Prévision des résultats: peut-elle prédire l'avenir?

Il est devenu courant pour les entreprises de fournir des "conseils" avec les bénéfices de l'entreprise. Orientation est un terme relativement nouveau qui décrit une vieille pratique consistant à prévoir les attentes des entreprises.

Ici, nous allons jeter un regard sur cette tradition séculaire, discuter des bons et des mauvais points et examiner pourquoi certaines entreprises disent "pas plus" aux prévisions de bénéfices.

Orientation des gains définie

Les prévisions de résultats sont définies dans les commentaires de la direction sur ce qu’elle attend de sa société à l’avenir. Ces commentaires sont également appelés «énoncés prospectifs» car ils se concentrent sur les prévisions de ventes ou de bénéfices à la lumière des tendances sectorielles et macroéconomiques. Ces commentaires sont donnés afin que les investisseurs puissent les utiliser pour évaluer le potentiel de revenus de l'entreprise.

Une tradition séculaire

Fournir des prévisions est l'une des professions les plus anciennes. Dans les incarnations précédentes, la prévision de revenus s'appelait le «nombre de chuchotements». La seule différence est que les analystes sélectionnés ont été informés par des nombres discrets afin qu'ils puissent avertir leurs gros clients. Les lois sur la divulgation équitable (connues sous le nom de Regulation Fair Disclosure ou Reg FD) ont rendu cette pratique illégale et les entreprises doivent désormais faire connaître leurs attentes au monde entier, donnant ainsi à tous les investisseurs l'accès à ces informations en même temps. Cela a été un bon développement.

Les points positifs: toujours plus d'informations, c'est toujours mieux

Les prévisions de résultats jouent un rôle important dans le processus décisionnel en matière d'investissement. En vertu de la réglementation en vigueur, il s'agit du seul moyen juridique par lequel une entreprise peut communiquer ses attentes sur le marché. Cette perspective est importante car la direction connaît son activité mieux que quiconque et dispose de plus d'informations pour fonder ses attentes que n'importe quel nombre d'analystes. Par conséquent, le moyen le plus efficace de communiquer des informations de gestion au marché consiste à utiliser des conseils. Dans un monde idéal, les analystes qui choisissent d'écouter ces chiffres utiliseraient ces informations en combinaison avec leurs propres recherches pour élaborer des prévisions de résultats.

Le mauvais: la direction peut manipuler les attentes

Le point de vue cynique est que, parce que le monde n’est pas idéal, les équipes de direction utilisent des directives pour convaincre les investisseurs. Sur les marchés haussiers, certaines sociétés ont donné des prévisions optimistes lorsque le marché veut des actions dynamiques avec un bénéfice par action (EPS) en croissance rapide. Sur les marchés baissiers, les entreprises ont tenté de réduire les attentes afin de "battre le nombre" pendant la saison des résultats. L’analyste a notamment pour tâche d’évaluer les attentes de la direction et de déterminer si ces attentes sont trop optimistes ou trop faibles, ce qui peut constituer une tentative de définition d’une cible plus facile. Malheureusement, beaucoup d'analystes ont oublié de le faire pendant la bulle Internet.

Pourquoi certaines entreprises ont cessé de donner des conseils

Affirmant que les conseils orientaient le marché vers le court terme, certaines entreprises ont cessé de fournir des conseils afin de lutter contre cette obsession. Cependant, l'élimination de l'orientation ne changera pas la fixation du marché sur le court terme car les politiques d'incitation du marché ne peuvent être dictées. Tout le monde à Wall Street est payé annuellement et plus si ils surperforment au cours de cette année. Cet objectif ne changera pas si les entreprises ne parlent pas à la rue.

The Ugly: L'élimination de l'orientation augmentera la volatilité

L'élimination des conseils pourrait donner lieu à des estimations plus variées et à des nombres manquants. Les analystes utilisent souvent les directives comme point de référence à partir duquel établir leurs prévisions. Sans ce point d'ancrage, l'éventail des estimations des analystes sera plus large, ce qui produira des écarts plus importants par rapport aux résultats réels. Misses de plus d'un centime peut devenir banal.

Une question intéressante est de savoir ce que fera la rue si les ratés deviennent plus grands et plus fréquents. Aujourd'hui, si une entreprise manque l'estimation consensuelle d'un sou, ses actions pourraient en souffrir ou s'envoler. Des erreurs plus importantes pourraient entraîner des fluctuations plus importantes des cours des actions, ce qui produirait un marché plus volatil. D'autre part, si le marché est conscient que les manquements sont causés par le manque de guidage, il peut devenir plus indulgent. S'il y a un argument en faveur de l'arrêt de l'orientation, c'est que la rue serait plus indulgent pour les entreprises qui manquent l'estimation par consensus.

Le résultat final

Le conseil joue un rôle sur le marché car il fournit des informations pouvant être utilisées par les investisseurs pour analyser l'entreprise, évaluer l'équipe de direction et créer des prévisions. Les entreprises sont stupides si elles pensent pouvoir modifier l'orientation du marché à court terme. La rue continuera à faire ce qu’elle veut et à rester concentrée sur les délais trimestriels. Si, toutefois, davantage de sociétés optent pour l’absence de conseils, la rue peut devenir par inadvertance plus rationnelle et, par conséquent, cesser de figer les cours des actions pour des écarts minimes, qui ne sont en réalité que des SWAG (systématiques, mais nous sommes tous supposés).