Commerce transfrontalier
Une transaction croisée est une pratique dans laquelle les ordres d'achat et de vente pour le même actif sont compensés sans enregistrer la transaction en bourse. C'est une activité qui n'est pas autorisée dans la plupart des grands échanges.
Une transaction croisée se produit également légitimement lorsqu'un courtier exécute des ordres d'achat et de vente appariés pour le même titre sur différents comptes clients et les signale sur un échange. Par exemple, si un client souhaite vendre et qu'un autre veut acheter, le courtier peut faire correspondre ces deux ordres sans envoyer les ordres à la bourse à remplir, mais les traiter en tant qu'opérations croisées puis en déclarant les transactions après le fait mais en temps réel. de manière opportune et horodatée avec l’heure et le prix de la croix. Ces types d'opérations croisées doivent également être exécutés à un prix correspondant au cours du marché en vigueur à ce moment-là.
Important
Les transactions croisées sont souvent effectuées pour des transactions impliquant des ordres d’achat et de vente appariés liés à une transaction sur produits dérivés, telle que la couverture d’une transaction sur options neutres en delta.
Comment fonctionne un commerce croisé
Les transactions croisées comportent des pièges inhérents en raison de l’absence de déclaration appropriée. Lorsque la transaction n'est pas enregistrée via la bourse, l'un des clients ou les deux risquent de ne pas obtenir le prix du marché actuel disponible pour les autres participants (non professionnels). Étant donné que les ordres ne sont jamais cotés en bourse, il est possible que les investisseurs ne soient pas informés de la possibilité d'obtenir un meilleur prix. Les transactions croisées ne sont généralement pas autorisées sur les principales bourses. Les ordres doivent être envoyés à la bourse et toutes les transactions doivent être enregistrées.
Toutefois, les transactions croisées sont autorisées dans certaines situations, par exemple lorsque l'acheteur et le vendeur sont tous deux des clients du même gestionnaire d'actifs et que le prix de la transaction croisée est considéré comme concurrentiel au moment de la transaction.
Un gestionnaire de portefeuille peut effectivement transférer l'actif d'un client à un autre client qui le souhaite et éliminer l'écart sur le trade. Le courtier et le gestionnaire doivent prouver que la transaction est à un prix du marché équitable et consigner la transaction comme une croix permettant une classification réglementaire appropriée. Le gestionnaire d’actifs doit être en mesure de prouver à la Securities and Exchange Commission (SEC) que l’opération a été bénéfique pour les deux parties.
Points clés à retenir
- Une transaction croisée est une pratique dans laquelle les ordres d'achat et de vente pour le même actif sont compensés sans enregistrer la transaction en bourse. Cette activité est interdite sur la plupart des grands échanges.
- Une transaction croisée se produit également légitimement lorsqu'un courtier exécute des ordres d'achat et de vente appariés pour le même titre sur différents comptes clients et les signale sur un échange.
- Les opérations croisées sont autorisées lorsque les courtiers transfèrent les actifs des clients entre comptes, pour des couvertures d’échanges de dérivés et certains ordres en bloc.
Préoccupations concernant les échanges croisés
Bien qu'une transaction croisée n'oblige pas chaque investisseur à spécifier un prix pour la transaction, les ordres correspondants sont émis lorsqu'un courtier reçoit un ordre d'achat et de vente de deux investisseurs différents qui inscrivent tous le même prix. En fonction de la réglementation locale, des transactions de cette nature peuvent être autorisées, chaque investisseur ayant manifesté son intérêt pour la réalisation d'une transaction au prix spécifié. Cela peut être plus pertinent pour les investisseurs qui négocient des titres très volatils dont la valeur peut changer de façon spectaculaire sur une courte période.
Les transactions croisées sont controversées car elles peuvent miner la confiance dans le marché. Bien que certains échanges soient techniquement légaux, d’autres acteurs du marché n’ont pas eu la possibilité d’interagir avec ces ordres. Les participants au marché ont peut-être eu envie d'interagir avec l'une de ces commandes, mais ils n'ont pas eu la chance de le faire car la transaction a eu lieu hors bourse. Une autre préoccupation est qu'une série de transactions croisées puisse être utilisée pour "peindre le ruban", une forme de manipulation de marché illégale dans le cadre de laquelle les acteurs du marché tentent d'influencer le prix d'un titre en l'achetant et en le vendant entre eux afin de donner l'apparence de transactions substantielles. activité.
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