Dévolution
Par dévolution, on entend une situation où la sous-souscription d'un titre ou d'une émission de dette oblige une banque d'investissement souscripteur à acheter des actions non vendues au cours de l'offre. Dans le processus de souscription, une banque d’investissement aidera à lever des capitaux pour les sociétés émettrices. Dans le cadre du processus de souscription, la banque peut notamment s’engager auprès de la société à vendre toutes les actions de l’émission. Cependant, si les investisseurs n'achètent pas ces titres, la responsabilité des actions non vendues peut être dévolue aux preneurs fermes.
La dévolution peut avoir lieu lors de l’émission ou de la vente de créances d’entreprise, ainsi que par la vente d’un premier appel public à l’épargne (PAPE).
BRISER LA DÉVELOPPEMENT
La dévolution présente un risque important pour une banque d’investissement souscrite. Lorsqu'il est nécessaire d'acheter des actions non souscrites d'une émission, le prix sera souvent supérieur à la valeur marchande. En règle générale, la banque d’investissement ne conservera pas longtemps le problème de la fourchette, mais vendra les actions sur le marché secondaire. Plusieurs fois, la banque subira une perte financière.
La dévolution peut être considérée comme une indication que le marché a des sentiments négatifs à l’égard du problème. Ce sentiment négatif pourrait avoir un impact significatif sur la demande ultérieure d’actions ou d’obligations existantes de la société. Les banques souscripteurs peuvent subir les conséquences d'opinions négatives lorsqu'elles tentent de déplacer les actions qu'elles détiennent.
L’amélioration du capital et de l’attention médiatique associée à une société proposant une offre sous-souscrite comporte des risques pour les sociétés et les banques souscripteurs. Généralement, le but d'un appel public à l'épargne est de vendre au prix exact auquel toutes les actions émises peuvent être vendues à des investisseurs, et il n'y a ni pénurie ni excédent de titres.
La plupart du temps, aux États-Unis, la société qui souhaite entrer en bourse et la banque d’investissement souscrivant à l’introduction en bourse ont fait les devoirs nécessaires pour s’assurer que les actions initiales sont toutes achetées et que la dévolution n’est pas nécessaire.
Niveaux variables de risques de dévolution
Les souscripteurs de placements ne garantissent pas nécessairement qu’une émission totale se vendra. Cela dépendra de l'accord de souscription convenu entre la banque et la société émettrice. Différents types de contrats impliqueront différents niveaux de risque de déconcentration.
- Un engagement ferme est un accord du souscripteur d'assumer tous les risques liés aux stocks et d'acheter toutes les actions d'une créance ou d'une offre d'achat d'actions directement à l'émetteur pour les vendre au public. Ceci est également connu comme un achat. Le souscripteur achète l'intégralité du numéro d'introduction en bourse d'une entreprise et le revend au public investisseur. La banque recevra les actions à prix réduit. L'indemnisation provient de la différence entre ce qu'ils peuvent vendre et ce qu'ils ont payé.
- Dans le meilleur des cas, le souscripteur n'achète aucune des émissions du premier appel public à l'épargne et ne garantit à l'entreprise émettrice des actions qu'il fera de son mieux pour vendre l'émission au public investisseur au meilleur prix. possible.
- La souscription en standby est un type d’accord pour la vente d’actions dans le cadre d’un PAPE dans lequel la banque d’investissement souscrite accepte d’acquérir les actions restantes après la vente de toutes les actions qu’elle peut au public. Le risque sera transféré de la société à la banque d'investissement garante. En raison de ce risque supplémentaire, les honoraires du souscripteur peuvent être plus élevés.
- Une clause d'externalisation est une stipulation dans un contrat de souscription qui permet au souscripteur d'annuler le contrat sans pénalité. Une clause d'externalisation peut être activée pour des raisons spécifiques telles que la détérioration des conditions du marché ou tout simplement parce que le souscripteur a des difficultés à vendre les actions de la société.
- Un accord mini-maxi est un type de souscription faisant l’objet des meilleurs efforts qui ne prend effet qu’après la vente d’un nombre minimum d’actions. Une fois le minimum atteint, le preneur ferme peut alors vendre les titres jusqu’à concurrence du montant maximum spécifié dans les conditions du placement.