Trading de fin de journée
Les transactions en fin de journée correspondent à la pratique illégale consistant à enregistrer les transactions exécutées après les heures précédant le calcul par un fonds commun de placement de sa valeur liquidative quotidienne. Il est généralement associé aux fonds spéculatifs qui passent des ordres d’achat ou de rachat d’actions de fonds communs de placement après le moment où la VNI (généralement quotidienne) de la période en cours est officiellement calculée, tout en recevant un prix, généralement plus avantageux, basé sur la VNI de la période précédente. cela a déjà été documenté.
Points clés à retenir
- Les transactions en fin de journée correspondent à la pratique illégale consistant à enregistrer les transactions exécutées après les heures précédant le calcul par un fonds commun de placement de sa valeur liquidative quotidienne.
- La négociation en fin de journée est généralement associée aux fonds de couverture qui passent des ordres d’achat ou de rachat d’actions de fonds communs de placement après le moment où la VNI (généralement quotidienne) de la période en cours est officiellement calculée, mais en recevant le prix fondé sur la VNI de la période précédente. déjà été documenté.
- Il est important de noter que les transactions en fin de journée ne doivent pas être confondues avec la pratique totalement légale et acceptable des transactions après les heures normales de bureau.
Comprendre le trading en fin de journée
Les transactions en fin de journée consistent à passer des ordres d’achat ou de rachat d’actions de fonds communs de placement après le calcul de la valeur nette d'inventaire. Ces opérations permettent à l’acheteur de tirer parti des informations publiées après que le prix du fonds commun de placement a été fixé chaque jour, mais avant qu’il ne puisse être ajusté le jour suivant.
Par exemple, une composante importante d'un fonds commun de placement peut annoncer des bénéfices après les heures qui peuvent avoir une incidence importante sur la valeur du fonds le lendemain. Les transactions effectuées en fin de journée peuvent diluer la valeur des actions d'un OPC, nuisant ainsi aux investisseurs à long terme. Il est important de noter que les transactions en fin de journée ne doivent pas être confondues avec la pratique totalement légale et acceptable des transactions après les heures normales de bureau.
Les systèmes de négociation illégaux en fin de journée impliquent généralement la création de relations privilégiées entre les fonds de couverture et les fonds communs de placement pour acheter et vendre les actions de ce fonds après les heures normales de travail, mais cette transaction est enregistrée comme ayant été exécutée avant le moment du calcul de la valeur liquidative de ce fonds commun (normalement: 00h00 heure de l'Est). Cette pratique offre aux hedge funds une opportunité, qui n'est pas accessible à tous les investisseurs, de potentiellement tirer profit des événements qui se produisent après la fermeture du marché. Ces fonds spéculatifs peuvent ensuite partager une partie des gains illicites avec des fonds communs de placement en échange de leur coopération.
Les transactions tardives enfreignent les lois fédérales sur les valeurs mobilières concernant le prix auquel les actions de fonds communs de placement doivent être achetées ou rachetées. La SEC a conclu que ce type d’activité fraudait des investisseurs innocents dans ces fonds communs de placement en accordant au trader un jour de la fin des jours un avantage qu’aucun autre investisseur ne pourrait obtenir.
Règlement sur les transactions tardives
La négociation tardive est illégale en vertu de plusieurs lois fédérales sur les valeurs mobilières, notamment l’article 17 (a) de la Securities Act of 1933, l’article 10 (b) de la Securities Exchange Act of 1934 et la règle 10B-5.
Les règles de négociation initiales en fin de journée obligeaient les courtiers et les conseillers en investissement à vérifier quand les opérations étaient effectuées. Si les fonds communs de placement ont reçu des ordres après avoir calculé la valeur liquidative de la journée, ils pourraient toujours exécuter des opérations après coup s'ils étaient certifiés comme ayant été placés auparavant. L'idée était de permettre aux clients d'effectuer des transactions par lots, mais l'inconvénient était que les fonds communs de placement n'avaient aucun moyen de savoir si des transactions illicites étaient effectuées.
Ces règles ont causé beaucoup de problèmes dans le passé. Par exemple, Geek Securities est un courtier et un conseiller en investissement accusé d'avoir reçu des instructions de négociation de ses clients après 16 h 00, heure de l'Est, et d'avoir exécuté ces opérations comme si des instructions de négociation avaient été reçues avant cette heure. Le conseiller a utilisé une horodatage pour masquer les activités de négociation tardive et les conversations téléphoniques non documentées.
La Securities and Exchange Commission a apporté des modifications importantes aux règles de négociation en fin de journée dans les modifications proposées en 2003 et 2004. Ces nouvelles règles exigent que les ordres d'achat et de rachat de fonds communs de placement soient reçus par le fonds avant le moment où il calcule la valeur liquidative et informations sur les prospectus des fonds relatives à la synchronisation des marchés. Ces règles ont transféré la responsabilité aux fonds mutuels pour assurer la mise en application.
Exemple d'amendes de la SEC pour les transactions tardives
La Securities and Exchange Commission a infligé une amende de plusieurs millions de dollars à l’ancien fonds de couverture britannique Pentagon Capital Management pour violations des règles de négociation intervenues entre février 2001 et septembre 2003. Le fonds de couverture a effectué des transactions en fin de journée par l’intermédiaire de son courtier, Trautman Wasserman & Co., pour profiter illégalement des informations publiées après la fixation des prix des fonds communs de placement à la fin de chaque jour.
Le fonds de couverture a fait valoir que les transactions ne comportaient pas de fraude ou de tromperie en vertu de la législation fédérale sur les valeurs mobilières et qu'il ne pouvait être tenu responsable à titre de conseiller en placement, car il ne communiquait pas directement avec les fonds communs de placement. Toutefois, les tribunaux ont statué que «l'acte de négociation tardive avait pour objectif de tromper l'homme» et qu'ils avaient le dernier mot sur le consentement des communications, même si le courtier en bourse était en dernier ressort responsable du placement des transactions.
Le résultat final
Les transactions en fin de journée consistent à passer des ordres d’achat ou de rachat d’actions de fonds communs de placement après le calcul de la valeur nette d'inventaire. Cette pratique est illégale en vertu de plusieurs réglementations fédérales en matière de valeurs mobilières et plusieurs cas d’inculpations et d’amendes résultant de transactions effectuées en fin de journée ont été documentés.
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