Définition du prêt Covenant-Lite
Les prêts conventionnels sont un type de financement qui est émis avec moins de restrictions pour l'emprunteur et moins de protections pour le prêteur. En revanche, les contrats traditionnels de prêt comportent généralement des clauses de protection qui garantissent la sécurité du prêteur, notamment des tests de maintenance financière qui mesurent les capacités de l’emprunteur en matière de service de la dette. Les prêts conventionnels, en revanche, sont plus souples en ce qui concerne la garantie de l'emprunteur, le niveau de revenu et les conditions de paiement du prêt. Les prêts «covenant-lite» sont aussi communément appelés prêts «cov-lite».
Comment fonctionne un prêt Covenant-Lite
Les prêts Covenant-lite offrent aux emprunteurs un niveau de financement supérieur à celui auquel ils auraient probablement accès par le biais d'un prêt traditionnel, tout en proposant des conditions plus favorables pour les emprunteurs. Les prêts conventionnels comportent également plus de risques pour le prêteur que les prêts traditionnels et permettent aux particuliers et aux entreprises de se livrer à des activités difficiles ou impossibles aux termes d’un contrat de prêt traditionnel, telles que verser des dividendes aux investisseurs tout en différant les remboursements prévus. Les prêts «covenant» ne sont généralement accordés qu’aux entreprises d’investissement, aux sociétés et aux particuliers fortunés.
L'origine des prêts «covenant-lite» est généralement liée à l'émergence de groupes de capital-investissement qui ont eu recours à des acquisitions par emprunt fortement sollicitées pour acquérir d'autres sociétés. Les rachats par emprunt nécessitent un niveau élevé de financement par rapport aux capitaux propres, mais ils peuvent générer des rendements énormes pour la société de capital-investissement et ses investisseurs s'ils aboutissent à une entreprise plus légère, plus rentable et axée sur le retour de valeur pour les actionnaires. En raison des niveaux élevés de dette requis pour de telles transactions et du potentiel de profit également important, les groupes de rachat ont pu commencer à imposer des conditions à leurs banques et à d'autres prêteurs.
Les prêts «covenant-lite» sont plus risqués pour les prêteurs mais offrent également un plus grand potentiel de profit.
Avantages et inconvénients d'un prêt Covenant-Lite
Une fois que les sociétés de capital-investissement ont obtenu un assouplissement des restrictions habituelles en matière de prêt et des conditions plus favorables quant au moment et au remboursement de leurs emprunts, elles ont été en mesure de prendre de l'ampleur dans leurs négociations. En conséquence, le concept de rachat par emprunt a été poussé trop loin, selon de nombreux observateurs, et dans les années 1980, certaines sociétés ont commencé à faire des poncifs après le LBO en raison du fardeau de la dette qu'elles subissaient subitement. Quel que soit le montant des emprunts contractés, les sociétés étaient toujours du mauvais côté du bilan en ce qui concerne leur capacité à rembourser les dettes qui leur étaient dues.
Bien que les opérations de rachat par emprunt aient sans doute perdu le contrôle dans les années 1980 et que les entreprises fortement endettées en paient souvent le prix, une analyse ultérieure a montré que de nombreux LBO réussissaient sur le plan financier et que les performances globales des prêts conventionnels étaient conformes à celles des prêts. prêts traditionnels fournis aux négociateurs. En fait, on s’attend jusqu’à présent à ce que certains investisseurs et experts financiers s’inquiètent du fait qu’une transaction ne reçoive pas le type de conditions de financement favorables qui cadreraient avec la définition d’un prêt conventionnel. Leur hypothèse est que l'inclusion des conventions de prêt traditionnelles est un signe que la transaction est mauvaise, plutôt qu'une mesure prudente que tout prêteur pourrait vouloir prendre pour se protéger.
Comparaison des comptes d'investissement Nom du fournisseur Description Divulgation par l'annonceur × Les offres figurant dans ce tableau proviennent de partenariats avec lesquels Investopedia reçoit une rémunération.