Option de réduction des risques avec les appels couverts

L'appel couvert est une stratégie employée à la fois par les traders débutants et expérimentés. Comme il s’agit d’une stratégie à risque limité, elle est souvent utilisée au lieu d’écrire des appels "nus" et, par conséquent, les sociétés de courtage n’imposent pas autant de restrictions à l’utilisation de cette stratégie. Votre courtier devra approuver vos options pour pouvoir utiliser cette stratégie et devra probablement être spécifiquement approuvé pour les appels couverts. Continuez à lire pendant que nous couvrons cette stratégie d’options et vous montrerons comment vous pouvez l’utiliser à votre avantage.

Options de base

Une option d'achat donne à l'acheteur le droit, mais non l'obligation, d'acheter l'instrument sous-jacent (dans ce cas, une action) au prix d'exercice au plus tard à la date d'expiration. Par exemple, si vous achetez des appels XYZ du 40 juillet, vous avez le droit, mais pas l’obligation, d’acheter XYZ à 40 $ par action entre le moment et le mois de juillet. Ce type d'option peut s'avérer précieux dans l'éventualité d'un mouvement important au-dessus de 40 $. Chaque contrat d’option que vous achetez correspond à 100 actions. Le montant que le commerçant paie pour l'option s'appelle la prime.

[Les options ont une réputation injuste d’être complexes et réservées aux traders avancés, mais comme vous le constaterez dans le cours Options pour débutants d’Investopedia Academy, ce n’est pas le cas. Avec des explications claires et concises sur les options et leur utilisation en votre faveur, vous découvrirez rapidement comment le trading d'options peut vous mener là où les actions ne peuvent pas. ]

L'option comporte deux valeurs, la valeur intrinsèque et extrinsèque ou prime de temps. En utilisant notre exemple XYZ, si le titre se négocie à 45 USD, nos appels du 40 juillet auront une valeur intrinsèque de 5 USD. Si les appels se négocient à 6 $, ce dollar supplémentaire est la prime de temps. Si les actions se négocient à 38 $ et que notre option se négocie à 2 $, l'option ne comporte qu'une prime de temps et est considérée comme hors du cours.

Les vendeurs d'options rédigent l'option en échange de la réception de la prime de l'acheteur de l'option. Ils s'attendent à ce que l'option expire sans valeur et conservent donc la prime. Pour certains commerçants, l'inconvénient d'écrire des options nues est le risque illimité. Lorsque vous êtes un acheteur d’options, votre risque est limité à la prime que vous avez payée pour l’option. Mais lorsque vous êtes vendeur, vous assumez un risque important.

Reportez-vous à notre exemple XYZ. Le vendeur de cette option a donné à l'acheteur le droit d'acheter XYZ à 40 ans. Si l'action est portée à 50 euros et que l'acheteur exerce l'option, le vendeur de l'option vendra XYZ à 40 $. Si le vendeur n'est pas propriétaire des actions sous-jacentes, il devra les acheter sur le marché libre à 50 $ pour les vendre à 40 $. Il est clair que plus le prix de l’action augmente, plus le risque pour le vendeur est élevé.

Comment un appel couvert peut aider

Dans la stratégie des appels couverts, nous allons assumer le rôle de vendeur d’options. Cependant, nous n'allons pas assumer un risque illimité car nous détiendrons déjà les actions sous-jacentes. Cela donne lieu à l’appel «couvert», car vous êtes protégé contre des pertes illimitées dans le cas où l’option est exercée et mise dans la monnaie.

La stratégie d’appel couvert nécessite deux étapes. D'abord, vous possédez déjà le stock. Il n'est pas nécessaire que ce soit en blocs de 100 actions, mais au moins 100 actions. Vous vendrez ou écrirez ensuite une option d'achat pour chaque multiple de 100 actions: 100 actions = 1 call, 200 actions = 2 appels, 226 actions = 2 appels, etc.

Lorsque vous utilisez la stratégie des appels couverts, vous avez des considérations de risque légèrement différentes de celles que vous aviez si vous déteniez le stock à part entière. Vous conservez la prime que vous recevez lorsque vous vendez l'option, mais si l'action dépasse le prix d'exercice, vous plafonnez le montant que vous pouvez gagner.

Quand utiliser un appel couvert

Les traders utilisent des appels couverts pour un certain nombre de raisons. La plus évidente consiste à générer un revenu sur un stock qui se trouve déjà dans votre portefeuille. Vous estimez que, dans le contexte actuel du marché, la valeur des actions n’est pas susceptible de s’apprécier, voire de chuter. Même en sachant cela, vous souhaitez toujours conserver les actions, éventuellement à long terme, pour le dividende ou pour des raisons fiscales. Par conséquent, vous pouvez décider d'écrire des appels couverts contre cette position.

Alternativement, de nombreux traders recherchent des opportunités sur des options qu’ils estiment surévaluées et offrant un bon rendement. Lorsqu'une option est surévaluée, la prime est élevée, ce qui signifie un potentiel de revenu accru.

Pour entrer une position couverte sur un stock, vous ne possédez pas; vous devriez simultanément acheter le stock (ou le posséder déjà) et vendre l'appel. Rappelez-vous en faisant cela que le stock peut perdre de la valeur. Bien que le risque d'option soit limité par la possession du stock, il existe toujours un risque de posséder le stock directement.

Que faire à l'expiration

Finalement, nous atteindrons le jour d'expiration.

Si l'option est toujours hors de l'argent, il est probable qu'elle expirera sans valeur et ne sera pas exercée. Dans ce cas, vous n'avez rien à faire. Vous pouvez alors écrire une autre option contre votre stock si vous le souhaitez.

Si l'option est dans la monnaie, attendez-vous à ce qu'elle soit exercée. Tout dépend généralement de votre société de courtage lorsque le titre est appelé. Sachez quels frais seront facturés dans cette situation, car chaque courtier sera différent. Vous devez en être conscient afin de pouvoir planifier convenablement pour déterminer si la rédaction d'un appel couvert donné sera rentable.

Regardons un bref exemple. Supposons que vous achetiez 100 actions de XYZ à 38 $ et vendiez les options d'achat du 40 juillet au prix de 1 $. Dans ce cas, vous rapporteriez des primes de 100 $ pour l’option que vous avez vendue. Cela ferait de votre coût de base sur le stock 37 $ (38 $ payés par action - 1 $ pour la prime d’option reçue). Si l'expiration de juillet arrive et que les actions se négocient à 40 USD ou moins, il est très probable que l'option expirera sans valeur et vous conserverez la prime. Vous pouvez ensuite continuer à détenir le stock et écrire une autre option si vous le souhaitez.

Si, toutefois, l'action se négocie à 41 $, vous pouvez vous attendre à ce qu'elle soit appelée. Vous le vendrez à 40 $, ce qui correspond au prix d'exercice de l'option. Mais rappelez-vous que vous avez rapporté 1 $ de prime pour l'option, votre bénéfice sur la transaction sera donc de 3 $ (achat de l'action pour 38 $, réception de 1 $ pour l'option, action appelée à 40 $). De même, si vous aviez acheté l'action et que vous n'aviez pas vendu l'option, votre profit dans cet exemple serait égal à 3 $ (acheté à 38 $, vendu à 41 $).

Si le stock est supérieur à 41 USD, le commerçant qui le détient et qui n'a pas écrit l'appel à 40 gagnera plus, alors que pour le commerçant qui a écrit l'appel à 40 couvert, les bénéfices seraient plafonnés.

Risques liés à la rédaction d'appels couverts

Les risques liés à la rédaction d'un appel couvert ont déjà été brièvement évoqués. Le principal manque l’appréciation des actions, en échange de la prime. Si un titre monte en flèche, car un appel a été passé, le rédacteur ne profite que de l'appréciation du titre jusqu'au prix d'exercice, mais pas plus. En cas de forte hausse, il aurait été favorable de simplement conserver le stock et de ne pas écrire l’appel.

Bien qu'un appel couvert soit souvent considéré comme une stratégie d'options à faible risque, ce n'est pas nécessairement vrai. Bien que le risque associé à l’option soit plafonné du fait que l’écrivain possède des actions, celles-ci peuvent quand même chuter, entraînant une perte importante. Bien que le revenu de primes aide à compenser légèrement cette perte.

Cela nous amène à la troisième chute potentielle. L'écriture de l'option est une dernière chose à surveiller. Cela rend les opérations sur actions légèrement plus compliquées et implique plus de transactions et plus de commissions.

Le résultat final

La stratégie des appels couverts fonctionne mieux sur les actions pour lesquelles vous ne vous attendez pas à beaucoup de hausse ou de baisse. Essentiellement, vous souhaitez que votre stock reste cohérent lorsque vous collectez les primes et réduisez votre coût moyen chaque mois. N'oubliez pas de prendre en compte les coûts de transaction dans vos calculs et scénarios possibles.

Comme toute stratégie, la rédaction d'un appel couvert présente des avantages et des inconvénients. Utilisés avec le stock approprié, les appels couverts peuvent être un excellent moyen de réduire votre coût moyen ou de générer des revenus.