Erreurs de suivi des FNB: protégez vos retours

Bien que rarement considéré par l'investisseur moyen, les erreurs de suivi peuvent avoir un effet important inattendu sur les rendements de l'investisseur. Il est important d’examiner cet aspect de tout fonds indiciel ETF avant d’investir.

L'objectif d'un fonds indiciel ETF est de suivre un indice de marché spécifique, souvent appelé indice cible du fonds. La différence entre les rendements du fonds indiciel et de l'indice cible est connue sous le nom d'erreur de suivi d'un fonds.

La plupart du temps, l'erreur de suivi d'un fonds indiciel est faible, peut-être de quelques dixièmes à un pour cent. Cependant, divers facteurs peuvent parfois conspirer pour créer un écart de plusieurs points de pourcentage entre le fonds indiciel et son indice cible. Pour éviter une telle surprise, les investisseurs indiciels doivent comprendre comment ces écarts peuvent se développer.

SEE: Didacticiel sur les fonds négociés en bourse (FNB)

Quelles sont les causes des erreurs de suivi?

Gérer un fonds indiciel ETF peut sembler un travail simple, mais en réalité cela peut être assez difficile. Les gestionnaires de fonds indiciels ETF ont souvent recours à des stratégies complexes pour suivre leur indice cible en temps réel, avec des coûts moindres et une précision supérieure à celle de leurs concurrents.

De nombreux indices de marché sont pondérés par la capitalisation boursière. Cela signifie que le montant de chaque titre détenu dans l’indice fluctue en fonction du rapport entre sa capitalisation boursière et la capitalisation boursière totale de tous les titres composant l’indice. Étant donné que la capitalisation boursière correspond au prix du marché multiplié par le nombre d'actions en circulation, les fluctuations du prix des titres entraînent une modification constante de la composition de ces indices.

Un fonds indiciel doit exécuter des transactions de manière à détenir des centaines ou des milliers de titres précisément en proportion de leur pondération dans l’indice cible en constante évolution. En théorie, chaque fois qu'un investisseur achète ou vend le fonds indiciel ETF, les opérations sur l'ensemble de ces différents titres doivent être exécutées simultanément au prix actuel. Ce n'est pas la réalité. Bien que ces opérations soient automatisées, les opérations d'achat et de vente du fonds peuvent être suffisamment importantes pour modifier légèrement les cours des titres qu'il négocie. En outre, les transactions sont souvent exécutées avec un timing légèrement différent, en fonction de la rapidité des échanges et du volume des transactions sur chaque titre.

Règles de diversification

Aux États-Unis, la réglementation des valeurs mobilières exige que les FNB ne détiennent pas plus de 25% de leur portefeuille en une seule action. Cette règle pose problème aux fonds spécialisés qui cherchent à reproduire les rendements d’industries ou de secteurs particuliers. Pour répliquer véritablement certains indices sectoriels, il peut être nécessaire de détenir plus de 25% du fonds dans certaines actions. Dans ce cas, le fonds ne peut pas répliquer légalement intégralement l'indice réel, ce qui risque fort de provoquer une erreur de suivi.

Frais de gestion de fonds et de négociation

Les frais de gestion de fonds et d’opérations sont souvent cités comme le principal contributeur à l’erreur de suivi. Il est facile de voir que même si un fonds donné suit parfaitement l’indice, il restera néanmoins sous-performant par rapport aux frais qui sont déduits du rendement du fonds. De même, plus un fonds négocie des titres sur le marché, plus il accumule de frais de négociation, ce qui réduit les rendements.

Prêt de titres

Le prêt de titres a principalement pour objet de permettre aux autres acteurs du marché de prendre une position vendeur sur une action. Afin de vendre le stock à découvert, il faut d'abord l'emprunter à quelqu'un d'autre. Habituellement, les actions sont empruntées à de grands gestionnaires de fonds institutionnels, tels que ceux qui gèrent des fonds indiciels ETF. Les gestionnaires qui participent au prêt de titres peuvent générer des rendements supplémentaires pour les investisseurs en facturant des intérêts sur les actions empruntées. Le fonds de prêt conserve toujours ses droits de propriété sur l’action, dividendes compris. Cependant, les frais générés créent pour les investisseurs un rendement supplémentaire supérieur à celui que l’indice réaliserait.

Quelle erreur de suivi signifie pour l'investisseur individuel

Il est souvent conseillé d’acheter le fonds indiciel dont les frais sont les plus bas, mais cela n’est peut-être pas toujours avantageux si le fonds ne suit pas son indice aussi bien que prévu.

La clé est que les investisseurs comprennent ce qu'ils achètent. Assurez-vous que le fonds indiciel ETF que vous envisagez fait un bon travail de suivi de son indice. Les indicateurs clés à rechercher ici sont le R-carré et le bêta du fonds. Le R au carré est une mesure statistique qui indique dans quelle mesure les mouvements de prix du fonds indiciel sont en corrélation avec l'indice. Plus le R 2 est proche de 1, plus les hausses et les baisses du fonds de l'indice correspondent à celles de l'indice cible.

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Vous voudrez également vous assurer que le bêta du fonds est très proche de celui de l'indice cible. Cela signifie que le fonds a à peu près le même profil de risque que l'indice. Théoriquement, un fonds peut avoir une corrélation étroite avec son indice, mais fluctue toujours d'une marge supérieure ou inférieure à celle de l'indice, ce qui sera indiqué par un bêta différent. Ces deux indicateurs indiquent que le fonds suivra l'indice de très près. Enfin, une inspection visuelle des rendements du fonds par rapport à son indice de référence constitue un bon contrôle de l'intégrité des statistiques. Assurez-vous de regarder différentes périodes pour vous assurer que le fonds indiciel suit bien l'indice, à la fois en termes de fluctuations à court terme et de tendances à long terme.

Le résultat final

En faisant les devoirs simples suggérés ci-dessus, vous pouvez vous assurer qu'un fonds indiciel ETF suit son indice cible comme annoncé, et vous aurez une bonne chance d'éviter une erreur de suivi qui pourrait nuire à vos rendements à l'avenir.

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