Les FNB et les rachats d'actions alimentent le rallye de 2019 alors que les investisseurs évitent les actions uniques

La hausse des actions en 2019 est alimentée par deux catalyseurs largement négligés: une augmentation de 58% des rachats d’actions et une multiplication par 5 des entrées dans les FNB au cours de la dernière semaine seulement, selon les données de Bank of America Merrill Lynch. Il est frappant de constater que cela se produit alors que les investisseurs particuliers et institutionnels ont été des vendeurs nets d’actions, comme en témoignent les ventes uniques de 1, 48 milliard de dollars au cours de la semaine se terminant le 1er mars, selon un article détaillé de CNBC.

C’est une source de préoccupation pour au moins un stratège boursier. "Les flux du fonds vous montrent que, même si nous avons connu une solide reprise par rapport aux points bas du 24 décembre, le taux de participation, tant institutionnel que particulier, n'a pas été atteint", a déclaré Art Hogan, stratège en chef du marché chez Titres nationaux, selon CNBC. "Vous assistez à une reprise en forme de V sur les marchés mais le positionnement est encore très léger", a-t-il ajouté, tout en mettant en garde: "On a le sentiment que le marché s'essouffle." Le tableau ci-dessous présente les principales forces qui ont poussé les stocks à la hausse.

Ce qui conduit le rallye 2019

(Un coup d’œil sur la semaine se terminant le 1er mars 2019)

• Les rachats s'élevaient à 1, 4 milliard de dollars
• Les rachats sont en hausse de 58% par rapport à l'année précédente, soit une année record
• Les rentrées nettes de fonds des FNB ont été de 854 millions de dollars, soit plus de cinq fois la semaine précédente.
• Ventes nettes d'actions individuelles: 1, 48 milliard de dollars
• C’était la deuxième semaine consécutive de vente nette de stocks
• Les établissements étaient des vendeurs nets de tous les secteurs, à l'exception des matériaux et des services publics
• Les investisseurs individuels ou de détail sont les vendeurs nets de tous les secteurs
• Les investisseurs particuliers et institutionnels étaient tous deux des acheteurs nets de FNB

Source: Bank of America, Merrill Lynch; par CNBC

Importance pour les investisseurs

Bien que l'indice S & P 500 (SPX) soit en hausse de 11, 3% jusqu'à présent en 2019, jusqu'à l'ouverture du 6 mars, Hogan estime que de nombreux investisseurs sont toujours ébranlés par la vente massive qui s'est produite en décembre. "La mémoire musculaire à court terme de la rapidité avec laquelle les choses se sont effondrées est toujours là, même si certaines des causes qui l'ont provoquée se sont inversées", a-t-il déclaré.

Surtension des FNB

Néanmoins, même si les investisseurs hésitent de plus en plus à détenir des actions individuelles, la ruée vers les FNB a été vive. Pour tout le mois de février, les ETF cotés aux États-Unis ont bénéficié d'entrées nettes de 22 milliards de dollars, portant leur actif total à 3, 75 milliards de dollars, selon ETF.com. Pour répondre à la demande soutenue, les créations nettes ou l’émission de nouvelles actions de FNB par les FNB d’actions américaines ont été évaluées à plus de 13 milliards de dollars en février. Pour les FNB investissant dans des actions internationales, les créations nettes se sont établies à environ 1 milliard de dollars, contre 9 milliards pour les FNB à revenu fixe.

Boom de rachat

Les rachats d’actions par les sociétés émettrices ont été une source majeure de demande d’actions sur le marché haussier actuel, et ont donc été le principal moteur des gains des marchés boursiers. Depuis 2009, les rachats d’actions se sont élevés à environ 5 000 milliards de dollars, ajoutant environ 2% au taux de croissance annualisé du bénéfice par action, selon l’analyse de Dubravko Lakos-Bujas, responsable de la stratégie actions américaines chez JPMorgan, de Barron's.

Il calcule que les rachats d’actions S & P 500 annoncés en 2018 s’élèvent à environ 938 milliards de dollars, soit près du double du chiffre de 2017. Les rapatriements d’argent à l’étranger ont représenté environ 570 milliards de dollars au cours des trois premiers trimestres de 2018.

Regarder vers l'avant

Lakos-Bujas s'attend à ce que les sociétés du S & P 500 annoncent cette année environ 800 milliards de dollars de rachats, principalement alimentés par des réserves de trésorerie plutôt que par de la dette. Il note que les sociétés américaines détiennent toujours environ 1 billion de dollars à l'étranger et prévoit de rapatrier d'importantes sommes en 2019. Une grande partie de cette somme devrait faire l'objet de rachats, ce qui renforcerait encore le cours des actions.