelle, de nombreux économistes estiment que les obligations à durée indéterminée sont des solutions de mobilisation de fonds attractives pour les gouvernements mondiaux endettés. En revanche, les conservateurs fiscaux s’opposent généralement à la possibilité d’émettre des dettes - sans parler des obligations qui versent perpétuellement des intérêts aux détenteurs. Néanmoins, les obligations perpétuelles sont reconnues comme une solution viable pour collecter de l’argent, en période de crise économique.

La bibliothèque de livres rares et de manuscrits Beinecke de Yale a une obligation émise par l'autorité néerlandaise de l'eau Stichtse Rijnlanden en 1648, qui verse toujours des intérêts.

L'appel des obligations perpétuelles

Les obligations perpétuelles offrent fondamentalement aux gouvernements ayant des problèmes fiscaux la possibilité de collecter des fonds sans obligation de les rembourser. Plusieurs facteurs soutiennent ce phénomène. Principalement, les taux d’intérêt sont extrêmement bas pour la dette à long terme. Deuxièmement, en période de hausse de l'inflation, les investisseurs perdent de l'argent sur les prêts qu'ils ont consentis aux gouvernements.

Par exemple, lorsque les investisseurs reçoivent un taux d’intérêt de 0, 5%, où l’inflation est de 1%, le taux de rendement d’intérêt corrigé de l’inflation est de -0, 5%. Par conséquent, lorsque les investisseurs reçoivent de l'argent du gouvernement, son pouvoir d'achat est considérablement réduit.

Prenons le cas où un investisseur prête 100 dollars au gouvernement et, un an plus tard, la valeur de l'investissement grimpe à 100, 50 dollars, grâce au taux d'intérêt de 0, 5%. Toutefois, en raison d’un taux d’inflation de 1%, il faut désormais 101 $ pour acheter le même panier de biens qui ne coûtait que 100 $ il ya un an. Le taux de rendement de l’investisseur ne parvient donc pas à suivre le rythme de la hausse de l’inflation.

La plupart des économistes s’attendent à ce que l’inflation augmente au fil du temps. En tant que tel, prêter de l'argent à un taux hypothétique de 4% semble être une bonne affaire pour les compteurs de beans gouvernementaux, qui estiment que le taux d'inflation futur pourrait atteindre 5% dans un avenir proche. Bien sûr, la plupart des obligations perpétuelles sont émises avec des clauses d’achat permettant aux émetteurs d’effectuer leurs remboursements après une période donnée. À cet égard, la partie «perpétuelle» du paquet est souvent un choix et non un mandat, car les émetteurs peuvent effectivement écraser l'obligation perpétuelle s'ils disposent de suffisamment de liquidités pour rembourser le prêt en entier .

Avantages des obligations perpétuelles

Les obligations perpétuelles présentent un intérêt pour les investisseurs car elles offrent des sources de revenu stables et prévisibles, avec des paiements effectués selon un échéancier défini. En outre, certaines obligations perpétuelles présentent des caractéristiques «renforcées» qui augmentent le paiement d’intérêts à des moments futurs prédéterminés. Techniquement appelée «perpétuation croissante», cette fonction peut être très lucrative pour les investisseurs. Par exemple, les obligations perpétuelles peuvent augmenter leur rendement de 1% après 10 ans. Ils peuvent également proposer des augmentations périodiques des taux d’intérêt. Par conséquent, les investisseurs doivent porter une attention particulière à toutes les dispositions de renforcement, lors de la comparaison des prix pour différentes offres d’obligations perpétuelles.

Avantages

• Source de revenu stable et prévisible avec des paiements selon un échéancier défini

• Certaines obligations perpétuelles augmentent l'intérêt à des moments prédéterminés dans le futur

Les inconvénients

• Les investisseurs sont exposés au risque de crédit perpétuel

• Les émetteurs peuvent être en mesure de rappeler certaines obligations perpétuelles

• La hausse des taux d'intérêt généraux pourrait diminuer la valeur de l'obligation perpétuelle

Risques des obligations perpétuelles

Il existe des risques associés aux obligations perpétuelles. En particulier, ils exposent les investisseurs à un risque de crédit perpétuel, car avec le temps, les émetteurs d’obligations d’État et d’entreprises peuvent se retrouver en difficulté financière et même théoriquement fermer leurs portes. Les obligations perpétuelles peuvent également être sujettes au risque d’appel, ce qui signifie que les émetteurs peuvent les rappeler. Enfin, il existe un risque toujours présent de hausse des taux d'intérêt généraux au fil du temps. Dans les cas où l'intérêt bloqué de l'obligation perpétuelle est considérablement inférieur au taux d'intérêt actuel, les investisseurs pourraient gagner plus d'argent en détenant une obligation différente. Toutefois, pour échanger une ancienne obligation perpétuelle contre une nouvelle obligation à taux d'intérêt plus élevé, l'investisseur doit vendre son obligation existante sur le marché libre. À ce moment, sa valeur peut être inférieure au prix d'achat car les investisseurs actualisent leurs offres en fonction de l'intérêt différentiel de taux.

Le résultat final

Si les obligations perpétuelles ont suscité votre intérêt, il existe de nombreuses possibilités de les incorporer à votre portefeuille d'investissement, y compris des offres à l'étranger sur des marchés tels que l'Inde, la Chine et les Philippines. Une recherche rapide en ligne peut facilement vous renvoyer à de tels investissements, comme ceux de Cheung Kong (Holdings), Agile Property Holdings et Reliance Industries. Les investisseurs peuvent également consulter des courtiers, qui peuvent fournir des listes d’offres et mettre en évidence les avantages et les inconvénients de certains titres.