Les tenants et aboutissants des options de vente
Dans le monde de l’achat et de la vente d’options d’achat d’actions, il est possible de choisir la stratégie la plus appropriée lorsqu’on envisage un métier. Si un investisseur est haussier, il peut acheter un call ou vendre un put, alors que s'il est baissier, il peut acheter un put ou vendre un call. Il existe de nombreuses raisons de choisir chacune des différentes stratégies, mais on dit souvent que "les options sont faites pour être vendues". Cet article expliquera pourquoi les options tendent à favoriser le vendeur d’options, comment avoir une idée de la probabilité de succès de la vente d’une option et quels risques s’accompagnent les options de vente.
Valeur intrinsèque, valeur extrinsèque et thêta
Options de vente est un commerce thêta positif. Thêta positif signifie que la valeur temporelle des actions va fondre en votre faveur. Une option est composée de valeur intrinsèque et extrinsèque. La valeur intrinsèque repose sur le mouvement des actions et agit presque comme la valeur nette de la maison. Si l'option est plus profonde dans l'argent (ITM), elle a plus de valeur intrinsèque. Si l'option sort de l'argent (OTM), la valeur extrinsèque augmentera. La valeur extrinsèque est également connue sous le nom de valeur temporelle.
Lors d'une transaction d'option, l'acheteur s'attend à ce que le stock évolue dans un sens et espère en tirer profit. Cependant, cette personne paie à la fois la valeur intrinsèque et extrinsèque et doit constituer la valeur extrinsèque pour en tirer profit. Parce que thêta est négatif, l’acheteur d’options peut perdre de l’argent si le stock reste immobile ou, peut-être encore plus frustrant, si le stock se déplace lentement dans la bonne direction, mais ce mouvement est contrebalancé par le temps. Le temps de dégradation joue bien en faveur du vendeur d’options, car non seulement il se détériore un peu chaque jour ouvrable, mais il fonctionne également les week-ends et les jours fériés. C'est un générateur d'argent lent pour les investisseurs patients. (Pour une lecture connexe, voir: L'importance de la valeur temporelle dans la négociation d'options .)
Risques de volatilité et récompenses
Évidemment, le fait que le cours des actions reste dans la même zone ou qu’il évolue en votre faveur constituera un élément important de votre réussite en tant que vendeur d’options, mais il est également essentiel pour vous de prêter attention aux changements de volatilité implicite. La volatilité implicite, également appelée vega, augmente ou diminue en fonction de l'offre et de la demande de contrats d'option. Un afflux d’options d’achat d’options gonflera la prime du contrat pour inciter les vendeurs d’options à prendre le contre-pied de chaque transaction. Vega fait partie de la valeur extrinsèque et peut gonfler ou dégonfler la prime rapidement.
Figure 1: Graphique de la volatilité implicite
Source: ProphetCharts
Un vendeur d'option peut être à court d'un contrat et connaître ensuite une augmentation de la demande de contrats, ce qui, à son tour, gonfle le prix de la prime et peut entraîner une perte, même si le stock n'a pas bougé. La figure 1 est un exemple de graphique de volatilité implicite et montre comment vega peut se gonfler et se dégonfler à différents moments. Dans la plupart des cas, sur un titre unique, l'inflation se produira en prévision d'une annonce de résultats. Le suivi de la volatilité implicite procure un avantage au vendeur d’options en vendant à un prix élevé, car il reviendra probablement à la moyenne.
Dans le même temps, la dégradation temporelle jouera également en faveur du vendeur. Il est important de se rappeler que plus le prix de levée est proche du cours de l'action, plus l'option sera sensible aux variations de la volatilité implicite. Par conséquent, plus un contrat est éloigné ou profond de l'argent, moins il sera sensible aux changements de volatilité implicites.
Probabilité de succès
Les acheteurs d’options utilisent le delta d’un contrat pour déterminer l’augmentation de la valeur du contrat d’options si l’action sous-jacente se déplace en faveur du contrat. Cependant, les vendeurs d’options utilisent le delta pour déterminer la probabilité de succès. Un delta de 1, 0 signifie qu'une option déplacera probablement un dollar par dollar avec les actions sous-jacentes, tandis qu'un delta de 0, 50 signifie que l'option déplacera 50 cents sur le dollar avec les actions sous-jacentes. Un vendeur d'option dirait qu'un delta de 1, 0 signifie que vous avez une probabilité de 100% que l'option sera d'au moins 1 cent dans la monnaie à l'expiration et qu'un delta de 50 a une chance sur 50% que l'option sera de 1 cent dans la monnaie à l'expiration. . Plus une option est éloignée de l'argent, plus la probabilité de succès est élevée lorsque la vente de l'option est sans menace d'être cédée si le contrat est exercé.
Figure 2: Probabilité d'expiration et comparaison delta
Source: Thinkorswim
À un moment donné, les vendeurs d’options doivent déterminer l’importance de la probabilité de succès par rapport au montant des primes qu’ils obtiendront de la vente de l’option. La figure 2 illustre les prix des offres et des demandes pour certains contrats d’option. Notez que plus le delta accompagnant les prix d’exercice est bas, plus les versements de primes sont faibles. Cela signifie qu’un type d’avantage doit être déterminé. Par exemple, l'exemple de la figure 2 inclut également une calculatrice de probabilité d'expiration différente. Divers calculateurs sont utilisés autres que le delta, mais ce calculateur particulier est basé sur la volatilité implicite et peut donner aux investisseurs un avantage indispensable. Cependant, l'utilisation d'une évaluation fondamentale ou d'une analyse technique peut également aider les vendeurs d'options. (Pour plus d'informations, voir: Spreads d'options neutres gamma-delta .)
Scénarios les plus défavorables
De nombreux investisseurs refusent de vendre des options car ils craignent les pires scénarios. La probabilité que de tels événements se produisent peut être très faible, mais il est toujours important de savoir qu’ils existent. Tout d’abord, la vente d’une option d’achat comporte le risque théorique que le titre monte sur la Lune. Bien que cela puisse être peu probable, il n'y a pas de protection à la hausse pour arrêter la perte si l'action monte en hausse. Par conséquent, les vendeurs d’appels doivent déterminer le moment auquel ils choisiront de racheter un contrat d’option si les actions se raffinent, ou ils peuvent mettre en œuvre un certain nombre de stratégies d’extension d’options à plusieurs étapes conçues pour se protéger contre les pertes.
Vendre des options de vente équivaut en gros à un appel couvert. Lorsque vous vendez un put, rappelez-vous que le risque est lié à la baisse du stock, mais un stock ne peut atteindre que zéro et vous conservez la prime comme un lot de consolation. Il en va de même pour les options d'achat couvertes: le stock peut tomber à zéro et vous perdez tout l'argent en stock avec uniquement la prime au call. Semblable à la vente d'appels, les options de vente peuvent être protégées en déterminant un prix dans lequel vous pouvez choisir de racheter les options de vente si l'action chute ou couvrez la position avec un spread d'options multiples.
Le résultat final
Les options de vente ne suscitent peut-être pas le même type d’enthousiasme que les options d’achat. En fait, cela ressemble plus à frapper célibataire après célibataire. Rappelez-vous qu’il reste assez de singles pour vous permettre de compter et le score compte le même. (Pour en savoir plus, lisez: Quand vendra-t-on une option de vente et quand le vendra-t-elle? "> Comparer les comptes de placement Nom du fournisseur Description Annonceur Divulgation × Les offres figurant dans ce tableau proviennent de partenariats avec lesquels Investopedia reçoit une compensation.