Comment Capital One réalise ses profits
Le secteur bancaire est un peu statique, avec peu de pièces mobiles et peu de place pour des progrès technologiques visibles, du moins par rapport aux industries du pétrole ou de l’informatique. Ce n’est pas un hasard si la plupart des plus grandes banques américaines sont celles qui ont commencé tôt et qui ont réussi à rester en place depuis. Chacune des quatre plus grandes banques par capitalisation boursière a plus de cent ans. Wells Fargo & Co. (WFC) a été fondée en 1852 et Citigroup Inc. (C) en 1812. JPMorgan Chase & Co. (JPM) peut retracer ses origines jusqu'en 1799. Bank of America (BAC), le chiot du quatuor, ne date que de 1904. Seulement.
Cela soulève une question importante: comment Capital One Financial Corp. (COF), fondée en 1994, a-t-elle grandi assez rapidement pour prendre sa place aux côtés des titans établis du secteur?
Enfant des années 90
Capital One a commencé sa vie indépendante en tant qu'opérateur de cartes de crédit d'une grande banque, tout comme le penchant américain pour la gratification instantanée commençait à se faire sentir. Si vous pensez que les gens en 2018 ont du mal à comprendre les concepts de «paiement minimum» et de «taux de pourcentage annuel», vous devriez avoir vu le paysage à l'époque où les cartes de crédit commençaient à prendre leur envol. Certaines des méthodes utilisées par Capital One pour conquérir des parts de marché semblaient étrangères à l'époque et ne méritaient guère d'être mentionnées, mais elles étaient essentielles. Le simple fait de donner aux titulaires de cartes la possibilité de concevoir leurs cartes ou d’afficher le logo de leur équipe de football ou de leur collège leur a procuré un sentiment de fierté qui se traduisait par des dépenses plus fréquentes. C’est quelque chose qu’une carte portant uniquement le logo de MasterCard Inc. (MA) ou de Visa Inc. (V) ne pourrait pas faire.
Capital One a trois segments de reporting. Par ordre décroissant de taille, il s’agit des cartes de crédit, des services aux particuliers et des services aux entreprises. Même si la société est principalement connue pour l’octroi de crédits à la consommation, Capital One peut également vous prêter de l’argent pour un emprunt hypothécaire, une entreprise ou un véhicule, et vous aider à gérer votre argent et vos placements grâce à son offre sur le marché monétaire, 360.
Au cours de l'exercice 2017, les revenus nets totaux de Capital One s'élevaient à 27, 2 milliards de dollars. Ce chiffre semble impressionnant, et à juste titre. L'année précédente, l'entreprise avait rapporté 25, 5 milliards de dollars. Les dépenses que Capital One a engagées pour gagner cet intérêt sont également minimes. Les frais autres que d'intérêts s'élevaient à moins de 14, 2 milliards de dollars en 2017, ce qui confirme le fait que les cartes de crédit sont incroyablement rentables. Toute la promotion, la publicité et le marketing omniprésents que Capital One entreprend n’est rien en comparaison de l’argent que gagne la société avec ces petites cartes sans prétention mais puissantes. Ils représentent 62, 4% des revenus et 60, 9% des revenus de la société.
Pas seulement en plastique
Les services bancaires aux particuliers restent un élément important des activités liées aux cartes de crédit de Capital One. Le secteur a généré des revenus de 2, 26 milliards de dollars l’an dernier, un chiffre élevé en termes absolus. Comme beaucoup de grandes entreprises et de banques, Capital One semble approcher de ses limites. Pour cela, vous pouvez blâmer (ou créditer, pour ainsi dire) le nombre croissant de sociétés financières non bancaires et autres sociétés financières non traditionnelles, y compris la génération de prêteurs PayPal Holdings Inc. (PYPL).
Mais le plastique n'en reste pas moins
Avec les taux de la Fed aussi bas qu’ils sont, comment un émetteur de carte de crédit gagne-t-il de l’argent? Les taux de la Fed ne représentent qu'une base de référence pour les prêteurs. Jerome Powell, le président de la fédération des faucons, a relevé les taux trois fois depuis son entrée en fonction en février 2018. Si Powell continue d'augmenter les taux, un économiste pourrait s'attendre à ce que Capital One et ses concurrents fassent de même. Heureusement pour Capital One, ses clients ne pensent pas ainsi.
Le résultat final
Capital One serait une société de niche si seules les personnes connaissant les cartes de crédit: une dépendance à la gratification instantanée, plutôt qu'un moyen pratique de différer les achats d'aujourd'hui jusqu'à la fin du mois. Si ce n'est une niche, alors certainement pas une centrale de 41, 5 milliards de dollars. Heureusement pour les investisseurs de Capital One, le penchant de la société pour les offres personnalisées analysées continue de le distinguer de la plupart des concurrents.
Capital One peut sembler offrir un produit banal, mais ces cartes sont tout sauf. Chaque carte de crédit est un instrument délicat, précisément conçu pour que chaque détenteur de carte dispose du maximum d’argent. Tant que les détenteurs resteront disposés à participer à cette affaire unilatérale, Capital One ne devrait que continuer à se développer.