Les bases des condors de fer

Un condor de fer est une stratégie d'option avancée qui est privilégiée par les traders qui recherchent des rendements constants et ne souhaitent pas passer un temps excessif à préparer et à exécuter des transactions. En tant que position neutre, elle peut offrir une forte probabilité de retour pour ceux qui ont appris à l'exécuter correctement.

La plupart des nouveaux opérateurs ont appris à exécuter cette stratégie en créant la position complète en une fois, ce qui ne maximise ni le profit ni minimise les risques. Une autre méthode consiste à construire la position par parties et à exécuter les spreads de crédit distincts en fonction de l'évolution des prix du titre sous-jacent. La création de la position de cette manière maximise le crédit disponible et négocie une marge de profit.

Les traders doivent également comprendre comment négocier avec le marché et "pénétrer l'écart entre les cours acheteur et vendeur". En comprenant les différentes techniques de gestion des risques disponibles, le condor de fer peut fournir aux traders un moyen très cohérent de créer un compte de trading. (Pour en savoir plus, lisez Prendre le vol avec un condor de fer .)

Qu'est-ce qu'un condor de fer?

La construction d'un condor de fer implique la création de deux spreads de crédit. Un spread de crédit implique la vente d'une option (put ou call) et l'achat ultérieur d'une autre option plus éloignée de l'argent. La différence entre les primes reçues pour l’option vendue et le coût de l’option achetée fournit le bénéfice. Ce profit est réalisé en rachetant ultérieurement la position contre un gain ou en conservant la totalité de la prime à l'expiration des options. (Pour un aperçu complet des options, reportez-vous à la section Quelle option d'options verticales devriez-vous utiliser? )

Le nombre de prix de levée entre les deux options (ou spread) détermine le montant total du capital sous risque et le montant détenu par la société de courtage comme suit:

Spread - Crédit x 100 x Nombre de contrats = Marge

Le condor de fer se compose d’un spread d’appel d’ours et d’un spread de taureau. Les deux spreads de crédit sont souvent utilisés ensemble, non pas parce que c'est nécessaire, mais parce qu'ils partagent le même capital en risque. Comme les deux spreads de crédit ne peuvent pas entraîner de pertes, les courtiers ne détiennent une marge que pour l'un d'entre eux.

Le condor de fer crée une fourchette de négociation limitée par les prix de levée des deux options vendues. Les pertes ne sont réalisées que si le sous-jacent dépasse la grève d'appel ou tombe en dessous de la grève de vente. Étant donné qu'il n'y a pas de risque supplémentaire à prendre la deuxième position, le négociant a souvent intérêt à accepter la deuxième position et le rendement supplémentaire qu'elle procure.

Le condor de fer est considéré comme une stratégie neutre, car le trader peut tirer profit de la hausse, de la baisse ou de la négociation du sous-jacent. Cependant, le commerçant échange la probabilité de succès contre le montant de la perte potentielle. Avec cette position, le rendement potentiel est généralement beaucoup plus petit que le capital à risque.

Les condors de fer sont similaires aux revenus fixes, où les flux de trésorerie maximaux et les pertes maximales sont connus. La décision de faire un métier en particulier devient un problème de gestion des risques. La clé est de recevoir autant de crédits que possible tout en augmentant la marge de profit ou la distance entre les deux grèves vendues. (Pour en savoir plus, lisez Faut-il flock to iron condors? )

Approche traditionnelle du condor de fer

De nombreux traders débutants ou débutants apprennent à créer la position du condor de fer en déterminant le support et la résistance à un titre, puis créent la position de sorte que les options vendues soient en dehors de la fourchette de négociation prévue. Certains vont également entrer dans la position lorsque l'action est au milieu de la plage ou à un point équidistant entre les options vendues.

En créant le poste de cette manière, le trader estime avoir créé le meilleur scénario possible, mais a en fait minimisé les aspects de la stratégie en matière de crédit et de gestion des risques. En concevant des formulaires de commande qui facilitent l’exécution simultanée de cette position pour les traders, de nombreuses sociétés de courtage en ligne perpétuent le commerce de cette façon. (Pour en savoir plus, lisez les bases du support et de la résistance .)

Bien qu’elles soient neutres, les spreads de crédit sont un moyen de tirer profit de la volatilité ou de la volatilité implicite. Ce n'est que lorsque le sous-jacent est appelé à évoluer de manière significative ou que l'action a évolué dans un sens que les primes d'option augmentent. Pour cette raison, créer les deux branches du condor en même temps signifie sous-optimiser le crédit potentiel d'un ou des deux spreads de crédit, réduisant ainsi la marge de profit globale de la position. Afin de recevoir un rendement acceptable, de nombreux traders vendront à des prix de levée plus avantageux que si les spreads de crédit étaient exécutés à des moments différents et plus rentables.

Une approche différente du condor de fer

Une approche permettant de maximiser le crédit reçu et la marge de profit du condor de fer consiste à prendre position. "Legging in" fait référence à la création du spread et de la call call à des moments où les responsables du marché gonflent les prix de l'appel vendu ou de la vente. (Pour en savoir plus sur cette stratégie, voir Un autre appel couvert: ajouter un leg .)

Le meilleur moment pour créer soit le spread du taureau, soit le spread du call, est lorsque le sous-jacent a nettement évolué dans le sens de la résistance (pour le spread), du support (pour le spread) ou du maintien de la tendance pendant plusieurs sessions au cours d'une session. rangée. Lorsque le sous-jacent perd de la valeur au fil du temps, les acheteurs obtiendront des options de vente contre rémunération pour se protéger contre de nouvelles pertes. Lorsque cela se produira, les responsables du marché augmenteront considérablement le coût des options de vente, ce qui augmentera les primes des vendeurs. À l'inverse, lorsque le sous-jacent augmente, plus d'acheteurs vont longtemps. Cela augmente les primes pour les appels et les crédits pour le différentiel d'appels.

Une autre façon d’accroître le crédit reçu de la position consiste à négocier avec le teneur de marché. De nombreux traders débutants acceptent l’écart naturel fourni par le marché sans se rendre compte que les teneurs de marché accepteront des ordres limités qui pourront leur procurer un crédit supplémentaire pouvant aller jusqu’à un tiers de l’écart acheteur-vendeur. Par exemple, un écart de 30 cents peut ajouter jusqu'à 10 cents par action ou 40 cents supplémentaires par action pour la position entière du condor de fer.

En attendant le moment opportun pour que l'écart naturel gonfle, puis en entrant dans l'écart acheteur-vendeur, un commerçant peut vendre à des prix de levée qui n'avaient initialement aucun crédit. En dictant les conditions qu'ils sont disposés à recevoir pour la position, les traders peuvent même transformer des crédits naturels négatifs (la différence de marché entre l'option vendue et celle achetée) en des montants qui offrent des rendements ajustés au risque acceptables.

Gestion des risques

Il existe d’autres techniques permettant de limiter les pertes. Une solution consiste à échanger des options sur indices (telles que le S & P 500 ou Russell 2000) au lieu d'actions. Les actions individuelles peuvent potentiellement basculer énormément en réponse aux bénéfices, ou d’autres nouvelles peuvent les amener à se distancer considérablement dans une direction ou à franchir des niveaux de support ou de résistance significatifs sur une courte période. Étant donné que les indices sont composés de nombreuses valeurs différentes, ils ont tendance à évoluer plus lentement et sont plus faciles à prévoir. Le fait qu’ils soient très liquides et qu’ils disposent d’options négociables tous les 10 points réduit les écarts acheteur-vendeur et offre plus de crédit à chaque prix d’exercice.

L'une des techniques de gestion des risques les plus pratiques consiste à faire preuve de patience. Déterminez le montant minimum de crédit nécessaire pour vous couvrir pour le capital en risque. Trouvez un prix de levée auquel vous êtes prêt à vendre, définissez des ordres limités à cette position et laissez le teneur de marché effectuer l'une de vos opérations lorsque le crédit est suffisant. Ne vous inquiétez pas si vous ne pouvez pas obtenir votre deuxième jambe tout de suite. Le temps travaille en votre faveur: plus vous arrivez à expiration, plus vous pourrez échanger tout en bénéficiant d'un crédit acceptable, mieux c'est. La décadence temporelle, ennemi des acheteurs d’options, profite aux vendeurs d’options.

Les traders doivent toujours savoir à quel moment ils doivent tenter de réparer une position si elle est menacée. Si l'indice arrive à ce moment ou menace l'un de vos points de grève vendus, il existe d'autres solutions que la liquidation de la position pour perte. Vous pouvez toujours passer à un nouvel écart de crédit (une grève plus élevée pour le call spread ou une grève plus basse pour le put spread). C'est souvent la meilleure solution, car vous pouvez recevoir un crédit supplémentaire sans avoir à comptabiliser de marge supplémentaire. Étant donné que l'indice aurait dû être orienté de manière significative pour menacer votre position, il est souvent possible de trouver suffisamment de crédit supplémentaire pour réduire considérablement, voire même couvrir, les pertes à un prix de levée encore plus élevé.

Le résultat final

De nombreux nouveaux opérateurs évitent les stratégies d'options avancées telles que le condor de fer, estimant qu'elles sont trop compliquées pour être échangées de manière cohérente. La réalité est que la plupart des commerçants n'effectuent qu'un commerce de condors par indice par mois. Un examen sommaire du marché est généralement suffisant pour déterminer quand définir ou réviser des ordres à cours limité. S'il est exécuté correctement pour créer la plage de profit maximale, le condor de fer promet une probabilité de succès élevée, ce qui évite aux traders d'être obligés de rester collés à leur ordinateur pour gérer leurs transactions.