Stratégie d'Halloween
La stratégie Halloween, l'effet Halloween ou l'indicateur Halloween, est une stratégie de market timing basée sur la théorie selon laquelle les actions se comportent mieux entre le 31 octobre (Halloween) et le 1er mai qu'entre le début mai et la fin octobre. La théorie postule qu'il est prudent d'acheter des actions en novembre, de les conserver pendant les mois d'hiver, puis de les vendre en avril, tout en investissant dans d'autres classes d'actifs de mai à octobre. Certains qui adhèrent à cette tactique disent de ne pas investir du tout pendant les mois d'été.
L'idée que les investisseurs puissent synchroniser le marché de cette manière est contraire à la stratégie d'achat-conservation, dans laquelle un investisseur peut perdre des mois et investir à plus long terme. Les résultats supérieurs semblent contredire le postulat de l’hypothèse d’efficacité des marchés et que les actions se comportent de manière totalement aléatoire.
Points clés à retenir
- La stratégie d'Halloween suggère que les investisseurs devraient être pleinement investis dans des actions de novembre à mai et en rupture de stock de juin à octobre.
- Les variations de cette stratégie et des axiomes qui l’accompagnent existent depuis plus d’un siècle.
- Il existe des preuves que cette stratégie fonctionne bien sur plusieurs années, mais personne n’a donné d’explication satisfaisante quant à son efficacité.
- L’indicateur Halloween est fascinant car c’est une véritable anomalie empirique et un mystère.
Comprendre la stratégie d'Halloween
La stratégie d'Halloween est étroitement liée aux conseils répétés de vendre en mai et de partir. Il est à noter que certaines variantes de cette stratégie existent depuis assez longtemps. L'axiome, si souvent forgé dans les médias financiers, s'est également répété au cours des deux derniers siècles, et sa version plus longue était une variante de ces mots: vendre en mai, disparaître, revivre la Saint-Léger (15 septembre).
Nombreux sont ceux qui pensent que la notion d’abandon des actions au mois de mai de chaque année trouve son origine au Royaume-Uni, où la classe privilégiée quitterait Londres pour s’installer dans son pays pendant l’été, ignorant en grande partie son portefeuille d’investissements, pour revenir en septembre. Ceux qui adhèrent à cette notion s’attendraient probablement à ce qu’il soit courant que des vendeurs, des traders, des courtiers, des analystes en actions et d’autres acteurs du monde de l’investissement quittent leurs centres financiers métropolitains en été au profit d’oasis comme les Hamptons de New York, Nantucket Massachusetts et leurs équivalents ailleurs.
Cependant, Sven Bouman et Ben Jacobsen ont publié un article dans l' American Economic Review qui examinait spécifiquement la performance des actions de novembre à avril et l'a qualifié d'indicateur d'Halloween. Selon leurs observations, un investisseur qui utiliserait la stratégie de Halloween pour être pleinement investi pendant un semestre et être exclu du marché pendant les six autres mois de l'année tirerait théoriquement la meilleure partie d'un rendement annuel, mais avec seulement la moitié de l'exposition de quelqu'un qui investit dans des actions toute l'année.
Performance de la stratégie
La stratégie d'Halloween a des preuves dignes de considération. Les rendements boursiers historiques suggèrent que la stratégie d'Halloween repose sur la prémisse au cours des cinquante dernières années, à savoir que les mois de novembre à avril ont procuré aux investisseurs des gains en capital plus importants que ceux des autres mois de l'année. Les résultats montrent également qu'une stratégie de vente en mai réussit à battre le marché plus de 80% du temps lorsqu'elle est employée sur un horizon de cinq ans et à plus de 90% de l'emporter sur le marché lorsqu'elle est utilisée pendant 10 ans. Cadre.
Le graphique ci-dessous montre l'effet Halloween pour les actions américaines pour les périodes comparables 1970-2017 et 1991-2017. Cela indique que le rendement de l'indice Standard & Poor's 500 est beaucoup plus élevé de novembre à avril qu'entre mai et octobre.
Quelles sont les causes de l'effet Halloween ">
Personne n'a été en mesure d'identifier de manière concluante la raison de cette anomalie saisonnière. Alors que de nombreux observateurs du marché pensent que les vacances d'été des professionnels de l'investissement ont un impact sur la liquidité du marché, ou que l'aversion des investisseurs pour le risque durant les mois d'été est au moins en partie responsable de la différence de rendements saisonniers, ces notions supposent qu'une participation accrue signifie des gains. Toutefois, les volumes et la participation les plus élevés sont associés aux crises du marché et aux catastrophes d’investissements similaires, de sorte que l’hypothèse d’une participation accrue peut avoir une certaine corrélation avec les gains, mais elle n’est pas susceptible de les produire.
Le commerce électronique permet aux investisseurs du monde entier de participer - aussi facilement de la plage que du conseil d'administration -, la proximité des ressources commerciales ne sera donc probablement pas une explication. Les théories ne manquent pas pour soutenir ce que l’on veut croire au sujet de la stratégie d’Halloween. Pour autant d'opinions différentes qu'il y a sur l'effet Halloween, il existe un nombre égal de théories à l'appui de ces opinions. La stratégie d'Halloween est fascinante car elle est à la fois une anomalie empirique et un mystère.
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