Offre Publique Directe (OPH)
Un appel public à l'épargne (OPH) est un type d'offre dans le cadre duquel une société offre ses titres directement au public afin de réunir des capitaux. Une société émettrice utilisant un OPH élimine les intermédiaires (banques d'investissement, courtiers et souscripteurs) typiques des introductions en bourse (IPO) et auto-souscrit ses titres.
Supprimer les intermédiaires d'une offre publique diminue considérablement le coût du capital d'un OPH. Par conséquent, un DPO est attrayant pour les petites entreprises et les entreprises ayant une clientèle établie et fidèle. Un DPD est également appelé placement direct.
Points clés à retenir
- Dans le cadre d'un appel public à l'épargne (DPO) ou d'un placement direct, une société lève des fonds en offrant ses titres directement au public.
- Un DPO permet à une entreprise d’éliminer les intermédiaires qui font normalement partie de cette offre et de réduire les coûts.
- Le fait de lever des fonds de manière indépendante permet à l’entreprise d’éviter les restrictions imposées par le financement des banques et du capital de risque; les termes de l'offre sont établis uniquement par la société émettrice.
- Pré-DPO, la société doit présenter les documents de conformité aux régulateurs de chaque État dans lequel elle envisage d'offrir des valeurs; mais contrairement à une introduction en bourse, l'entreprise n'a généralement pas besoin de s'inscrire auprès de la SEC.
Comment fonctionne une offre publique directe
Lorsqu'une entreprise émet des titres dans le cadre d'un appel public à l'épargne (OPH), elle collecte des fonds de manière indépendante, sans les restrictions liées au financement bancaire et de capital-risque. Les conditions de l'offre ne dépendent que de l'émetteur qui dirige et adapte le processus en fonction des intérêts de la société. L'émetteur définit le prix d'offre, l'investissement minimum par investisseur, la limite du nombre de titres qu'un investisseur peut acheter, la date de règlement et la période d'offre au cours de laquelle les investisseurs peuvent acheter les titres et après laquelle l'offre sera clôturée. .
Dans certains cas, lorsqu'il y a un grand nombre d'actions à émettre ou que le temps presse, la société émettrice peut faire appel aux services d'un courtier en commission pour vendre une partie des actions à ses clients ou à ses prospects, dans la mesure du possible. base.
Les sociétés émettrices peuvent mobiliser des capitaux auprès du public sans les mesures de sécurité et les coûts exigés par la SEC, car la plupart d’entre elles sont admissibles aux principales exemptions fédérales.
Chronologie d'un DPD
Le temps nécessaire pour préparer un DPO est variable: cela peut prendre quelques jours ou quelques mois. Au cours de la phase de préparation, la société élabore une notice d'offre qui décrit l'émetteur et le type de titre qui sera vendu. Les titres pouvant être vendus par l'intermédiaire d'un OPH comprennent des actions ordinaires, des actions privilégiées, des FPI et des titres de créance. De plus, un type de placement peut être offert par l'intermédiaire du DPD. La société décide également quel support sera utilisé pour commercialiser les titres. Les options potentielles comprennent les annonces dans les journaux et les magazines, les plateformes de médias sociaux, les réunions publiques avec des actionnaires potentiels et les campagnes de télémarketing, entre autres.
Avant de finalement offrir ses valeurs au public, la société émettrice doit préparer et déposer des documents de conformité auprès des autorités de réglementation en valeurs mobilières en vertu des lois Blue Sky de chaque État dans lequel elle entend mener une opération de DPO. Ces documents incluront normalement la notice d'offre, les statuts constitutifs et les états financiers à jour qui montrent la santé de la société. La réception d'une approbation réglementaire sur une demande de DPD peut prendre deux semaines ou deux mois, selon l'état.
La plupart des OPH n'exigent pas que les émetteurs s'enregistrent auprès de la Securities Exchange Commission (SEC) car ils remplissent les conditions requises pour bénéficier de certaines exemptions fédérales. Par exemple, la dérogation entre États ou la règle 147 exclut l’enregistrement auprès de la SEC tant que la société est constituée en société dans l’État où elle offre des valeurs mobilières et ne vende ces valeurs qu’aux résidents de cet État.
Comment un DPO est officiellement annoncé
Après avoir reçu l'approbation réglementaire, la société émettrice exploitant un DPD utilise une annonce de désactivation pour annoncer officiellement sa nouvelle offre au public. L'émetteur ouvre les valeurs mobilières à la vente à des investisseurs qualifiés et non agréés ou à des investisseurs déjà connus de l'émetteur, sous réserve des limitations éventuelles imposées par les régulateurs. Ces investisseurs peuvent inclure des connaissances, des clients, des fournisseurs, des distributeurs et des employés de la société. Le placement prend fin lorsque tous les titres offerts ont été vendus ou lorsque la date de clôture de la période d’offre a été chronométrée.
Un DPD dont le nombre minimal et maximal de titres à vendre est prévu sera annulé si l'intérêt ou le nombre d'ordres reçus pour les titres est inférieur au minimum requis. Dans ce cas, tous les fonds reçus seront remboursés aux investisseurs. Si le nombre d'ordres dépasse le nombre maximum d'actions proposé, les investisseurs seraient servis selon le principe du premier arrivé ou leurs actions seraient réparties proportionnellement entre tous les investisseurs.
Le Trésor des États-Unis possède le système de DPO le plus populaire pour ses titres de créance: TreasuryDirect est un système en ligne ouvert 24 heures sur 24 destiné aux investisseurs individuels qui achètent et vendent des titres du Trésor tels que billets, obligations, bons de caisse et bons du Trésor protégés contre l'inflation (TIPS). ).
Comment un DPO est échangé
Même si une société émettrice peut collecter des fonds auprès de la société par l’intermédiaire d’un DPO, aucune plate-forme de négociation pour ses titres ne sera toujours disponible. Contrairement à une introduction en bourse qui se négocie généralement sur le NYSE ou le Nasdaq après son offre, un DPO ne disposera pas d'une telle plate-forme de négociation mais pourra opter pour les marchés de gré à gré. Comme les titres de gré à gré, les titres de DPO peuvent faire face à l'illiquidité et au risque s'ils ne sont pas enregistrés et ne sont pas conformes aux exigences de la loi Sarbanes-Oxley.
2
Le nombre de grandes entreprises au cours des 18 derniers mois ayant opté pour une cotation directe plutôt qu’un PAPE; ils sont Spotify en avril 2018 et Slack en juin 2019.
Exemples éminents de DPD
Ben Cohen et Jerry Greenfield, deux entrepreneurs qui avaient besoin de fonds pour financer leurs activités dans le secteur de la crème glacée, ont été l’un des premiers DPO à se distinguer en 1984. Ils ont annoncé leurs participations dans les journaux locaux au prix de 10, 50 dollars par action, avec un minimum de 12 actions par investisseur. Leur fidèle base de fans dans le Vermont a profité de l'offre et la société, Ben & Jerry's Ice Cream, a recueilli 750 000 $ en un an.
Le service de diffusion de musique populaire Spotify (SPOT) a lancé une offre publique directe le 3 avril 2018. Spotify a choisi de souscrire ses propres actions via une cotation directe, ce qui signifie qu'aucune banque ne peut soutenir le prix des actions en achetant des actions supplémentaires si nécessaire. Parallèlement, le DPO de Spotify était unique parmi les offres de ce type: SPOT est également coté à la bourse de New York. Dans des affaires précédentes dans lesquelles des sociétés avaient coté en bourse en tant que partie intégrante d'un DPO, il y avait généralement d'autres circonstances spéciales, telles que des dépôts de bilan précédents, le passage d'une bourse à une autre, etc. Spotify n'était soumis à aucune de ces conditions. En tant que société qui jouissait déjà d'une popularité énorme et d'une positivité positive en matière de trésorerie avant son offre au public, Spotify a pu contourner les efforts classiques de publicité et de collecte de fonds liés à une introduction en bourse.
Le 20 juin 2019, la société de logiciels d'entreprise Slack (NYSE: WORK) a fait ses débuts à la Bourse de New York via une introduction en bourse; l'action a été ouverte à un cours de 38, 50 $, soit plus de 48% au-dessus du prix de référence de 26 $ par action fixé par la NYSE.
Comparaison des comptes d'investissement Nom du fournisseur Description Divulgation par l'annonceur × Les offres figurant dans ce tableau proviennent de partenariats avec lesquels Investopedia reçoit une rémunération.