Engagement
En termes juridiques et financiers, un engagement est une promesse dans un contrat de fiducie, ou tout autre accord de dette formel, selon lequel certaines activités seront ou ne seront pas réalisées. Les clauses restrictives dans la finance se rapportent le plus souvent à des clauses contractuelles financières, telles qu'un document de prêt ou une émission d'obligation indiquant les limites auxquelles l'emprunteur peut encore prêter.
[Important: les prêteurs mettent souvent en place des clauses restrictives pour se protéger des emprunteurs qui manquent à leurs obligations en raison d’actions financières préjudiciables à leur sort ou à leur activité.]
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Comment fonctionnent les alliances
Les clauses restrictives sont le plus souvent représentées en termes de ratios financiers à respecter, tels qu'un ratio maximum dettes / actifs ou autres. Les clauses restrictives peuvent couvrir tout, des versements de dividendes minimaux aux niveaux qui doivent être maintenus dans le fonds de roulement des employés clés restant au sein de l'entreprise.
Une fois qu'un engagement est rompu, le prêteur a généralement le droit de rappeler l'obligation de l'emprunteur. En règle générale, les contrats de prêt incluent deux types de clauses restrictives: les clauses restrictives positives et les clauses restrictives négatives.
Alliances affirmatives
Une clause positive ou positive est une clause d'un contrat de prêt qui oblige un emprunteur à effectuer des actions spécifiques. Des exemples de clauses restrictives incluent les exigences de maintenir des niveaux d'assurance suffisants, l'obligation de fournir des états financiers vérifiés au prêteur, le respect des lois applicables et le maintien de registres comptables et d'une cote de crédit appropriés, le cas échéant.
Une violation d'une alliance affirmative entraîne généralement un défaut absolu. Certains contrats de prêt peuvent contenir des clauses prévoyant un délai de grâce pour remédier à la violation. S'ils ne sont pas corrigés, les créanciers ont le droit d'annoncer le défaut et d'exiger le remboursement immédiat du principal et des intérêts courus.
Alliances négatives
Des clauses négatives sont mises en place pour obliger les emprunteurs à s'abstenir de certaines actions qui pourraient nuire à leur solvabilité et à leur capacité de rembourser leurs dettes existantes. Les formes les plus courantes de clauses restrictives sont les ratios financiers que l’emprunteur doit maintenir à la date des états financiers. Par exemple, la plupart des contrats de prêt exigent un ratio de la dette totale par rapport à une certaine mesure du bénéfice ne dépassant pas un montant maximal, ce qui garantit qu'une entreprise ne s'endette pas de plus de dettes qu'elle ne peut se permettre de servir.
Un autre ratio négatif de couverture des intérêts est un ratio conventionnel de couverture des intérêts, selon lequel le bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT) doit être supérieur à celui des paiements d'intérêts d'un certain nombre de fois. Le ratio met un chèque sur un emprunteur pour s'assurer qu'il génère suffisamment de revenus pour se permettre de payer des intérêts.
Points clés à retenir
- Des clauses restrictives existent dans les contrats financiers, tels que les émissions d’obligations, qui définissent certaines activités qui seront ou ne seront pas exercées.
- Les pactes sont des clauses juridiquement contraignantes et, en cas de violation, déclencheront une action compensatoire.
- Les clauses restrictives qui permettent sont appelées affirmatives tandis que celles qui restreignent sont classées comme clauses restrictives négatives.
Violations de lien
Une violation de lien est une violation des termes des clauses d'une obligation. Les clauses restrictives sont conçues pour protéger les intérêts des deux parties, lorsque l’inclusion de la clause est dans l’acte constitutif de la caution, qui constitue l’accord, le contrat ou le document exécutoire entre deux ou plusieurs parties.
Lorsqu'un émetteur viole une clause restrictive, il est considéré comme étant en défaut technique. Une pénalité courante en cas de violation d'un engagement est la dégradation de la notation d'une obligation, ce qui pourrait la rendre moins attrayante pour les investisseurs et augmenter les coûts d'emprunt de l'émetteur. Par exemple, Moody's, l'une des principales agences de notation de crédit aux États-Unis, évalue la qualité de la clause restrictive d'une obligation sur une échelle de 1 à 5, la pire étant de cinq. Cela signifie qu'un lien avec une cote de covenant de cinq est une indication que les covenants sont violés de manière constante.
En mai 2016, Moody's a annoncé que la qualité globale des covenants sur le marché était passée de 3, 8 à 4, 56 le mois précédent. Le déclassement est attribué à un nombre élevé d’obligations d’obligations émises, assorties d’alliances strictes et plus faciles à faire défaut.
Exemples de covenants
Le 23 juin 2016, le comté de Hennepin, dans le Minnesota, a émis un emprunt obligataire municipal pour aider à financer une partie du centre de soins ambulatoires ambulatoire du centre médical du comté. Fitch Ratings a attribué une note AAA à l'obligation, car elle est garantie par le pouvoir de confiance, la solvabilité et le pouvoir fiscal illimités du comté.
En outre, l'agence de notation a attribué la cote AAA aux obligations exceptionnelles en matière d'obligations générales du comté de Hennepin, comté du chemin de fer régional, pour les mêmes raisons, y compris le fait que le comté peut payer la dette en utilisant des taxes ad valorem sur tous les biens imposables. La débenture obligataire du comté de Hennepin contenait une clause stipulant que le comté de Hennepin pouvait prélever des impôts pour financer le service de la dette à un taux annuel de 105%. La débenture a également stipulé que le taux d'imposition maximal assure une couverture solide du service de la dette de 21, 5 x MADS.
Autre exemple, dans un rapport de mars 2018 de Mayer Brown LLP sur les obligations à rendement élevé de sociétés immobilières allemandes, la société a indiqué qu'un autre acteur, la société luxembourgeoise Corestate Capital Holding SA (S & P: BB +), a rejoint le groupe de sociétés immobilières émission de dette. Ces billets représentent une partie moins importante de la structure du capital de la société.
Contrairement aux obligations à haut rendement traditionnelles, ces billets de Corestate Capital ne pourront pas être appelés avant l'échéance. Dans le même temps, le droit allemand a déclaré qu’ils ne contiendraient pas un ensemble complet, conventionnel d’alliances à haut rendement. Aucune limite ne sera imposée à Corestate pour limiter les distributions de ses filiales. En outre, il n’existe pas de convention concernant les transactions des sociétés affiliées.
Le premier exemple serait une clause négative en ce sens qu’il limite le prélèvement laxiste à un maximum de 105% du service de la dette. Le deuxième exemple est une alliance affirmative qui ne permet aucune limitation des distributions.
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