Dérivé de crédit
Un dérivé de crédit est un actif financier qui permet aux parties de gérer leur exposition au risque. Dérivé de crédit consistant en un contrat bilatéral négociable entre des parties privées dans une relation créancier / débiteur. Il permet au créancier de transférer le risque de défaillance du débiteur à un tiers.
Il existe différents types de dérivés de crédit, notamment
- Credit default swaps (CDS)
- Titres de créance garantis (CDO)
- Swaps sur rendement total
- Options de swap sur défaillance
- Credit spread à terme
Dans tous les cas, leur prix dépend de la solvabilité des parties concernées, telles que des investisseurs privés ou des gouvernements.
Les bases d'un dérivé de crédit
Comme leur nom l'indique, les dérivés sont issus d'autres instruments financiers. Ces produits sont des titres dont le prix dépend de la valeur d'un actif sous-jacent, comme le cours d'une action ou le coupon d'une obligation. Dans le cas d'un dérivé de crédit, le prix découle du risque de crédit d'un ou de plusieurs des actifs sous-jacents.
Il existe deux principaux types de produits dérivés et d'appels. Un put est un droit - pas une obligation - de vendre l'actif à un prix déterminé, appelé prix d'exercice. Un appel est un droit, sans obligation, d'acheter le sous-jacent au prix d'exercice prédéterminé. Les investisseurs utilisent à la fois des options de vente et des options d'achat afin de se couvrir ou de fournir une assurance contre la fluctuation du cours des actions.
En substance, tous les produits dérivés sont des produits d'assurance, en particulier des dérivés de crédit. Les spéculateurs utilisent également les dérivés pour parier sur le sens de déplacement des actifs sous-jacents.
Le dérivé de crédit, bien qu'il s'agisse d'un titre, n'est pas un actif physique. Au lieu de cela, c'est un contrat. Le contrat permet le transfert du risque de crédit lié à une entité sous-jacente d’une partie à une autre sans transférer l’entité sous-jacente réelle.
Par exemple, une banque qui craint que l’un de ses clients ne soit pas en mesure de rembourser un emprunt puisse se protéger contre les pertes en transférant le risque de crédit à une autre partie tout en conservant l’emprunt dans ses livres.
Points clés à retenir
- Un dérivé de crédit est un actif financier sous la forme d'un contrat bilatéral privé entre des parties dans une relation créancier / débiteur.
- Un dérivé de crédit permet au créancier de transférer le risque de défaillance du débiteur à un tiers, en lui payant une commission.
- Il existe différents types de dérivés de crédit, notamment les swaps sur défaillance (CDS), les créances garanties (CDO), les swaps sur rendement total, les options sur swaps sur défaillance et les spreads de crédit.
Comment fonctionne un dérivé de crédit
Les banques et les autres prêteurs peuvent utiliser des dérivés de crédit pour supprimer totalement le risque de défaillance d'un portefeuille de prêts, en échange du paiement d'une commission initiale, appelée prime.
À titre d’exemple, supposons que la société A emprunte 100 000 dollars d’une banque sur 10 ans. La société A a des antécédents de mauvais crédit et doit acheter un dérivé de crédit en tant que condition du prêt. Le dérivé de crédit donne à la banque le droit de "mettre" ou de transférer le risque de défaut à un tiers.
En d’autres termes, en échange d’une commission annuelle sur la durée du prêt, le tiers paie à la banque le capital ou les intérêts restants sur le prêt en cas de défaillance. Si la société A ne fait pas défaut, le tiers conserve les frais. Pendant ce temps, la société A reçoit le prêt, la banque est couverte en cas de défaillance de la société A et la tierce partie gagne les frais annuels. Tout le monde est content.
Valoriser un dérivé de crédit
La valeur du dérivé de crédit dépend à la fois de la qualité du crédit de l'emprunteur et de la qualité du crédit de la tierce partie, appelée contrepartie.
La qualité du crédit de la contrepartie est plus importante pour l’évaluation du dérivé de crédit que celle de l’emprunteur. Si la contrepartie est en défaut ou, d'une autre manière, ne peut pas honorer le contrat de dérivés - pour rembourser le prêt sous-jacent - le prêteur est à perte. Ils ne reçoivent pas le principal prêté, mais ne doivent plus payer leur prime au tiers. Par ailleurs, si la cote de crédit de la contrepartie est supérieure à celle de l'emprunteur, la qualité de la dette en général sera améliorée.
Les dérivés de crédit sont négociés de gré à gré. Cette méthode de négociation signifie qu'ils ne sont pas standardisés et ne sont pas soumis à l'échange des réglementations de la Securities and Exchange Commission (SEC). Cette absence de réglementation se traduit par de nombreux échanges spéculatifs sur le produit.
En outre, la chaîne de propriété d'un instrument peut devenir très compliquée et les détails de ses termes obscurs. La mauvaise utilisation des dérivés de crédit a joué un rôle clé dans la crise financière mondiale de 2007-09.
Avantages
Offrir une assurance contre le défaut
Peut améliorer la qualité de la dette
Libérer du capital
Les inconvénients
Échangé au comptoir (non normalisé / non réglementé)
Difficile à suivre
Manque de transparence
Exemple concret de dérivés de crédit
Le contrôleur américain de la monnaie (OCC) publie un rapport trimestriel sur les dérivés de crédit. Pour le quatrième trimestre de 2018, dans un rapport publié en mars 2019, la taille de l'ensemble du marché des dérivés de crédit était fixée à 4, 3 billions de dollars.
Les swaps sur défaillance de crédit, la forme la plus courante de dérivé de crédit, représentaient 3 700 milliards de dollars, soit près de 87% du marché.
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