Cash-And-Carry Trade
Une transaction cash and carry est une stratégie d'arbitrage qui exploite la mauvaise évaluation entre l'actif sous-jacent et son dérivé correspondant. La clé de la rentabilité est la correction éventuelle de cette mauvaise évaluation.
Comprendre le commerce cash-and-carry
Une transaction cash and carry (parfois appelée opération de portage) est une stratégie de négociation qu'un investisseur peut utiliser pour tirer parti des écarts de prix du marché. Cela implique généralement une position longue sur un titre ou une marchandise tout en vendant simultanément le dérivé associé, notamment en court-circuitant un contrat à terme ou d’options.
Le titre ou la marchandise achetée est conservé jusqu'à la date de livraison du contrat et sert à couvrir l'obligation de la position courte. En vendant un contrat à terme standardisé, l'investisseur a pris une position courte et il sait combien sera fait sur la date de livraison et le coût du titre en raison de la composante de position longue de la transaction cash and carry. Par exemple, dans le cas d’une obligation, l’investisseur reçoit les paiements de coupon de l’obligation qu’il a achetée, plus tout revenu de placement généré par l’investissement des coupons, ainsi que le prix futur prédéterminé à la date de livraison future.
Le concept derrière un échange cash and carry est plutôt simple.
- L'investisseur identifie deux titres mal évalués l'un à l'autre, par exemple le prix du brut au comptant et le prix à terme du brut, ce qui offre une possibilité d'arbitrage.
- L’investisseur doit d’abord acheter du brut au comptant et vendre un contrat à terme standardisé brut, puis le conserver ou le «transporter» jusqu’à son expiration, jusqu’à ce que l’investisseur livre le brut direct.
- Quel que soit le prix de livraison, un profit est assuré si, et seulement si, le prix d’achat du brut au comptant PLUS le coût de portage est inférieur au prix auquel le contrat à terme sur brut a été vendu initialement.
Cette stratégie est communément appelée «trading de base». Souvent, les opérations de portage sont mises en œuvre pour tirer parti des taux d’intérêt implicites générés par les positions, qui peuvent se révéler plus favorables que les emprunts ou les prêts classiques.
Points clés à retenir
- Une transaction cash and carry est une stratégie d'arbitrage qui exploite la mauvaise évaluation entre l'actif sous-jacent et son dérivé correspondant.
- En règle générale, l'investisseur entre en position longue sur un actif tout en vendant le dérivé associé, notamment en court-circuitant un contrat à terme ou d'option.
- Un profit est assuré si, et seulement si, le prix d’achat du brut au comptant PLUS le coût de portage est inférieur au prix auquel le contrat à terme du brut a été initialement vendu.
Exemple de commerce cash-carry
Supposons qu'un actif se négocie actuellement à 100 USD, tandis que le contrat à terme standardisé d'un mois coûte 104 USD. De plus, les coûts de possession mensuels, tels que les coûts d'entreposage, d'assurance et de financement de cet actif, s'élèvent à 2 $. Dans ce cas, le commerçant ou l'arbitre achèterait l'actif (ouverture d'une position longue) à 100 $ et vendrait simultanément le contrat à terme d'un mois (initiation d'une position courte) à 104 $. Le coût d'achat et de détention de l'actif est de 102 $, mais l'investisseur a déjà conclu une vente à 104 $ . L'opérateur porterait alors l'actif jusqu'à la date d'expiration du contrat à terme et le remettrait contre le contrat, assurant ainsi un profit d'arbitrage ou un bénéfice de 2 $ sans risque.
Commerce de base négative
Ce concept peut être transféré sur le marché des dérivés de crédit, où la base (la différence entre le prix au comptant immédiat d’une marchandise et son prix à terme) représente la différence d’écart entre les swaps sur défaillance (CDS) et les obligations du même émetteur et avec des titres similaires. sinon exactement égaux, les échéances. Ici, la stratégie s'appelle un commerce de base négatif. (Sur le marché des dérivés de crédit, la base peut être positive ou négative; une base négative signifie que l’écart de CDS est inférieur à l’écart d’emprunt.) La négociation a généralement lieu avec des obligations négociées au pair ou à escompte, et un seul -name CDS (par opposition à un index CDS) d'une durée égale à l'échéance de l'obligation. (Pour plus de détails, voir Obtenir des résultats positifs avec des transactions à base négative .)
Cash-and-Carry Trades Utilisation des options
Sur le marché des options, un exemple de carry trade est un box spread. Ici, un trader court-circuite un sous-jacent synthétique (en vendant l'appel et en achetant le put à la même échéance et au même prix de grève) à un prix de levée, et achète longtemps un sous-jacent de synthèse à un prix de levée plus élevé (ou inversement). La différence entre le prix de la boîte et la différence entre les prix d’exercice est le report. Par exemple, si un opérateur exécute une opération de portage en utilisant une boîte dans le S & P 500 avec les grèves de 1 000 et de 2 000, si l’écart coûte 1 050 USD, le montant de 50 USD représente le taux d’intérêt associé au coût du report.
Comparaison des comptes d'investissement Nom du fournisseur Description Divulgation par l'annonceur × Les offres figurant dans ce tableau proviennent de partenariats avec lesquels Investopedia reçoit une rémunération.