Évaluation sans arbitrage
L'évaluation sans arbitrage consiste à évaluer un actif sans prendre en compte les prix des produits dérivés ou alternatifs. Un arbitrage consiste à acheter et à vendre le même titre, produit de base, devise ou tout autre actif sur différents marchés ou via des produits dérivés afin de tirer parti de la différence de prix de ces actifs. Par exemple, acheter une action à la NYSE et la vendre à la Bourse de Londres au Royaume-Uni à un prix plus élevé relève de l'arbitrage.
Points clés à retenir
- Exploiter les différences de prix sur différents marchés est connu sous le nom d'arbitrage. Il s'agit d'un signe distinctif du commerce et des transactions boursières.
- L'évaluation sans arbitrage consiste à évaluer un actif sans prendre en compte les prix des produits dérivés ou alternatifs.
- Les échanges et les plates-formes de négociation ne permettent souvent pas d’opérations d’arbitrage sans risque et les technologies de l’information ont éliminé de nombreux profits de l’arbitrage.
- L'arbitrage peut être utilisé sur des dérivés, des actions, des matières premières, des coûts de commodité et de nombreux autres types d'actifs liquides.
Comment fonctionne l'évaluation sans arbitrage
L'arbitrage peut gravement gonfler ou dégonfler le prix réel de l'actif. La société effectue le même travail et dispose de la même structure de capital, de la composition de l'actif, des flux de trésorerie et de toutes les autres mesures sous-jacentes, quel que soit le marché sur lequel elle est cotée ou les prix de ses dérivés. Une valorisation sans arbitrage consiste à éliminer les écarts de prix, ce qui permet de brosser un tableau plus précis de la valorisation de l'entreprise sur la base de paramètres de performance réels.
L'évaluation sans arbitrage est utilisée de différentes manières. Premièrement, il peut s’agir du prix futur théorique d’un titre ou d’une marchandise en fonction de la relation entre les prix au comptant, les coûts de portage des taux d’intérêt, les taux de change, les coûts de transport, les rendements pratiques, etc. Les coûts de portage sont simplement le coût de la conservation des stocks.
Il peut également s'agir du prix au comptant théorique d'un titre ou d'une marchandise en fonction des taux d'intérêt, des coûts de portage, des rendements de commodité, des taux de change, des coûts de transport, etc. du cours à terme. Le rendement de commodité consiste à conserver le bien physique réel contre le liquide. atout. Un exemple serait de conserver un baril de pétrole plutôt que de conserver un contrat à terme sur le pétrole. Lorsque le prix à terme réel ne correspond pas au prix à terme théorique, des bénéfices d'arbitrage peuvent être réalisés.
L'arbitrage est plus utile pour les traders que pour les investisseurs.
Considérations particulières
Les transactions cash and carry, les transactions reverse cash and carry et les transactions roll roll en dollars sont toutes des exemples de transactions effectuées par des traders en arbitrage lorsque les prix théoriques et réels s'écartent des lignes. Une opération de cash and carry exploite la différence de prix entre un actif sous-jacent et son dérivé. Bien entendu, la mise en place et l’exécution de telles transactions est complexe.
Pour que le commerce soit vraiment sans risque, les variables doivent être connues avec certitude et les coûts de transaction doivent être pris en compte. La plupart des marchés sont trop efficaces pour permettre des transactions d'arbitrage sans risque, d'où la différence fréquente entre l'écart acheteur-vendeur. En d'autres termes, la maison gagne toujours.
Exemple d'évaluation sans arbitrage
Alors que les investisseurs à long terme du style Warren Buffett peuvent ne pas être intéressés par les sociétés fortement arbitrées, les traders peuvent utiliser l'arbitrage comme moyen de gagner de l'argent. Si vous y réfléchissez, c'est l'un des plus vieux trucs du livre. Auparavant, les oranges se vendaient à un prix plus élevé à New York, car elles ne pouvaient être cultivées qu'en Floride, ainsi que dans d'autres endroits où le temps le permettait.
Les hommes d’affaires avisés en profiteraient pour tirer parti de l’arbitrage. Dans le même esprit, les commerçants peuvent faire la même chose. Vous pouvez tirer parti des taux de change, des contrats à terme et de diverses autres formes d'investissement. Les moyens de gagner de l'argent ne manquent pas. Parlons de quelques-uns et de la façon dont l'arbitrage est utilisé.
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