Quelle est la différence entre les actions de classe A et de classe B de Berkshire Hathaway?
Les investisseurs intéressés à acquérir Berkshire Hathaway de Warren Buffett ont deux options: les actions de classe A (BRK-A) et les actions de classe B (BRK-B). Les deux types d’actions donnent chacune accès au célèbre conglomérat, mais présentent des différences importantes. La principale différence entre les deux types d’actions est leur prix. En novembre 2018, les actions de catégorie A de Berkshire Hathaway se négocient autour de 329 665 dollars par action, contre 220 dollars pour les actions de catégorie B. Mais il y a aussi d'autres distinctions, et nous les explorerons ci-dessous.
Histoire de Berkshire et introduction des actions de catégorie B
Il y a plus de 20 ans, la société était satisfaite de ses actions hautement valorisées et uniques. Mais le marché exigeait un prix plus bas et plus courant dans la région de Berkshire, étant donné que les actions se négociaient à environ 30 000 dollars à cette époque. Ainsi, en 1996, Warren Buffett, PDG de Berkshire Hathaway et le conseil d’administration ont réagi en émettant 517 500 actions de classe B (BRK-B), offrant ainsi la possibilité d’investir dans la société pour un prix initialement 30 fois supérieur (et les capitaux propres). ) d’une action de classe A. Une division d'actions de 50 à 1 en 2010 a porté le ratio à un 1500e. Les actions de catégorie B comportaient également des droits de vote moins élevés (un centième des droits de vote par action) et les actions de catégorie B commercialisées par Buffett en tant que placement à long terme et en tant qu’offre à capital variable, afin d’éviter la volatilité qui en résulte. des problèmes d'approvisionnement.
La principale raison de l’introduction des actions de catégorie B était de permettre aux investisseurs d’acheter les actions directement au lieu de devoir recourir à des fonds communs de placement, ou à des fonds communs de placement reflétant les avoirs de Berkshire Hathaway. Dans sa lettre annuelle de 1996 aux actionnaires, Buffett expliquait cela comme suit: "Comme je vous l'ai déjà dit, nous avons procédé à cette vente en réponse à la menace de créer des fonds communs de placement qui se seraient vendus comme des sosies de Berkshire. aurait utilisé notre passé, et certainement non reproductible, record pour séduire les petits investisseurs naïfs et aurait facturé à ces innocents des honoraires et des commissions élevés. " Si le stock était laissé entre les mains de sociétés de gestion de fonds, "Berkshire aurait été accablé de centaines de milliers de propriétaires malheureux et indirects (détenteurs d'autorces, et d'une réputation tachée").
Différences entre les actions A et B
Contrairement aux actions de classe B, qui se sont scindées en 2010 et pourraient le devenir à nouveau, les actions de catégorie A de Berkshire ne connaîtront jamais le même phénomène. Buffett a déclaré que les actions de catégorie A ne connaîtront jamais de fractionnement d'actions, estimant que le prix élevé de l'action attirait des investisseurs partageant les mêmes idées, ceux qui se concentrent sur les bénéfices à long terme plutôt que sur les fluctuations de prix à court terme.
En plus d'être plus accessibles aux petits investisseurs, les actions de catégorie B offrent l'avantage de la flexibilité. Si un investisseur ne possède qu’une action de la catégorie A et a besoin de liquidités, la seule option est de vendre cette action unique, même si son prix dépasse de loin le montant du capital auquel il a besoin d’avoir accès. En revanche, un détenteur d’actions de classe B peut liquider une partie de ses avoirs dans Berkshire Hathaway jusqu’à concurrence du montant nécessaire pour répondre aux besoins de trésorerie. La classe B offre également un avantage fiscal potentiel. Son prix beaucoup plus bas signifie que les actions de BRK-B peuvent être transmises aux héritiers sans déclencher la taxe sur les donations comme le fait le transfert d’actions de catégorie A.
Une dernière différence réside dans le fait que les actions de catégorie A peuvent être converties en un nombre équivalent d’actions de catégorie B chaque fois qu’un actionnaire de catégorie A le souhaite. Le privilège de conversion n'existe pas à l'inverse. Les actionnaires de catégorie B ne peuvent convertir leurs avoirs en catégorie A qu'en vendant leurs actions de catégorie B puis en achetant l'équivalent en classe A.
A et B: Avantages et inconvénients
Étant donné que les actions de catégorie A de Berkshire coûtent actuellement bien plus de 300 000 $ chacune et qu’il est extrêmement improbable de scinder cette catégorie d’actions (une baisse spectaculaire du cours), la plupart des investisseurs ordinaires n’ont pas beaucoup d’options pour partager à acheter s'ils sont intéressés à acheter dans Berkshire. Pour les investisseurs capables de décider entre investir dans un plus petit nombre d’actions de catégorie A ou dans un nombre beaucoup plus grand d’actions de catégorie B, il convient de garder à l’esprit quelques avantages et inconvénients de chacun.
En matière de performance pure, il peut y avoir une différence entre les actions de catégorie A et les actions de catégorie B, même si elles représentent toutes les deux une participation dans la même société. La dynamique du marché et la diversité des groupes d’investisseurs devraient en être la principale raison, mais il convient de noter que des décisions de performance pourraient être prises lors de la comparaison des deux types d’actions. Historiquement, les actions de catégorie A ont eu tendance à surperformer légèrement les actions de catégorie B, mais il ne s'agit en aucun cas d'un résultat garanti.
Les principaux avantages et inconvénients de chaque type d’action sont liés aux différences illustrées ci-dessus. Les investisseurs à la recherche de flexibilité ou ne disposant pas de beaucoup d’argent pour investir dans Berkshire opteront très probablement pour des actions de catégorie B; Une personne cherchant à ajuster sa participation dans Berkshire de manière plus granulaire trouvera probablement que le prix considérablement plus bas des actions de catégorie B est plus favorable. Avec un investissement équivalent en actions de catégorie B, un investisseur a la possibilité de vendre une partie de ses avoirs afin de générer un dividende artificiel ou de mieux équilibrer son portefeuille, par rapport au même investissement en actions de catégorie A. D'autre part, les actions de catégorie A offrent l'avantage d'un investissement à long terme sans grande possibilité de fractionnement d'actions. Néanmoins, une éventuelle division future des actions de classe B de Berkshire pourrait également profiter aux détenteurs antérieurs des actions de classe B.
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