Ligne d'allocation de capital (CAL)
La ligne de répartition du capital (CAL), également appelée lien de marché financier (CML), est une ligne créée sur un graphique de toutes les combinaisons possibles d'actifs sans risque et risqués. Le graphique montre le retour que les investisseurs pourraient éventuellement gagner en assumant un certain niveau de risque avec leur investissement. La pente de la CAL est connue sous le nom de ratio récompense / variabilité.
Comprendre la ligne d’allocation de capital (CAL)
La ligne d’allocation de capital aide les investisseurs à choisir le montant de leur investissement dans un actif sans risque et un ou plusieurs actifs risqués. L'allocation d'actifs est l'allocation de fonds entre différents types d'actifs avec des niveaux de risque et de rendement attendus variés, tandis que l'allocation de capital est l'allocation de fonds entre des actifs sans risque, tels que certains titres du Trésor, et des actifs risqués, tels que des actions.
Construire des portefeuilles avec la CAL
Un moyen simple d'ajuster le niveau de risque d'un portefeuille consiste à ajuster le montant investi dans l'actif sans risque. L'ensemble des opportunités d'investissement comprend chaque combinaison d'actifs sans risque et risqués. Ces combinaisons sont représentées sur un graphique où l'axe des y est le rendement attendu et l'axe des x, le risque de l'actif mesuré par l'écart-type.
L'exemple le plus simple est un portefeuille contenant deux actifs: un bon du Trésor sans risque et un stock. Supposons que le rendement attendu du bon du Trésor est de 3% et que son risque est de 0%. En outre, supposons que le rendement attendu du stock soit de 10% et que son écart type soit de 20%. La question à laquelle chaque investisseur doit répondre est de savoir combien investir dans chacun de ces actifs. Le rendement attendu de ce portefeuille est calculé comme suit:
ER du portefeuille = ER de l'actif sans risque x pondération de l'actif sans risque + ER de l'actif risqué x (1- pondération de l'actif sans risque)
Le calcul du risque pour ce portefeuille est simple car l'écart type du bon du Trésor est de 0%. Ainsi, le risque est calculé comme suit:
Risque de portefeuille = pondération de l’actif risqué x écart type de l’actif risqué
Dans cet exemple, si un investisseur investissait à 100% dans l'actif sans risque, le rendement attendu serait de 3% et le risque du portefeuille de 0%. De même, un investissement de 100% dans les actions procurerait à un investisseur un rendement attendu de 10% et un risque de portefeuille de 20%. Si l'investisseur affectait 25% de l'actif sans risque et 75% de l'actif risqué, les calculs de rendement et de risque attendus du portefeuille seraient les suivants:
RE du portefeuille = (3% x 25%) + (10% * 75%) = 0, 75% + 7, 5% = 8, 25%
Risque de portefeuille = 75% * 20% = 15%
La pente de la CAL
La pente de la CAL mesure le compromis entre risque et rendement. Une pente plus élevée signifie que les investisseurs obtiennent un rendement attendu plus élevé en contrepartie d'une prise de risque accrue. La valeur de ce calcul est connue sous le nom de ratio de Sharpe.
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