Propriété à deux classes

Qu'est-ce que la double propriété?

La double propriété est un type d’offre d’actions ordinaires dans le cadre duquel les entreprises émettent des actions dotées de droits différents. Dans une structure de propriété à deux classes, la société peut émettre deux classes d'actions, les catégories A et B. Ces catégories peuvent avoir des droits de vote différents, mais elles représentent la même propriété sous-jacente de la société.

RUPTURE DE LA PROPRIÉTÉ DOUBLE CLASSE

Souvent, les sociétés qui passent du secteur privé au statut de société ouverte peuvent utiliser une structure de propriété à deux classes pour conserver le contrôle de la société. Par exemple, lorsque Google est devenu public, il a émis des actions de catégorie B ne comportant aucun droit de vote afin de garantir que les fondateurs et les dirigeants avaient toujours le contrôle de la société. Google, qui se négocie maintenant au public sous le nom d’Alphabet, a depuis lors modifié sa structure de classe d’actions, les actions de catégorie B disposant d’un pouvoir de vote égal à 10 fois celui de la classe A.

En mars 2017, environ 8% des sociétés américaines de l'indice Russell 3000 avaient une structure de catégories d'actions double ou multiple.

Les structures de propriété à deux classes ou à la majorité qualifiée restent un outil dans les offres publiques initiales lorsqu'un entrepreneur, un fondateur d'entreprise ou une famille souhaite lever des capitaux sur les marchés publics sans céder le contrôle de l'entreprise. À des fins de cotation, les principales places boursières exigent la mise en place de telles structures à deux classes au moment de l’introduction en bourse.

Une société établie de premier ordre peut également choisir de passer d'une structure d'actions à une classe à deux classes afin d'offrir un meilleur accès aux investisseurs. Berkshire Hathaway de Warren Buffett est l'exemple le plus connu de cette pratique. Les actions de catégorie A de la société se sont toujours négociées à une valorisation si élevée que la plupart des investisseurs ne peuvent se permettre de les acheter. En émettant des actions de catégorie B à une fraction du prix des actions A, puis en procédant à un fractionnement de 50 contre 1, les actions de Berkshire sont devenues beaucoup plus accessibles aux investisseurs particuliers.

Avantages et inconvénients de la double propriété

Les actions ordinaires, avec ou sans droits de vote, se négocient généralement à un prix inférieur aux actions n’offrant qu’une seule catégorie d’actions. Les experts en gouvernance affirment que cette décote a tendance à disparaître lorsque les marchés sont fortement positifs, mais que cela pourrait constituer un obstacle pour les sociétés cherchant à émettre des actions lorsque les conditions de marché boursier sont difficiles.

Une telle structure peut offrir une protection supplémentaire en cas de tentative de prise de contrôle hostile, les actionnaires de catégorie A conservant davantage de contrôle par rapport aux actionnaires extérieurs. Toutefois, l’existence d’une structure à deux classes peut rendre difficile la mobilisation de capitaux supplémentaires sur les marchés des actions ou de la dette si une telle structure n’est plus considérée favorablement par la communauté des investisseurs.

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Termes connexes

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