Comment le rendement des capitaux propres peut aider à découvrir des actions rentables

Investir dans des sociétés générant des bénéfices plus efficacement que leurs rivaux peut s'avérer très rentable pour les portefeuilles. Le retour sur capitaux propres (ROE) peut aider les investisseurs à faire la distinction entre les entreprises créatrices de profits et les entreprises qui en tirent un profit D'autre part, le ROE peut ne pas nécessairement raconter toute l'histoire d'une entreprise et doit être utilisé avec prudence.

Qu'est-ce que le retour sur équité?

En mesurant les bénéfices qu'une entreprise peut générer sur ses actifs, ROE offre une mesure de l'efficacité générant des bénéfices. ROE aide les investisseurs à déterminer si une entreprise est une machine allégée à profit ou un opérateur inefficace.

Les entreprises qui tirent profit de l'exploitation de leurs activités disposent généralement d'un avantage concurrentiel, ce qui se traduit généralement par des rendements supérieurs pour les investisseurs. La relation entre les bénéfices de la société et le rendement de l'investisseur fait du ROE un indicateur particulièrement précieux à examiner.

Pour trouver des sociétés présentant un avantage concurrentiel, les investisseurs peuvent utiliser des moyennes quinquennales du RCP des sociétés d’un même secteur.

Points clés à retenir

• Le rendement des capitaux propres (ROE) est calculé en divisant le bénéfice net d'une entreprise par ses capitaux propres, ce qui permet de mesurer l'efficacité avec laquelle une entreprise génère des bénéfices.
• Le ROE peut être faussé par divers facteurs, par exemple une entreprise qui procède à une réduction de valeur importante ou qui met en place un programme de rachat d’actions.
• L'utilisation du ROE pour évaluer un stock présente un autre inconvénient: elle exclut du calcul les actifs incorporels d'une société, tels que la propriété intellectuelle et la reconnaissance de la marque.
• Le ROE peut aider les investisseurs à identifier un titre potentiellement rentable, mais il présente des inconvénients et n'est pas le seul indicateur qu'un investisseur devrait examiner lorsqu'il évalue un titre.

ROE Calcul

Le ratio de ROE d'une entreprise est calculé en divisant son résultat net par ses capitaux propres, ou sa valeur comptable. La formule est la suivante:

Rendement des fonds propres = Résultat netLes capitaux propres \ textit {Rendement des capitaux propres =} \ dfrac {\ textit {Résultat net}} {\ textit {Fonds propres}} Rendement des fonds propres = Fonds propresRésultat net

Vous pouvez trouver le revenu net dans le compte de résultat, mais vous pouvez aussi prendre la somme des gains des quatre derniers trimestres. Les capitaux propres, quant à eux, sont inscrits au bilan et représentent simplement la différence entre le total des actifs et le total des passifs. Les capitaux propres représentent les actifs corporels produits par l'entreprise. Le résultat net et les capitaux propres doivent couvrir la même période.

Comment interpréter le ROE?

Le ROE constitue un signe utile de réussite financière puisqu'il peut indiquer si l'entreprise réalise des bénéfices sans verser de nouveaux fonds propres dans l'entreprise. Un ROE en augmentation constante est un indice que la direction donne plus aux actionnaires pour leur argent, qui est représenté par les capitaux propres. En termes simples, le ROE indique dans quelle mesure la direction utilise bien le capital des investisseurs.

Il s'avère toutefois qu'une entreprise ne peut pas augmenter ses bénéfices plus rapidement que son ROE actuel sans générer des liquidités supplémentaires. Autrement dit, une entreprise qui a maintenant un rendement des capitaux propres de 15% ne peut pas augmenter ses bénéfices plus de 15% par an sans emprunter des fonds ou vendre plus d’actions. Toutefois, la collecte de fonds a un coût. Le service de la dette supplémentaire entraîne une réduction du bénéfice net et la vente d'un plus grand nombre d'actions réduit le bénéfice par action (BPA) en augmentant le nombre total d'actions en circulation.

Le ROE est donc, en réalité, une limite de vitesse sur le taux de croissance d’une entreprise. C’est pourquoi les gestionnaires de portefeuille en dépendent pour évaluer le potentiel de croissance. En fait, nombreux sont ceux qui spécifient 15% du RCP acceptable minimum pour évaluer les candidats à l’investissement.

Le ROE est imparfait

Le ROE n'est pas un indicateur absolu de la valeur d'investissement. Après tout, le ratio augmente considérablement lorsque la valeur des capitaux propres, le dénominateur, diminue.

Si, par exemple, une entreprise procède à une réduction de valeur importante, la réduction du revenu (numérateur du RE) n'a lieu que dans l'année au cours de laquelle la charge est imputée. Cette réduction de valeur pèse donc de manière plus significative sur les capitaux propres (le dénominateur) au cours des années suivantes, entraînant une hausse globale du ROE sans aucune amélioration des activités de la société.

Ayant un effet similaire à celui des réductions de valeur, les rachats d’actions dépriment aussi généralement les capitaux propres beaucoup plus que les bénéfices. En conséquence, les rachats donnent également un coup de pouce artificiel au ROE.

Les investisseurs à la recherche d'un titre rentable devraient également examiner d'autres indicateurs clés, tels que le rendement du capital investi (ROIC), le résultat par action (EPS) et le rendement de l'actif total (ROTA).

De plus, un ROE élevé ne vous dit pas si une entreprise a une dette excessive et lève davantage de fonds par le biais d’emprunts plutôt que par l’émission d’actions. N'oubliez pas que les capitaux propres correspondent aux actifs moins les passifs, qui représentent ce que l'entreprise doit, y compris ses dettes à long et à court terme. Ainsi, plus une entreprise a de dettes, moins elle a d’équité. Et moins une entreprise a de fonds propres, plus son ratio de ROE sera élevé.

Exemple de RE

Supposons que deux entreprises ont le même actif (1 000 dollars) et le même revenu net (120 dollars) mais des niveaux d'endettement différents: l'entreprise A a une dette de 500 dollars et, par conséquent, des capitaux propres de 500 dollars (1 000 dollars à 500 dollars), 200 $ d’endettement et 800 $ d’avoir des actionnaires (1 000 $ à 200 $). L'entreprise A affiche un ROE de 24% (120 $ / 500 $), tandis que l'entreprise B, moins endettée, affiche un ROE de 15% (120 $ / 800 $). Le ROE étant égal au revenu net divisé par le montant des fonds propres, l’entreprise A, l’endettement le plus élevé, affiche le rendement des fonds propres le plus élevé.

L'entreprise A semble avoir une rentabilité plus élevée alors qu'elle n'a en réalité que des obligations plus exigeantes envers ses créanciers. Son ROE plus élevé peut donc être simplement un masque de problèmes futurs. Pour une vue plus transparente qui vous aide à voir à travers ce masque, veillez également à examiner le rendement du capital investi (ROIC) de l'entreprise, qui indique dans quelle mesure la dette génère des rendements.

ROE et actifs incorporels

Un autre piège du ROE concerne la manière dont les actifs incorporels sont exclus des capitaux propres. Par souci de prudence, la profession comptable omet généralement à une entreprise de détenir des éléments tels que les marques de commerce, les noms de marque et les brevets, dans les calculs d'actifs et d'équité. Par conséquent, les capitaux propres sont souvent sous-estimés par rapport à leur valeur et, par conséquent, les calculs de ROE peuvent être trompeurs.

Une entreprise sans autre actif que la marque constitue un exemple extrême d'une situation dans laquelle l'exclusion des actifs incorporels par la comptabilité fausserait le ROE. Après ajustement pour tenir compte des actifs incorporels, la société n’aurait plus d’actifs et probablement plus de fonds propres. Le ROE mesuré de cette manière serait astronomique, mais offrirait peu d'indications aux investisseurs cherchant à évaluer l'efficacité des bénéfices.

Le résultat final

Regardons les choses en face: aucune métrique ne peut fournir un outil parfait pour examiner les fondamentaux. Toutefois, le contraste des ROE moyens sur cinq ans dans un secteur industriel spécifique met en évidence les entreprises dotées d'un avantage concurrentiel et d'un talent pour la création de valeur pour les actionnaires.

Pensez à ROE comme un outil pratique pour identifier les leaders de l'industrie. Un ROE élevé peut signaler un potentiel de valeur non reconnu, tant que vous savez d'où proviennent les chiffres du ratio.