Maturité constante
Échéance constante est un ajustement pour échéance équivalente, utilisé par la Réserve fédérale américaine pour calculer un indice basé sur le rendement moyen de divers titres du Trésor venant à échéance à différentes périodes. Les rendements à échéance constante sont utilisés comme référence pour évaluer les titres de créance émis par des entités telles que des sociétés et des institutions.
Une maturité constante expliquée
La maturité constante est la valeur théorique d'un Trésor américain basée sur les valeurs récentes des Trésors américains mis aux enchères. La valeur est obtenue quotidiennement par le Trésor américain par interpolation de la courbe de rendement du Trésor, laquelle est basée sur les rendements de clôture des offres de titres du Trésor négociés activement. Il est calculé à l'aide de la courbe de rendement quotidienne des titres du Trésor américain.
Les prêteurs utilisent souvent les rendements à échéance constante pour déterminer les taux hypothécaires. L’indice du Trésor à échéance constante d’un an est l’un des plus largement utilisés et sert principalement de point de référence pour les prêts hypothécaires à taux ajustables dont les taux sont ajustés annuellement.
Les rendements à échéance constante étant dérivés des obligations du Trésor, considérées comme des titres sans risque, les prêteurs procèdent à un ajustement du risque au moyen d'une prime de risque facturée aux emprunteurs sous la forme d'un taux d'intérêt plus élevé. Par exemple, si le taux d’échéance constante sur un an est de 4%, le prêteur peut facturer 5% pour un prêt d’un an à un emprunteur. L'écart de 1% représente la compensation du prêteur pour le risque et représente la marge bénéficiaire brute sur le prêt.
Échanges à échéance constante
Un type de swap de taux d’intérêt, appelé swap à échéance constante (CMS), permet à l’acheteur de fixer la durée des flux reçus sur un swap. Sous un CMS, le taux sur une branche du swap à échéance constante est soit fixe, soit réinitialisé périodiquement à ou par rapport au LIBOR ou à un autre taux de référence flottant. La branche flottante d’un swap à échéance constante se fixe périodiquement sur un point de la courbe des swaps, de sorte que la durée des flux de trésorerie reçus soit maintenue constante.
En général, un aplatissement ou une inversion de la courbe des rendements après la mise en place du swap améliorera la position du payeur à taux d'échéance constante par rapport à un payeur à taux variable. Dans ce scénario, les taux à long terme baissent par rapport aux taux à court terme. Bien que les positions relatives d'un payeur à taux d'échéance constante et d'un payeur à taux fixe soient plus complexes, le payeur à taux fixe de tout swap bénéficiera principalement d'un déplacement à la hausse de la courbe de rendement. Par exemple, un investisseur estime que la courbe de rendement générale est sur le point de s’accentuer, de sorte que le taux LIBOR à six mois baissera par rapport au taux de swap à trois ans. Pour tirer parti de ce changement de courbe, l'investisseur achète un swap à échéance constante, rémunérant le taux LIBOR à six mois et bénéficiant du taux de swap à trois ans.
Swaps sur défaut de crédit à échéance constante
Un swap sur défaillance de crédit à échéance constante (CMCDS) est un swap sur défaillance qui a une prime flottante qui se réinitialise sur une base périodique et fournit une couverture contre les pertes par défaut. Le paiement flottant concerne l’écart de crédit sur un CDS de même échéance initiale à des dates de réinitialisation périodiques. Le CMCDS diffère de l’écart de défaut de crédit simple et vanille en ce que la prime payée par l’acheteur de protection au fournisseur fluctue en vertu du CMCDS, et n’est pas fixée comme pour un CDS ordinaire.
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