Guide des normes de performance mondiales en matière d'investissement

De nombreuses sociétés de gestion de portefeuille affirment être conformes à GIPS. Alors, qu'est-ce que GIPS, et pourquoi une entreprise choisirait-elle volontairement de se conformer aux normes GIPS? Ce sont quelques-unes des questions auxquelles nous répondrons dans ce bref aperçu des normes GIPS (Global Investment Performance Standards) promulguées par le Conseil de la performance des investissements du CFA Institute.

Bref historique
Les GIPS sont des normes éthiques qui s'appliquent à la manière dont le rendement des investissements est présenté aux clients potentiels et existants. Les prédécesseurs de GIPS étaient les normes de présentation de l’Association pour la gestion des investissements et la performance de la recherche (AIMR-PPS). Le manuel original AIMR-PPS a été publié en 1993, mais la portée de ces normes éthiques n'était pas aussi globale que celle du GIPS actuel.

En 1995, l’AIMR a formé un comité GIPS chargé d’élaborer des normes mondiales et, en 1999, la première édition de GIPS avait été publiée. À ce jour, le CFA Institute (alors connu sous le nom d’Association pour la gestion des investissements et la recherche) a également mis en place le Conseil de la performance en investissement (IPC) pour développer plus avant les normes. En 2005, le CFA Institute avait approuvé la nouvelle édition du GIPS et progressait vers la convergence du PPS et du GIPS avec l’entrée en vigueur officielle du 1er janvier 2006. À cette date, le AIMR-PPS a cessé d’exister, et AIMR -les entreprises conformes ont été encouragées à se conformer à GIPS.

Pourquoi passer à une norme mondiale? Le secteur de la gestion des investissements devient de plus en plus mondial. De nombreux gestionnaires d'actifs ne se font pas concurrence pour leurs activités sur leurs marchés d'origine, mais également sur les marchés étrangers. Les marchés d'Amérique du Nord et d'Europe occidentale sont très bien développés, mais d'autres marchés rattrapent leur retard et deviennent également plus sophistiqués. Pour les entreprises d'investissement hors des États-Unis ou de l'Union européenne, la conformité à GIPS peut conférer une légitimité et donner aux investisseurs l'assurance que l'entreprise s'efforce de respecter les normes les plus strictes.

Le fait de se conformer au GIPS peut en réalité faciliter la tâche des entreprises qui tentent de rivaliser sur plusieurs marchés, car elles ne doivent se conformer qu'à un seul ensemble de normes et elles peuvent éviter d’avoir à modifier radicalement leur présentation ou leurs méthodes de calcul lorsqu’elles travaillent dans d’autres pays. . En d’autres termes, GIPS répond à un besoin de normalisation dans une industrie très éloignée.

Est-ce que GIPS est nécessaire? Les GIPS sont des normes, pas des lois. Les entreprises ne doivent pas nécessairement se conformer à GIPS. De plus, ces normes ne sont pas codifiées dans la législation américaine sur les valeurs mobilières. Cependant, bien qu'ils soient volontaires, ils fournissent une discipline au calcul et une confiance dans la performance représentée.

Avant que le rendement ne soit calculé et présenté, l’entreprise doit préparer le terrain. La première chose qu'une entreprise doit faire est en réalité de définir l'entreprise. Cela peut sembler très évident, mais il peut exister des raisons légitimes d’exclure une filiale de la définition d’une entreprise.

La prochaine étape implique les composites d'une entreprise. Une des choses les plus importantes qu'une entreprise puisse faire est de définir ses composites de manière logique et significative. GIPS exige que tous les portefeuilles discrétionnaires et payants d'une entreprise soient inclus dans au moins un composite. Le Manuel GIPS définit un composite comme étant "une agrégation d'un ou plusieurs portefeuilles en un seul groupe qui représente un objectif ou une stratégie d'investissement particulier", par exemple "actions des marchés émergents" ou "titres à revenu fixe mondiaux".

VOIR: Théorie moderne du portefeuille: un aperçu .
Les dispositions des normes couvrent plusieurs autres éléments, notamment les calculs, les présentations et les informations à fournir. Par exemple, des taux de rendement pondérés (par opposition à pondérés par l’argent) sont nécessaires. Certaines entreprises estiment probablement que la présentation de la performance est la plus grande partie de la présentation de GIPS, car elles sont tenues de divulguer de nombreux éléments, y compris une définition de la société, si la performance est nette des frais ou hors frais, et quelles informations supplémentaires doivent être fournies. être divulgués sur demande. Dans l'édition 2006 de GIPS seulement, près de 30 informations à fournir sont requises.

Représentation juste de la performance historique L' un des objectifs déclarés de GIPS consiste à garantir une performance d'investissement précise et cohérente. Les normes exigent que les entreprises présentent au moins cinq années d’historique conforme à la norme GIPS. Au-delà de ce minimum, l’entreprise doit pouvoir compter sur une expérience de 10 ans. Si le composite existe depuis moins de cinq ans, l'entreprise doit montrer toute son histoire depuis sa création. Étant donné que les investisseurs doivent toujours se méfier des sociétés qui affichent uniquement les meilleures années de leur performance, cette exigence devrait permettre de mettre un terme à la pratique de la «sélection sélective».

Par exemple, un investissement qui peut sembler intéressant si une entreprise n’affiche que les deux dernières années au cours desquelles il a généré des rendements positifs. Cependant, supposons que les trois années précédentes, l'entreprise ait enregistré des rendements négatifs; si l'entreprise ne révélait pas la performance antérieure de l'investissement, les investisseurs auraient une impression complètement différente de ses capacités de gestion de l'actif. Le fait d’avoir une norme cohérente aide les investisseurs à faire des choix plus éclairés et peut accroître leur confiance dans le secteur de la gestion de placements.

Pourquoi les entreprises choisissent-elles d'être conformes à GIPS Il peut sembler que, compte tenu de tout le travail supplémentaire que cela implique, il serait fastidieux pour une entreprise de se conformer à GIPS. Cependant, étant donné que les normes GIPS sont devenues si largement acceptées, un gestionnaire d’actifs institutionnel non conforme peut être désavantagé par rapport à sa concurrence. Aux États-Unis, de nombreux consultants en investissement ne prendront même pas en compte les investissements d'une entreprise pour leurs clients institutionnels si celle-ci n'est pas conforme à GIPS. La conformité à GIPS aide également les entreprises à faire face à la concurrence internationale.

Vérification Les entreprises qui prétendent se conformer à GIPS peuvent être vérifiées de manière indépendante par un tiers. La vérification est volontaire à ce stade, mais de nombreuses entreprises choisissent cette vérification pour aider à identifier les lacunes dans les procédures et pour offrir aux clients une tranquillité d'esprit. Certaines entreprises se spécialisent dans ce type de conseil en vérification et mesure du rendement. Une fois qu'une entreprise a été vérifiée, elle peut ajouter une divulgation le précisant dans ses supports marketing conformes à GIPS.

The Bottom Line Les clients actuels ou futurs d'une société de gestion de placements peuvent tirer parti des normes GIPS car elles fournissent des normes de performance des investissements, ce qui permet aux investisseurs de comparer plus facilement les sociétés et de prendre des décisions plus éclairées. Pour en savoir plus sur les spécificités des normes, consultez le manuel GIPS sur le site Web de la CFA.