Comment les investisseurs peuvent-ils tirer profit des entreprises en faillite

Peu de gens aiment entendre parler de faillite, mais il peut offrir de grandes opportunités aux investisseurs désireux de mener une petite recherche pratique. Les faillites sont un processus qui se produit lorsque les entreprises ne peuvent plus se permettre de rembourser leurs dettes. Cela est souvent dû à un environnement économique défavorable, à une gestion interne médiocre, à une expansion excessive, à de nouvelles responsabilités, à de nouvelles réglementations et à une foule d'autres raisons.

Cet article examinera exactement ce qui se passe pendant une faillite et comment les investisseurs peuvent en tirer profit.

Le déclin

Le processus de faillite est souvent long et complexe. Bien qu'il soit facile de comprendre son fonctionnement d'un point de vue théorique, il existe de nombreuses complications en ce qui concerne les montants des règlements et les conditions de paiement.

Les entreprises peuvent déposer deux types de faillites:

Chapitre 7

Ce type de faillite survient lorsqu'une entreprise cesse complètement ses activités et assigne un syndic à la liquidation et à la distribution de tous ses actifs aux créanciers et aux propriétaires de l'entreprise.

Dans une faillite du chapitre 7, les dettes non garanties sont divisées en classes ou catégories, chaque classe recevant une priorité de paiement. La dette garantie est adossée ou garantie par une garantie afin de réduire le risque associé aux prêts. Les dettes prioritaires sont payées en premier. Les dettes garanties sont payées ensuite. Les dettes non garanties et non prioritaires sont ensuite payées avec les fonds restant de la liquidation des actifs.

Chapitre 11

C'est le type de faillite d'entreprise le plus courant pour les sociétés ouvertes. Dans une faillite du chapitre 11, une entreprise poursuit ses activités quotidiennes normales tout en ratifiant un plan de réorganisation de ses activités et de ses actifs de manière à lui permettre de faire face à ses obligations financières et de sortir de la faillite.

Le processus de faillite en vertu du chapitre 11 est le suivant:

1. Le programme de syndic des États-Unis (le service de la faillite du ministère de la Justice) désigne d'abord un comité qui agit au nom des actionnaires et des créanciers.
2. Le comité désigné travaille ensuite avec la société pour créer un plan de réorganisation et de sortie de faillite. (Ce plan sera discuté plus en détail plus tard.)
3. Ensuite, la société publie une déclaration après avoir été examinée par la Securities and Exchange Commission (SEC). Cette déclaration contient les conditions proposées de la faillite.
4. Les propriétaires et les créanciers voteront pour approuver ou désapprouver le plan. Le plan peut également être approuvé par les tribunaux sans le consentement du propriétaire ou du créancier s’il est jugé équitable pour toutes les parties.
5. Une fois le plan approuvé, la société doit déposer une version plus détaillée du plan auprès de la SEC via le formulaire 8-K. Ce formulaire contient des détails plus spécifiques concernant les montants et les conditions de paiement.
6. Le plan est ensuite réalisé par l'entreprise. Les actions de la "nouvelle" société sont distribuées et les paiements sont effectués.

Le plan

Les entreprises qui font faillite ont souvent des dettes écrasantes qui ne peuvent pas être entièrement remboursées en espèces (après tout, la société est en faillite). En conséquence, les sociétés ouvertes dissolvent généralement leurs actions d'origine et en émettent de nouvelles afin d'effectuer des versements d' actions aux montants convenus.

La distribution des nouvelles actions s'effectue dans l'ordre suivant:

1. Créanciers garantis - Il s'agit des banques qui ont prêté à la société de l'argent avec des actifs en garantie.
2. Créanciers non garantis - Il s'agit des banques, des fournisseurs et des détenteurs d'obligations qui ont fourni à la société de l'argent par le biais de prêts ou de produits, mais sans garantie.
3. Les actionnaires - Ce sont les actionnaires et les propriétaires de la société.

Notez que les actionnaires sont au bas de la liste. Malheureusement, ils sont presque toujours coincés avec presque rien après la sortie d'une entreprise de la faillite.

Alors, où est la valeur? Nous allons jeter un coup d'oeil.

L'investissement

Obtenir des rendements supérieurs à la moyenne implique souvent de sortir des sentiers battus, mais où pourrait-on gagner de l'argent en cas de faillite? La réponse ne réside pas dans ce qui se passe avant, mais plutôt dans ce qui se passe après la faillite d’une entreprise.

Le prix d'une action n'est pas seulement le reflet des fondamentaux de l'entreprise, mais également le résultat de l'offre et de la demande d'actions du marché. Parfois, les fluctuations de l'offre et de la demande peuvent créer des écarts par rapport à la véritable valeur fondamentale d'une entreprise. Par conséquent, le cours de l’action peut ne pas refléter fidèlement les fondamentaux de la société. Ce sont les types de situations dans lesquelles les investisseurs avisés cherchent à investir et peuvent se produire en cas de faillite.

Lorsqu'une entreprise se déclare en faillite, la plupart des gens ne sont pas heureux car les propriétaires perdent presque tout ce qu'ils ont et les créanciers ne récupèrent qu'une fraction de ce qu'ils ont prêté. En conséquence, lorsque la société sort de la réorganisation de la faillite et émet de nouvelles actions à ces deux groupes de parties prenantes, les actionnaires ne sont généralement pas intéressés par leur détention à long terme. En fait, la plupart d'entre eux rejettent les actions assez rapidement sur le marché secondaire.

Globalement, cela se traduit par une offre excédentaire d’actions générée non pas par de mauvais fondamentaux, mais par des parties prenantes apathiques ou mécontentes. Ces nouvelles actions entrent souvent sur le marché avec très peu de fanfare (pas de road show, introduction en bourse, pompage, etc.), ce qui n'entraîne aucune prime supplémentaire pour le cours de l'action. Ce scénario crée de la valeur pour ceux qui sont prêts à acheter des actions bon marché et à les conserver jusqu'à ce que leur valeur augmente.

Les risques

Malgré la facilité avec laquelle ce processus peut sembler, il existe toujours une foule de risques associés à l'investissement dans des sociétés sortant d'une faillite. Par exemple, les nouvelles actions d'une société peuvent ne pas refléter avec précision la valeur de la nouvelle société, de sorte que la vente peut être justifiée. Les problèmes qui ont initialement conduit l'entreprise à la faillite peuvent toujours exister, et le scénario risque de se répéter.

Les soi-disant investisseurs vautours constituent une autre menace pour les investissements dans la faillite. Il s’agit de groupes d’investissement spécialisés dans l’achat de participations importantes (titres de créance et obligations) dans des sociétés relevant du chapitre 11 avant que de nouvelles actions ne soient émises, leur garantissant ainsi un nombre important d’actions post-faillite. Ces groupes ont déjà découvert la valeur et sont souvent les premiers vendeurs après la récupération des actions après la faillite.

Alors, quel est le bon moment pour investir? La clé est de faire de bonnes recherches anciennes (ou de faire preuve de diligence raisonnable, comme les investisseurs aiment à le dire). Recherchez des sociétés dotées de fondamentaux solides qui ne sont entrées en faillite qu'en raison de circonstances extrêmes. Les rachats échoués, les poursuites défavorables et les entreprises ayant des responsabilités identifiables (comme une mauvaise gamme de produits) réalisent généralement de bons investissements après la faillite. Les actions à faible capitalisation boursière risquent davantage d'être mal évaluées après une faillite. En outre, les investisseurs en vautours ignorent souvent les actions à faible capitalisation boursière et liquidité, et peuvent donc représenter de meilleures valeurs que celles déjà achetées.

Le résultat final

Le processus de réorganisation des faillites est long et complexe. Cependant, certaines entreprises publiques peuvent en sortir et redevenir rentables. Ces sociétés peuvent représenter certaines des meilleures opportunités d’investissement sous-évaluées sur lesquelles les investisseurs prospères peuvent tirer profit sur le marché actuel.

(Pour plus d'informations, voir Un aperçu de la faillite d'entreprise .)