Ratio Spread
Un spread de ratio est une stratégie d’options neutres dans laquelle un investisseur détient simultanément un nombre inégal d’options longues et courtes ou écrites. Le nom vient de la structure du commerce où le nombre de positions courtes sur les positions longues a un ratio spécifique. Le ratio le plus courant est de deux pour un, où il y a deux fois plus de positions courtes que de longues.
Sur le plan conceptuel, cette stratégie s'apparente à une stratégie de spread en ce sens qu'il existe des positions courtes et des positions longues du même type d'options (put ou call) sur le même actif sous-jacent. La différence est que le rapport n'est pas un pour un.
Points clés à retenir
- Un écart de ratio implique l'achat d'une option d'achat ou de vente sous forme de DAB ou d'OTM, puis la vente de deux (ou plus) de la même option.
- L’achat et la vente d’appels dans cette structure est appelé un ratio d’appel.
- Acheter et vendre des options de vente dans cette structure est appelé un écart de ratio de vente.
- Le risque est élevé si le prix s'écarte du prix de levée des options vendues, alors que le profit maximum correspond à la différence entre le prix de levée et le crédit net reçu.
Comprendre l'étalement du ratio
Les traders utilisent une stratégie de ratio lorsqu'ils estiment que le prix de l'actif sous-jacent ne changera pas beaucoup. Toutefois, en fonction du type de ratio sur le trading, le trader utilisé peut être légèrement haussier ou baissier.
Si le commerçant est légèrement baissier, il utilisera un spread. Si elles sont légèrement haussières, elles utiliseront un spread d’appel. Le ratio est généralement constitué de deux options écrites pour chaque option longue, bien qu'un trader puisse modifier ce ratio.
Un ratio de call différentiel implique l'achat d'une option d'achat à la monnaie (ATM) ou hors de la monnaie (OTM), ainsi que la vente / la vente de deux options d'achat qui sont une autre OTM (grève supérieure).
Un écart de ratio de vente consiste à acheter une option de vente à un guichet automatique ou à un autre OTM, tout en écrivant également deux options supplémentaires qui sont davantage de l’OTM (frappe inférieure).
Le profit maximum pour le commerce est la différence entre les prix d'exercice longs et courts, plus le crédit net reçu (le cas échéant).
L'inconvénient est que le potentiel de perte est théoriquement illimité. Dans un trading à spread régulier (call call ou bear put, par exemple), les options longues se rapprochent des options courtes, de sorte qu'un mouvement important du prix du sous-jacent ne peut pas générer une perte importante. Toutefois, dans un ratio, il peut y avoir deux fois plus de positions courtes que de positions longues. Les positions longues ne peuvent correspondre qu'à une partie des positions courtes, ce qui laisse au trader des options nues ou non couvertes pour le reste.
Pour le spread du ratio d'appels, une perte survient si le prix fait un bond important à la hausse, car le trader a vendu plus de positions qu'il n'en a longtemps.
Pour un spread du ratio de vente, une perte survient si le prix effectue un mouvement important vers la baisse, encore une fois parce que le négociant a vendu plus que ce qu'il a vendu à long terme.
Exemple d'un commerce de spread de ratio dans Apple Inc.
Imaginons qu'un commerçant soit intéressé par un ratio d’appels sur Apple Inc. (AAPL), car il pense que le prix restera inchangé ou n’augmentera que légèrement. L'action se négocie à 207 $ et ils décident d'utiliser des options qui expirent dans deux mois.
Ils achètent un appel au prix d'exercice de 210 $ à 6, 25 $ ou 625 $ (6, 25 $ x 100 actions).
Ils vendent deux appels au prix d'exercice de 215 $ à 4, 35 $, ou 870 $ (4, 35 $ x 200 actions).
Cela donne au commerçant un crédit net de 245 $. Il s’agit de leur profit si les actions chutent ou restent en dessous de 210 USD, car toutes les options expireront sans valeur.
Si les actions se négocient entre 210 $ et 215 $ à l'expiration des options, le trader réalisera un profit sur la position de l'option majorée du crédit.
Par exemple, si le titre se négocie à 213 USD, l'appel acheté vaudra 3 USD ou 300 USD, plus le crédit de 245 USD (car les appels vendus expirent sans valeur), pour un bénéfice de 545 USD. Le profit maximum est atteint si le stock est à 215 $.
Si le titre dépasse 215 dollars, le commerçant fait face à une perte potentielle.
Supposons que le prix d’Apple est de 225 $ à l’expiration de l’option.
- L’appel acheté a une valeur de 15 $ ou 150 $ (225 $ - 210 $ x 100 actions)
- Les deux appels vendus perdent 10 $ chacun ou 200 $ (actions de 225 $ à 215 x 200 $)
- Le commerçant a encore un crédit de 245 $.
Dans ce cas, le commerçant repartira avec un petit bénéfice de 195 $.
Si le prix atteint 250 dollars, le commerçant fait face à une perte.
- L’appel acheté vaut 40 $ ou 400 $ (actions de 250 $ à 210 x 100)
- Les deux appels vendus perdent 35 $ chacun ou 700 $ (actions de 250 $ à 215 x 200 $)
- Le commerçant a encore un crédit de 245 $.
Le trader est maintenant confronté à une perte de 55 USD, montant qui augmentera à mesure que le cours des actions d'Apple augmentera.
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