Caplet
Un comprimé est une sorte d’option d’achat basée sur les taux d’intérêt. L’utilisation typique d’un comprimé consiste à limiter les coûts de la hausse des taux d’intérêt pour les sociétés ou les gouvernements qui doivent payer un taux d’intérêt variable sur les obligations qu’ils ont émises. Cependant, comme avec tous les dérivés, les spéculateurs commerciaux peuvent échanger des caplets contre des gains à court terme.
Points clés à retenir
- Les caplets sont des options de taux d’intérêt conçues pour «limiter» le risque de hausse des taux.
- Ces options utilisent un taux d’intérêt, plutôt qu’un prix, comme base d’une grève.
- Les caplets ont une durée plus courte (90 jours) par rapport aux bouchons qui peuvent durer un an ou plus.
Comment fonctionne un caplet
Les caplets sont généralement basés sur un taux d'intérêt interbancaire tel que le LIBOR. En effet, ils sont généralement utilisés pour couvrir le risque de hausse du LIBOR. Par exemple, si une entreprise émet une obligation avec un taux d’intérêt variable pour tirer parti d’une baisse des taux à court terme, elle risque de recevoir des versements plus importants si les taux d’intérêt commencent à augmenter et continuent de le faire. À ce stade, ils paieraient plus sur les paiements d'intérêts d'emprunt (obligations) qu'ils ne l'avaient espéré. Si les taux d'intérêt augmentaient rapidement, cela pourrait être catastrophique pour eux. L'achat d'une option pour plafonner le taux d'intérêt à payer les protégerait de cette catastrophe.
Dans ce cas, l’acheteur d’options peut opter pour une protection plus longue (une ou plusieurs années). Pour ce faire, un acheteur d’options peut combiner plusieurs tablettes dans une série afin de créer un «plafond» afin de gérer les passifs à long terme. (Le terme caplet implique une durée plus courte du cap. La durée d'un caplet n'est généralement que de 90 jours).
Si un commerçant achète un comprimé, il serait payé si le LIBOR dépassait son prix d’exercice; ils ne recevraient rien si le LIBOR tombait en dessous du prix de grève, il agit donc comme une assurance contre la montée de la colère. Les traders prévoient que l'expiration du caplet coïncide avec un paiement futur du taux d'intérêt.
Couverture de taux d'intérêt
Étant donné que les caplets sont des options d'achat de style européen, c'est-à-dire qu'elles ne peuvent être exercées qu'à l'expiration, elles peuvent également être utilisées par les traders. Les traders qui souhaitent profiter de taux d'intérêt plus élevés pour des événements à court terme ont moins de chances de pouvoir exercer l'option contre eux.
Les caplets et les caps sont utilisés par les investisseurs pour se protéger des risques liés aux taux d’intérêt flottants. Imaginez un investisseur ayant un prêt à taux variable qui augmentera ou diminuera avec le LIBOR. Supposons que le LIBOR soit actuellement de 6% et qu’elle craigne que les taux augmentent avant le prochain versement d’intérêts dans 90 jours. Pour se protéger contre ce risque, elle peut acheter un comprimé avec un taux d’exercice de 6% et une date d’expiration à la date de paiement des intérêts. Si le LIBOR augmente, la valeur de l'option caplet augmente également. Si le LIBOR tombe, le comprimé peut devenir sans valeur.
La valeur d'un comprimé est calculée comme suit:
Max ((LIBOR - Caplet) ou 0) x principal x (nombre de jours jusqu'à l'échéance / 360)
Si le LIBOR atteint 7% à la date de paiement de l’intérêt et que l’investisseur paie des intérêts trimestriels sur un montant en principal de 1 000 000 USD, le comprimé remboursera alors 2 500 USD. Vous pouvez voir comment ce gain a été déterminé dans le calcul suivant:
= (0, 07 - 0, 06) x 1 000 000 $ x (90/360) = 2 500 $
Si un investisseur doit couvrir un passif à long terme avec plusieurs dates d'échéance de paiement d'intérêts, plusieurs "caplets" peuvent être combinés en un "plafond". Par exemple, supposons qu'un investisseur contracte un emprunt de deux ans avec des paiements trimestriels avec intérêts uniquement. Elle peut acheter un plafond de deux ans basé sur le taux LIBOR à trois mois. Cet investissement est composé de sept comprimés et chacun d'eux dure trois mois. Le prix du cap est la somme du prix de chacun des sept comprimés.
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