Rendement commodité

Qu'est-ce qu'un rendement de commodité?

Un rendement de commodité est l'avantage ou la prime associé à la détention d'un produit sous-jacent ou d'un bien physique, plutôt que du titre ou du contrat dérivé associé.

Parfois, en raison de mouvements de marché irréguliers tels qu'un marché inversé, la détention d'un bien ou d'un titre sous-jacent peut devenir plus rentable que la possession du contrat ou de l'instrument dérivé en raison de sa rareté relative par rapport à une demande élevée. Envisagez d'acheter des balles physiques de blé plutôt que des contrats à terme de blé. S'il y a une sécheresse soudaine et que les besoins en blé augmentent, la différence entre le premier prix d'achat du blé et le prix après le choc correspond au rendement en termes de commodité.

Rendement pratique expliqué

Le stockage d'un bien ou d'un produit physique est étroitement lié au rendement de commodité des produits. Cependant, il existe une corrélation inverse entre les prix des produits de base et les niveaux de stockage. Sur la base des niveaux d'offre et de demande, lorsque les niveaux de stockage d'un produit sont rares, le prix du produit tend à augmenter. L'inverse est également vrai; lorsque les niveaux de stockage d'un produit sont abondants, le prix diminue généralement.

Les rendements de commodité ont tendance à exister lorsque les coûts associés au stockage physique, tels que l’entreposage, l’assurance, la sécurité, etc., sont relativement bas.

Commodité Rendement et coût de l'assurance

Les investisseurs peuvent calculer le rendement en termes de commodité en comparant le coût de l'assurance au risque de prix. La formule est calculée en multipliant le prix d'un contrat à terme du premier mois par le coût en capital de l'argent immobilisé dans l'inventaire, ou en multipliant le nombre d'Euler par le taux d'emprunt multiplié par le délai jusqu'à l'échéance, puis en ajoutant le coût de stockage et en soustrayant le prix du contrat à terme pour le contrat du dernier mois. Ensuite, divisez ce calcul par le prix du contrat à terme du premier mois et ajoutez-en un au quotient. La valeur résultante est élevée à la puissance de 365 divisée par le nombre de jours jusqu'à l'échéance. Enfin, soustrayez un de la valeur obtenue.

Points clés à retenir

• Un rendement de commodité est une prime associée à la détention d’un actif sous-jacent, plutôt qu’au titre dérivé ou au contrat associé.
• Les rendements de commodité apparaissent généralement lorsque les coûts associés au stockage physique sont faibles.
• Les investisseurs doivent connaître le prix futur de la matière première, son prix au comptant, son taux d’emprunt et son délai d’échéance pour calculer le rendement de commodité.

Exemple de rendement pratique dans le monde réel

Le rendement de commodité est simple à calculer si le prix futur, le prix au comptant, le taux d’emprunt et le délai d’échéance d’une matière première sont connus. Le prix à terme est calculé comme étant le prix au comptant multiplié par le nombre d'Euler ou la constante mathématique e augmentée à la puissance de la différence entre le taux débiteur et le rendement de commodité multiplié par le temps jusqu'à l'échéance. Par conséquent, le rendement de commodité correspond à la différence entre le taux d’emprunt et celui divisé par le délai d’échéance multiplié par le logarithme naturel du prix à terme divisé par le prix au comptant. Cette formule est utilisée pour des taux et des rendements composés en continu.

Par exemple, supposons qu'un commerçant souhaite calculer le rendement de commodité du pétrole brut West Texas Intermediate (WTI) pour une livraison dans un an à compter d'aujourd'hui. Supposons que le taux d’emprunt annuel soit de 2%, le prix au comptant du pétrole brut WTI de 50, 50 $ et le prix à terme des contrats de pétrole brut arrivant à échéance dans un an à partir de 45, 50 $. Par conséquent, on calcule que le rendement en commodité est composé annuellement de 12, 43%, soit de 0, 02 - (1/1) * LN (45, 50 $ / 50, 50 $).

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Termes connexes

Mois avant Définition Le mois avant, également appelé mois «proche» ou «spot», fait référence à la date d'expiration la plus proche pour un contrat à terme. plus Fonctionnement du coût de portage Le coût de portage fait référence aux dépenses engagées du fait d'un poste de placement, y compris les coûts d'intérêts, de stockage et d'opportunité. more Définition de marché inversé Un marché inversé se produit lorsque les contrats à terme standardisés proche de la maturité ont un prix plus élevé que les contrats à terme standardisés de longue durée du même type. more Fonctionnement de la régularisation La régularisation se produit lorsque les prix à terme sont inférieurs au prix au comptant prévu et augmentent donc pour atteindre ce prix au comptant plus élevé. plus Définition du prix au comptant Le prix au comptant est le prix auquel un actif peut être acheté ou vendu pour une livraison immédiate de cet actif. plus Définition de transaction cash-and-carry Une transaction cash-carry est une stratégie d'arbitrage qui exploite la mauvaise évaluation entre l'actif sous-jacent et son dérivé correspondant. plus de liens partenaires