Intérêt porté
L'intérêt porté est une part des bénéfices que les commandités des fonds de capital-investissement et des fonds spéculatifs perçoivent à titre de compensation, qu'ils versent ou non des fonds initiaux. La rémunération des intérêts payés cherche à motiver le commandité (ou le gestionnaire de fonds) à œuvrer à l'amélioration du rendement global du fonds. Toutefois, les intérêts reportés ne sont souvent payés que si les rendements du fonds atteignent un certain seuil.
1:31Qu'est-ce que l'intérêt porté?
Points clés à retenir
- L'intérêt porté est une part des bénéfices d'un fonds de capital-investissement ou d'un fonds qui sert de rémunération aux gestionnaires de fonds.
- L'intérêt reporté n'est pas automatique et n'est émis que si un fonds atteint ou dépasse un niveau désigné.
- Si un fonds ne fonctionne pas comme prévu initialement, cela réduit les intérêts reportés et donc la rémunération du gestionnaire de fonds.
- Parce que les intérêts reportés sont considérés comme un retour sur investissement, ils sont imposés à un taux de plus-value en capital, et non à un taux de revenu.
- Les défenseurs de l'intérêt porté soutiennent que cela incite la gestion des entreprises et des fonds à la rentabilité.
Comment fonctionne l'intérêt
Les intérêts reportés constituent la principale source de revenus du commandité et représentent généralement environ le quart du bénéfice annuel du fonds. Tous les fonds ont tendance à facturer de petits frais de gestion, mais ils ne visent qu'à couvrir les coûts de gestion du fonds, à l'exception de la rémunération du gestionnaire de fonds. Toutefois, le commandité doit veiller à ce que tout le capital initial versé par les commanditaires soit restitué, ainsi que le taux de rendement convenu antérieurement.
L’intérêt porté est depuis longtemps au centre des débats aux États-Unis, de nombreux politiciens affirmant qu’il s’agissait d’une «échappatoire» qui permet aux investissements en capital-investissement d’éviter d’être taxés à un taux raisonnable.
Comment les entreprises utilisent-elles l'intérêt porté
Le commandité est rémunéré au moyen de frais de gestion annuels, qui représentent généralement 2% de l'actif du fonds. La partie des intérêts reportés de la rémunération du commandité est acquise sur un certain nombre d’années et, à partir de ce moment, elle n’est perçue que lorsqu’elle est acquise.
Le secteur du capital d'investissement a toujours soutenu qu'il s'agissait d'un mécanisme de rémunération équitable, car les partenaires généraux investissaient énormément de temps et de ressources dans la création de la rentabilité des sociétés de leurs portefeuilles. Le partenaire général consacre une grande partie de son temps à élaborer une stratégie, à améliorer les performances de gestion et l'efficacité de l'entreprise, ainsi qu'à maximiser la valeur d'une entreprise en vue de sa vente ou de son introduction en bourse.
Considérations particulières
L'intérêt porté est soumis à l'impôt sur les gains en capital. Ce taux d'imposition est inférieur à l'impôt sur le revenu ou à l'impôt sur le travail indépendant, qui correspond au taux appliqué aux frais de gestion. Toutefois, les détracteurs de l’intérêt porté en compte veulent qu’il soit reclassé en tant que revenu ordinaire et qu’il soit imposé au taux d’impôt sur le revenu ordinaire. Les défenseurs du capital-investissement font valoir que l'augmentation de la taxe atténuera l'incitation à prendre le type de risque nécessaire pour investir dans les sociétés et les gérer de manière rentable.
Exemple d'intérêt porté
Le montant typique des intérêts reportés est de 20% pour les fonds de capital investissement et les fonds spéculatifs. Carlyle Group et Bain Capital sont des exemples notables de fonds de capital-investissement qui facturent des intérêts reportés. Cependant, ces fonds ont récemment imposé des taux d’intérêt reportés plus élevés, jusqu’à 30% pour ce que l’on appelle le «super carry».
L'intérêt porté n'est pas automatique; il est créé uniquement lorsque le fonds génère des bénéfices dépassant un niveau de rendement spécifié, souvent appelé taux de rendement minimal. Si le taux de rendement minimal n'est pas atteint, le commandité ne reçoit pas de retenue, bien que les commanditaires reçoivent leur part proportionnelle. Carry peut également être "récupéré" si le fonds sous-performe.
Par exemple, si les commanditaires s’attendent à un rendement annuel de 10% et que le fonds n’en retourne que 7% sur une période donnée, une partie de la retenue à la source versée au commandité pourrait être restituée pour couvrir l’insuffisance. La clause de récupération, ajoutée aux autres risques encourus par le commandité, conduit les défenseurs du secteur du capital investissement à justifier que l'intérêt porté n'est pas un salaire, mais bien un retour sur investissement risqué qui n'est payable qu'en fonction de la performance. .
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