Comment utiliser la propriété d'initié et institutionnelle

Il est utile de savoir ce que les propriétaires d'une entreprise sont en train de faire En observant l'activité de négociation des initiés et des grands investisseurs institutionnels, il est plus facile de se faire une idée des perspectives d'un titre. Bien que la propriété d'initiés ou d'institutions en soi ne soit pas nécessairement un signal d'achat ou de vente, elle offre certainement un premier écran utile pour la recherche d'un bon investissement.

Vous trouverez ci-dessous un aperçu de la manière dont vous pouvez accéder aux informations sur les initiés et les propriétaires d’institutions pour prendre des décisions d’investissement bien informées.

Propriété d'initié

Les initiés sont les dirigeants, administrateurs, membres de la famille ou toute autre personne ayant accès aux informations clés de l'entreprise avant leur publication. Les investisseurs avertis, en partant du principe raisonnable que les initiés en savent beaucoup plus sur les perspectives de leur entreprise que nous, accordent une attention particulière à ce que les initiés font des actions de la société. La propriété et les transactions d'initiés pouvant avoir une incidence sur les cours des actions, la Securities and Exchange Commission (SEC) exige des sociétés qu'elles déposent des rapports sur ces questions, ce qui permet aux investisseurs de se familiariser avec les activités des initiés.

(Pour plus d'informations sur les initiés, voir Définition des opérations d'initiés illégales et Détection des opérations d'initiés . )

Les formulaires

Vous pouvez récupérer des formulaires de rapport à partir de la base de données EDGAR de la SEC ou des rapports de SEC Info Insider Trading. Le formulaire 14A est la déclaration de procuration dans laquelle vous trouverez une liste des administrateurs et des dirigeants et le nombre d’actions qu’ils possèdent. Il existe également une liste de propriétaires véritables, de personnes ou d'entités possédant plus de 5% des actions d'une entreprise.

Les autres formulaires pertinents sont les formulaires 13D et 13G pour la divulgation de la propriété effective externe, et les formulaires 3, 4 et 5 pour la divulgation de la propriété effective de l'initié. Les initiés disposant de plus de 10% du pouvoir de vote déposent les formulaires 3, 4 ou 5 et les étrangers possédant plus de 5% du fichier 13D ou de son formulaire de modification 13F.

Les particuliers remplissent le formulaire 3 lors de la première acquisition d’actions, le formulaire 4 pour signaler les modifications et le formulaire 5 comme instantané annuel des avoirs. Les opérations d’initiés doivent être déposées électroniquement par le système EDGAR dans les deux jours suivant l’opération, ce qui permet aux investisseurs extérieurs d’obtenir des informations à jour sur la propriété.

Interprétation des rapports d'initiés

Une forte propriété d'initié signifie généralement une confiance dans les perspectives d'une entreprise, et la propriété de ses actions, à son tour, donne à la direction une incitation à la rentabiliser et à maximiser la valeur pour les actionnaires. En effet, des recherches universitaires ont montré que les entreprises ayant des achats d'initiés importants avaient tendance à surperformer les indices de marché.

D'autre part, vous pouvez avoir trop de propriété d'initié. Lorsque les initiés acquièrent le contrôle de l'entreprise, la direction peut ne pas se sentir responsable vis-à-vis des actionnaires. Cela se produit fréquemment dans les sociétés ayant plusieurs classes d'actions, ce qui signifie qu'une classe dispose de plus de pouvoir de vote que l'autre.

Par exemple, l'introduction en bourse très médiatisée de Google à l'automne 2004 a été critiquée pour avoir émis une catégorie spéciale d '"actions à droit de vote élevé" à certains dirigeants de la société. Les détracteurs de la structure d'actions à deux classes prétendent que, si les dirigeants donnent des résultats peu satisfaisants, ils risquent moins d'être remplacés, car ils possèdent dix fois le droit de vote des actionnaires normaux.

(Pour en savoir plus, voir Les deux côtés des actions à double catégorie .)

Bien que les achats d'initiés soient généralement un bon signe, ne vous inquiétez pas des ventes d'initiés, à moins qu'il n'y en ait beaucoup. Les initiés ont tendance à acheter parce qu'ils ont des attentes positives, mais ils peuvent vendre pour des raisons indépendantes de leurs attentes vis-à-vis de la société.

Rechercher des groupes d'activités par plusieurs initiés. Si une société a de la même manière plusieurs opérations d'initiés sur une courte période, il existe un consensus indiquant un avis d'initié. En outre, les grandes transactions signifient plus que les petites transactions.

Il est important de savoir quels initiés surveiller. Les initiés ayant des antécédents avérés avec leur activité de type 4 doivent être surveillés de plus près que ceux dont les antécédents sont peu nombreux ou médiocres. L'activité de trading la plus révélatrice provient des dirigeants qui ont le meilleur aperçu de la société. Recherchez donc les transactions effectuées par les PDG et les directeurs financiers.

Enfin, veillez à ne pas trop investir dans le délit d'initié, car les documents les rapportant peuvent être difficiles à interpréter. Un grand nombre d’opérations de la forme 4 ne représentent pas des achats et des ventes liés au rendement futur des actions. L’exercice d’options sur actions, par exemple, apparaît à la fois comme un achat et une vente sur des documents du formulaire 4, c’est donc un signal douteux à suivre. Le trading automatique est une autre activité difficile à interpréter. Pour se protéger des poursuites, les initiés établissent des directives pour l'achat et la vente, laissant l'exécution à quelqu'un d'autre. Les documents du formulaire 4 de la SEC font état de ces transactions d'initiés sans intervention de l'utilisateur, mais ils ne précisent pas toujours que les ventes ont été planifiées très longtemps à l'avance.

Propriété institutionnelle

Les organisations qui gèrent beaucoup d’argent - fonds communs de placement, fonds de pension ou sociétés d’assurance - qui achètent des titres sont qualifiées d’investisseurs institutionnels.

Le débat sur les implications

La question de savoir si la propriété institutionnelle d'une action est une bonne chose reste à débattre. Peter Lynch, dans son best-seller "One Up on Wall Street", énumère les 13 caractéristiques du stock parfait. L'une d'entre elles est la suivante: "Les institutions ne la possèdent pas et les analystes ne la suivent pas." Lynch favorise les actions que les grands groupes d’investissement négligent, car elles ont plus de chance d’être sous-évaluées. Lynch soutient que les sociétés dont les actions appartiennent à des investisseurs institutionnels sont évaluées équitablement, voire surévaluées.

William O'Neil, fondateur du Investor's Business Daily, affirme quant à lui qu'il faut beaucoup de demande pour faire monter le cours d'une action et que la plus grande source de demande d'actions est l'investisseur institutionnel. O'Neil estime que si une action n'a pas de propriétaire institutionnel, c'est parce qu'elle l'a déjà vue et l'a rejetée. Dans son livre "Comment gagner de l'argent avec des actions", O'Neil a pour commandite institutionnelle la sixième caractéristique à rechercher dans les actions qui valent la peine d'être achetées.

O'Neil et Lynch, cependant, conviennent que la propriété institutionnelle peut être dangereuse. Ces grandes institutions entrent et sortent de positions dans de très grands blocs, de sorte qu'elles ne peuvent pas acheter ou vendre des avoirs de façon élégante. Si quelque chose ne va pas avec une entreprise et que tous ses grands propriétaires vendent en masse, la valeur de l'action va plonger.

Bien que certains fonds communs de placement fonctionnent à plus long terme et que les fonds de pension tendent à être des actionnaires à long terme, les investisseurs institutionnels ont tendance à réagir aux événements à court terme. La forte corrélation entre la propriété institutionnelle élevée et la volatilité du prix des actions est une réalité de l’investissement. Par conséquent, il est utile de savoir ce que font les institutions et si une action qui vous intéresse a déjà un grand intérêt institutionnel.

Où trouver des informations sur les collections

Les gestionnaires de placements institutionnels qui exercent un pouvoir discrétionnaire de placement de plus de 100 millions de dollars en titres doivent déclarer leurs avoirs sur le formulaire 13F avec la SEC. Encore une fois, vous pouvez rechercher et récupérer des dépôts selon le formulaire 13F en utilisant la base de données EDGAR de la SEC. Yahoo Finance fournit également un site très utile qui détaille l'actionnariat. Obtenez une citation d'une entreprise en particulier, puis cliquez sur la section intitulée "Titulaires" pour obtenir des détails sur les détenteurs d'institutions de la société.

Le résultat final

Bien sûr, les initiés et les institutions tendent à être des investisseurs intelligents, diligents et sophistiqués, leur propriété est donc un bon critère pour un premier écran de votre recherche ou une confirmation fiable de votre analyse d'un titre. Mais ne basez jamais une décision d'investissement uniquement sur des informations d'initiés ou de propriétaires institutionnels.

(Pour une lecture plus approfondie à ce sujet, voir Quand les initiés achètent, faut-il s'y joindre? Et comment les initiés peuvent-ils vous aider à faire de meilleurs métiers?. )