Types de stratégies de rééquilibrage

Le rééquilibrage est une composante essentielle du processus de gestion de portefeuille. Les investisseurs qui recherchent les services d’un professionnel ont généralement le niveau souhaité d’exposition systématique au risque. Par conséquent, leur gestionnaire de portefeuille a la responsabilité d’ajuster les placements pour respecter les contraintes et les préférences des clients.

Bien que les stratégies de rééquilibrage de portefeuille entraînent des coûts de transaction et des obligations fiscales, le maintien de la répartition cible souhaitée présente plusieurs avantages.

Pourquoi rééquilibrer?

En premier lieu, le rééquilibrage du portefeuille empêche l’investisseur d’être trop exposé à des risques indésirables. Deuxièmement, le rééquilibrage garantit que les expositions du portefeuille restent dans le domaine de compétence du gestionnaire.

Supposons qu'un retraité ait 75% de son portefeuille investi dans des actifs sans risque, le reste en actions. Si les investissements en actions triplent en valeur, 50% du portefeuille est désormais affecté à des actions risquées. Un gestionnaire de portefeuille individuel spécialisé dans les placements à revenu fixe ne serait plus qualifié pour gérer le portefeuille, car la répartition de son portefeuille a quitté son domaine de compétence. Afin d'éviter ces changements indésirables, le portefeuille doit être rééquilibré régulièrement.

De plus, la part croissante du portefeuille allouée aux actions augmente le risque global à un niveau supérieur à celui souhaité par un retraité. (Pour plus d'informations, voir "Rééquilibrer votre portefeuille pour rester sur la bonne voie".)

Il existe plusieurs options de rééquilibrage de base que les investisseurs particuliers ou institutionnels peuvent utiliser pour créer un processus d’investissement optimal.

Calendrier de rééquilibrage

Le rééquilibrage du calendrier est l'approche de rééquilibrage la plus rudimentaire. Cette stratégie consiste simplement à analyser les placements du portefeuille à des intervalles de temps prédéterminés et à s’ajuster à la répartition initiale à la fréquence souhaitée. Les évaluations mensuelles et trimestrielles sont généralement préférées car un rééquilibrage hebdomadaire serait excessivement coûteux, tandis qu'une approche annuelle permettrait une trop grande dérive du portefeuille intermédiaire. La fréquence idéale de rééquilibrage doit être déterminée en fonction des contraintes de temps, des coûts de transaction et de la dérive admissible.

Un des principaux avantages du rééquilibrage calendaire par rapport au rééquilibrage selon la formule réside dans le fait qu’il prend beaucoup moins de temps pour l’investisseur puisque cette dernière méthode est un processus continu.

Rééquilibrage en pourcentage du portefeuille

Une approche privilégiée mais légèrement plus intensive à mettre en œuvre implique un calendrier de rééquilibrage axé sur la composition en pourcentage admissible d’un actif dans un portefeuille. Chaque classe d'actif, ou titre individuel, se voit attribuer un poids cible et une plage de tolérance correspondante.

Par exemple, une stratégie d'allocation pourrait inclure l'obligation de détenir 30% en actions de marchés émergents, 30% en obligations nationales et 40% en obligations d'État avec un corridor de +/- 5% pour chaque classe d'actifs. Les avoirs des marchés émergents et nationaux de premier ordre peuvent fluctuer entre 25% et 35%, tandis que 35% à 45% du portefeuille doit être affecté à des obligations d'État. Lorsque le poids d'une participation dépasse la bande autorisée, l'ensemble du portefeuille est rééquilibré pour refléter la composition cible initiale.

Ces deux techniques de rééquilibrage, la méthode du calendrier et la méthode du corridor, sont appelées stratégies à composition constante, car la pondération des avoirs ne change pas.

La détermination de la portée des corridors dépend des caractéristiques intrinsèques de chaque classe d'actifs, car différents titres possèdent des propriétés uniques qui influencent la décision. Les coûts de transaction, la volatilité des prix et la corrélation avec les autres avoirs en portefeuille sont les trois variables les plus importantes pour déterminer la taille des tranches. Intuitivement, des coûts de transaction plus élevés nécessiteront des plages autorisées plus larges afin de minimiser l’impact des coûts de transaction élevés.

La forte volatilité, en revanche, a l’impact inverse sur les bandes de corridor optimales; Les titres les plus risqués devraient être confinés dans une fourchette étroite afin de ne pas être sur ou sous-représentés dans le portefeuille. Enfin, les valeurs mobilières ou les catégories d’actifs fortement corrélées avec d’autres placements détenus peuvent avoir de larges fourchettes acceptables car leurs mouvements de prix sont comparables à ceux des autres actifs du portefeuille.

(Une sécurité à haut risque peut globalement réduire le risque. Pour en savoir plus sur son fonctionnement, reportez-vous à la section "Rendre votre portefeuille plus sûr avec des investissements à risque".)

Assurance de portefeuille à proportion constante

Une troisième approche de rééquilibrage, la stratégie d’assurance de portefeuille à proportion constante (CPPI), suppose que, lorsque le patrimoine des investisseurs augmente, leur tolérance au risque augmente également. Le principe de base de cette technique découle de la préférence donnée au maintien d’une réserve de sécurité minimale, constituée d’obligations en espèces ou d’obligations gouvernementales sans risque. Lorsque la valeur du portefeuille augmente, davantage de fonds sont investis dans des actions alors qu'une baisse de la valeur du portefeuille se traduit par une position plus petite sur les actifs risqués. Le maintien de la réserve de sécurité, qu’elle serve à financer une dépense au collège ou à constituer un acompte sur une maison, est la condition la plus importante pour l’investisseur.

Pour les stratégies CPPI, le montant d'argent investi en actions peut être déterminé avec la formule suivante:

Investissements en actions = M × (TA-F) où: M = Multiplicateur d'investissement (Plus de risque = Supérieur M) TA = Actif total du portefeuilleF = Plafond autorisé (réserve de sécurité minimale) \ begin {aligné} & \ $ \ text {Stock Investissements} = M \ times (TA - F) \\ & \ textbf {où:} \\ & M = \ text {Multiplicateur d'investissement (Plus de risque = Supérieur} M) \\ & TA = \ text {Total des actifs du portefeuille} \\ & F = \ text {Étage admissible (réserve de sécurité minimale)}} \\ \ end {aligné} $ Investissements en actions = M × (TA − F) où: M = Multiplicateur d'investissement (Plus de risque = Plus élevé M) TA = Total des actifs du portefeuille = Plancher admissible (réserve de sécurité minimale)

Par exemple, supposons qu'une personne dispose d'un portefeuille de placements de 300 000 dollars, dont 150 000 dollars doivent être épargnés pour pouvoir payer les frais de scolarité de sa fille. Le multiplicateur d'investissement est de 1, 5.

Initialement, le montant des fonds investis en actions s’élève à 225 000 $ [1, 5 * (300 000 à 150 000 $)], le reste étant affecté à des titres sans risque. Si le marché chute de 20%, la valeur des avoirs en actions sera réduite à 180 000 $ (225 000 $ * 0, 8), tandis que la valeur des avoirs en titres à revenu fixe reste à 75 000 $ pour donner une valeur totale du portefeuille de 255 000 $. Le portefeuille devrait alors être rééquilibré selon la formule précédente et désormais, seuls 157 500 $ seraient affectés à des investissements risqués [1, 5 * (255 000-150 000)].

Le rééquilibrage de l'ICPP doit être utilisé parallèlement aux stratégies de rééquilibrage et d'optimisation du portefeuille, car il ne fournit pas de détails sur la fréquence de rééquilibrage et indique uniquement le montant des actions à détenir dans un portefeuille plutôt que de fournir une répartition des catégories d'actifs avec leur idéal. couloirs. Une autre source de difficulté avec l’approche CPPI tient à la nature ambiguë de «M», qui variera selon les investisseurs.

Le résultat final

Le rééquilibrage du portefeuille offre protection et discipline à toute stratégie de gestion des investissements auprès des particuliers et des professionnels. La stratégie idéale équilibrera les besoins globaux de rééquilibrage avec les coûts explicites associés à la stratégie choisie.