Obligation couverte définie
Les obligations sécurisées sont des titres de créance émis par une institution financière et adossés à un groupe d’actifs distinct; si l'institution financière devient insolvable, le cautionnement est couvert. Les obligations sécurisées constituent pour les prêteurs un moyen efficace et moins coûteux d’élargir leurs activités plutôt que d’émettre des titres de créance non garantis.
Briser les obligations couvertes
Les obligations couvertes sont des produits dérivés, similaires aux titres adossés à des créances hypothécaires et à des créances (ABS), qui sont courants en Europe et qui suscitent un intérêt croissant aux États-Unis. Une institution financière achète des investissements générant des espèces, généralement des prêts hypothécaires ou des emprunts du secteur public, puis assemble les investissements et émet des obligations couvertes par les flux de trésorerie générés par ces investissements. L'émission d'obligations sécurisées permet aux institutions financières d'acheter et de vendre des actifs pour améliorer la qualité du crédit, réduire les coûts d'emprunt et financer la dette publique. Les institutions peuvent remplacer les prêts en souffrance ou prépayés par des prêts performants afin de minimiser le risque lié aux actifs sous-jacents.
Sécurité des obligations sécurisées
Les emprunts sous-jacents d'une obligation sécurisée restent au bilan de l'émetteur. Par conséquent, si l’institution devient insolvable, les investisseurs détenteurs des obligations peuvent toujours recevoir les paiements d’intérêts programmés sur les actifs sous-jacents des obligations, ainsi que le principal à la date d’échéance de l’obligation. En raison de la couche de protection supplémentaire, les obligations sécurisées sont généralement notées AAA.
Tendances des obligations couvertes aux États-Unis
En 1988, l’Union européenne (UE) a élaboré des directives pour les transactions sur obligations sécurisées, qui permettent aux investisseurs du marché obligataire de placer davantage de leurs actifs en obligations sécurisées que ce qui était précédemment autorisé. En septembre 2007, Washington Mutual est devenue la première banque américaine à émettre des obligations sécurisées libellées en euros. Après l'annonce faite par le secrétaire au Trésor américain Henry Paulson le 28 juillet 2008 concernant le plan du Trésor et des institutions partenaires visant à redynamiser le marché de ces titres, Bank of America est devenue la première banque à émettre des obligations sécurisées basées sur le dollar. JPMorgan Chase, Wells Fargo, Citigroup et d’autres banques américaines ont également émis des obligations sécurisées. Les banques européennes ont exprimé le souhait de pénétrer sur le marché américain avec des obligations sécurisées libellées en euros.
Avantages des obligations sécurisées aux États-Unis
Les obligations sécurisées peuvent aider les banques américaines à lever des fonds supplémentaires qui libèrent des fonds pour des activités financières, telles que l’extension de prêts hypothécaires. Les fonds supplémentaires stimulent l'économie en incitant les consommateurs à devenir propriétaires. Les obligations sécurisées peuvent également fournir des fonds pour accroître le développement des infrastructures, réduisant ainsi la pression financière sur les agences gouvernementales locales, étatiques et fédérales.
Exemple d'un titre couvert
En juillet 2016, les notations Fitch ont confirmé que l'encours d'obligations garanties de prêts hypothécaires de DBS Bank Ltd., d'un montant supérieur à 1, 5 milliard de dollars, était noté AAA. Bayfront Covered Bonds Pte. Ltd a garanti les paiements des obligations sécurisées. Cette note élevée est en partie due à la notation AA- de la dette par défaut des émetteurs à long terme de DBS Bank, à un plafond de discontinuité stable de trois crans et au pourcentage d'actif utilisé dans le test de couverture d'actif de 85, 5%.
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