Disjoncteur
Les disjoncteurs sont des mesures approuvées par la Securities and Exchange Commission (SEC) pour lutter contre la vente panique sur les bourses américaines. Ils s’appliquent à la fois aux grands indices de marché tels que le S & P 500 et aux titres individuels.
Les disjoncteurs fonctionnent en arrêtant temporairement les échanges lorsque les prix atteignent des niveaux prédéfinis, comme une chute intraday de 14% pour le S & P 500 ou une augmentation de 15% du cours de l’action d’une société sur cinq minutes.
Points clés à retenir
- Les disjoncteurs sont des mesures utilisées pour freiner la vente de panique sur les bourses américaines.
- Ils arrêtent temporairement les échanges si les prix s'écartent rapidement des limites prédéterminées.
- Le système de disjoncteurs a été révisé à plusieurs reprises sur la base des retours d'expérience des crises précédentes.
Qu'est-ce qu'un disjoncteur?
Comment fonctionnent les disjoncteurs
Les régulateurs ont mis en place les premiers disjoncteurs à la suite du krach boursier du 19 octobre 1987, lorsque le Dow Jones Industrial Average (DJIA) a perdu 508 points (22, 6%) en une seule journée. Le crash, qui a débuté à Hong Kong et a rapidement affecté les marchés mondiaux, a été baptisé Black Monday.
Un deuxième incident, le soi-disant crash flash du 6 mai 2010, a vu le DJIA perdre près de 1 000 points (plus de 9%) en seulement dix minutes. La plupart des prix se sont rétablis à la fermeture du marché, mais l'échec des disjoncteurs postérieurs à 1987 à mettre fin à l'accident a amené les régulateurs à mettre à jour le système de disjoncteurs.
Aujourd'hui, le système de disjoncteur s'applique aux valeurs individuelles et aux indices de marché. Par exemple, depuis février 2013, nous avons des disjoncteurs à l'échelle du marché qui réagissent aux baisses d'un jour de l'indice S & P 500. Si l’indice est réduit de 7% par rapport à sa clôture précédente, on parle alors de baisse de niveau 1. Une baisse de niveau 2 correspond à une baisse de 13%, alors qu'une baisse de niveau 3 correspond à une baisse de 20%.
Pour des titres individuels, des disjoncteurs peuvent être déclenchés, que le prix augmente ou diminue. En revanche, les disjoncteurs liés à de larges indices de marché ne sont déclenchés que sur la base de mouvements de prix à la baisse.
Les disjoncteurs de niveau 1 ou 2 interrompent la négociation sur toutes les bourses pendant 15 minutes, sauf s’ils sont déclenchés à 15 h 25 ou après cette date, auquel cas la négociation est autorisée. Les disjoncteurs de niveau 3 interrompent la négociation pour le reste de la journée de négociation (9h30 à 16h00).
En plus de ces disjoncteurs au niveau du marché, il existe également des disjoncteurs pour des titres individuels. Contrairement à leurs homologues du marché, ces disjoncteurs individuels entrent en vigueur, que le prix augmente ou baisse.
Fait important, les fonds négociés en bourse (FNB) sont traités comme un «titre individuel» dans le système de disjoncteur, même s’ils représentent des portefeuilles de plusieurs titres.
Exemple concret de disjoncteurs en action
Depuis octobre 2013, la SEC a eu recours à un mécanisme de «limite de haut en bas» (LULD) pour déterminer les seuils de négociation acceptable. Dans ce cadre, les arrêts sont déclenchés par des mouvements de va-et-vient en dehors de certaines bandes, déterminés en fonction du prix et de la liste du titre.
Le tableau suivant présente les fourchettes de négociation acceptables utilisées pour réglementer des valeurs individuelles dans le système actuel de disjoncteurs:
| Paramètres clés du système de disjoncteur | ||
|---|---|---|
| Étendue de négociation acceptable entre le haut et le bas (9h45-15h35) | Étendue de négociation acceptable entre le haut et le bas (de 9 h 30 à 9 h 45 et de 15 h 35 à 16 h) | Prix de sécurité, liste |
| 5% | dix% | Titres du système de marché national (NMS) de niveau 1: actions cotées aux indices S & P 500 et Russell 1000, certains produits cotés en bourse; prix supérieur à 3, 00 $ (prix> 3, 00 $) |
| dix% | 20% | Titres NMS de niveau 2: autres actions d’un prix supérieur à 3, 00 $ (p> 3, 00 $) |
| 20% | 40% | Autres actions dont le prix de vente est supérieur ou égal à 0, 75 USD et inférieur à 3, 00 USD (0, 75 USD ≤ p ≤ 3, 00 USD) |
| Le moindre de 75% ou 0, 15 $ | Le moindre de 150% (limite supérieure seulement) ou 0, 30 $ | Autres actions à moins de 0, 75 $ (p <0, 75 $) |
Si les échanges en dehors de ces groupes persistent pendant 15 secondes, les échanges sont interrompus pendant cinq minutes. Le prix de référence est calculé en utilisant le prix moyen des 5 dernières minutes et la pause maximale autorisée est de 10 minutes.
Pour tenir compte des volumes plus élevés généralement associés aux périodes d'ouverture et de fermeture de la journée de négociation, les bandes sont doublées pendant ces périodes (respectivement de 9h30 à 9h45 et de 15h35 à 16h00).
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