Les FNB à effet de levier: plus d'une bonne chose? Ou trop?

Quoi de mieux qu'une bonne chose? Plus d'une bonne chose. Il est naturel de vouloir plus de quelque chose que nous aimons. Et les investisseurs aiment les ETF.

Qu'est-ce qu'un ETF?

Un FNB, ou fonds négocié en bourse, est un titre négocié en bourse. C'est un ensemble d'actifs pouvant être constitué d'actions, d'obligations, de produits de base ou d'autres types d'investissement. Il peut suivre un indice sous-jacent comme le S & P 500 ou un secteur ou un secteur particulier, ou il peut être complètement personnalisé. Les types potentiels de FNB sont presque infinis.

Comprendre les FNB à effet de levier

FNB à effet de levier

Les FNB offrent une diversification, des coûts bas et une efficacité fiscale. Compte tenu de ces caractéristiques attrayantes, les investisseurs se sont empressés de les adopter. Mais les investisseurs devraient-ils adopter les FNB à effet de levier? La réponse dépend de l'investisseur mais, par définition, le recours à l'effet de levier implique un risque plus élevé.

Les rendements d’un FNB sont conçus pour correspondre aux rendements des titres que le FNB suit. Par exemple, le SPDR S & P 500 ETF produira les mêmes rendements que l’indice S & P 500. Un FNB à effet de levier cherche à amplifier les variations quotidiennes des prix des actifs sous-jacents grâce à l'utilisation d'options ou de dettes. Le ratio pour la plupart des FNB à effet de levier est généralement de 2: 1 ou 3: 1. Par exemple, le FNB ProShares Ultra S & P 500 cherche à doubler les rendements du S & P 500. Ainsi, si le S & P 500 renvoie 5%, le FNB ProShares Ultra S & P 500 devrait rapporter 10%.

Les FNB à effet de levier peuvent être longs ou courts. Un FNB court à effet de levier offre aux investisseurs une chance de gagner de l'argent lorsque le prix de l'indice sous-jacent baisse. Par exemple, les actions Direxion Daily S & P 500 Bear 3x offrent une performance trois fois supérieure à celle du S & P 500 - si le S & P 500 diminue de 10%, le rendement pour l'investisseur serait un gain de 30%.

Quel est le piège?

Aussi attrayant que ces retours potentiels sonores, il y a un piège.

L'effet de levier est une arme à double tranchant - il peut améliorer les rendements à la hausse mais également aggraver les pertes à la baisse. Si le S & P 500 est en panne, le FNB ProShares Ultra S & P 500 sera en baisse deux fois plus.

Mais ce n'est pas le seul piège.

Les rendements d’un FNB à effet de levier tentent d’aligner quotidiennement les rendements de ses actifs sous-jacents. À la fin de chaque journée, le levier financier doit être ajusté pour tenir compte des variations de prix des titres sous-jacents afin de maintenir une exposition constante. Cela signifie que certaines options peuvent devoir être achetées ou vendues pour conserver le même multiple (2x ou 3x) des actifs sous-jacents. Par conséquent, les FNB à effet de levier peuvent ne pas suivre parfaitement le rendement des actifs sous-jacents sur des périodes plus longues. Pour cette raison, les FNB à effet de levier sont plus adaptés aux traders qui cherchent à faire un pari à court terme plutôt qu’aux investisseurs «buy-and-hold».

Potentiel de surperformance

Malgré cela, les investisseurs pourraient être séduits par l’offre de surperformance potentielle offerte par les FNB à effet de levier dans un marché en tendance. En l'absence de volatilité, un FNB à effet de levier peut surperformer son rendement attendu. La raison en est liée à la nécessité du rééquilibrage quotidien susmentionné. Un FNB à effet de levier est essentiellement mis sur le marché en fin de journée et le jour suivant est une table rase.

Au fil du temps, les résultats quotidiens étant composés et dans un marché en tendance, cela permet à un fonds à effet de levier de surperformer son ratio indiqué sur un marché en hausse et de sous-performer son ratio sur un marché en baisse. Par exemple, si un indice augmentait de 5% par jour pendant 10 jours par rapport au niveau initial de 100, le rendement cumulatif serait de 63%. Le rendement prévu pour un FNB à levier double serait de 126%. Toutefois, compte tenu de la composition, le rendement réel serait de 159%.

Si le même indice diminuait de 5% par jour pendant 10 jours, le rendement attendu de l'indice serait une perte de 40% et une perte de 80% pour l'indice 2x à effet de levier. Toutefois, en raison de la composition, le rendement de l'indice obtenu serait en réalité une perte de 65%.

Risques de volatilité

Bien que certains investisseurs puissent être tentés par ces rendements possibles, les marchés sont généralement volatils. Et c'est sur des marchés volatils qu'un FNB à effet de levier peut fournir un raccourci pour des pertes rapides.

Si au cours de cette même période de 10 jours, l’indice connaissait une succession de jours où il avait augmenté de 5% puis baissé de 5%, le rendement cumulatif sur le marché serait une perte de 1%. Mais au lieu de récupérer la perte attendue de 2%, le FNB à effet de levier générerait une perte de 5%.

Il est extrêmement difficile de prédire dans quelle direction le marché évoluera au quotidien, sans parler d'une succession de jours, et toute stratégie nécessitant une telle prévision comporte un risque élevé. Une autre façon de penser à cela est que les options sont généralement des titres de négociation à court terme ayant une date d'expiration. Ainsi, les investisseurs devraient considérer toute stratégie utilisant des options d’endettement comme étant à court terme et risquée.

Coûts des FNB à effet de levier

Si les dangers de l'effet de levier et de la composition ne suffisent pas, les investisseurs doivent être conscients que les FNB à effet de levier impliquent des frais de gestion et des coûts de transaction plus élevés que ceux des FNB non désendettés. Les frais de gestion de nombreux FNB à effet de levier sont généralement de 1% ou plus. Par exemple, les frais de gestion du FNB ProShares Ultra S & P 500 sont de 0, 90%, tandis que ceux du SPDR S & P 500 ETF ne sont que de 0, 0945%. Les coûts plus élevés sont dus aux primes d’options ainsi qu’aux coûts d’intérêts utilisés sur la dette pour les achats à effet de levier ou de marge. Des frais plus élevés créent un plus grand frein sur la performance.

Les FNB à effet de levier offrent aux traders très tolérants au risque un instrument pour parier sur les mouvements à court terme sur les marchés. Mais compte tenu des risques et des coûts que cela implique, il serait probablement préférable que l'investisseur type se dirige clairement.