Ratio P / E 10
Le ratio P / E 10 est une mesure de valorisation, généralement appliquée aux indices boursiers au sens large, qui utilise le bénéfice réel par action sur une période de 10 ans. Le ratio P / E 10 utilise les bénéfices réels lissés pour éliminer les fluctuations du résultat net causées par les variations des marges bénéficiaires sur un cycle économique typique.
Le ratio P / E 10 est également appelé ratio CAPE (prix ajusté cycliquement) ou ratio PE / Shiller PE.
Ratio P / E 10 expliqué
Le ratio a été popularisé par Robert Shiller, professeur à l’Université de Yale, auteur du best-seller "Irrational Exuberance", lauréat du prix Nobel de sciences économiques en 2013. Shiller a attiré beaucoup d’attention après avoir averti que la frénétique hausse du marché boursier américain la fin des années 90 deviendrait une bulle. Le ratio P / E 10 est basé sur les travaux d'investisseurs renommés, Benjamin Graham et David Dodd, dans leur tome d'investissement légendaire de 1934, "Security Analysis". Ils ont attribué les ratios P / E illogiques à des fluctuations temporaires et parfois extrêmes du cycle économique. Pour lisser les bénéfices d'une entreprise sur une période donnée, Graham et Dodd ont recommandé d'utiliser une moyenne pluriannuelle du bénéfice par action (EPS) - telle que cinq, sept ou dix ans - pour calculer les ratios P / E.
Calcul du rapport P / E 10
Le ratio P / E 10 est calculé comme suit: prenez le BPA annuel d’un indice d’actions, tel que le S & P 500, pour les 10 dernières années. Ajustez ces gains en fonction de l’inflation à l’aide de l’Indice des prix à la consommation (IPC), c’est-à-dire ajustez vos gains antérieurs au dollar actuel. Prenez la moyenne de ces chiffres du BPA réel sur la période de 10 ans. Divisez le niveau actuel du S & P 500 par le nombre moyen de BPA sur 10 ans pour obtenir le ratio P / E 10 ou CAPE.
Le ratio P / E 10 varie beaucoup dans le temps. Selon des données présentées pour la première fois dans "Irrational Exuberance" (publié en mars 2000, coïncidant avec l'apogée du boom de la bulle Internet), actualisé pour couvrir la période allant de 1881 à novembre 2013, le ratio a varié depuis un minimum de 4, 78 en décembre 1920 culminant à 44, 20 en décembre 1999. En 2017, la moyenne historique du ratio P / E 10 était de 16, 7.
En utilisant les données de marché des rapports de gains estimés (1881-1956) et réels (à partir de 1957) de l'indice S & P, Shiller et John Campbell ont constaté que plus le CAPE était bas, plus le rendement probable des investisseurs sur les actions au cours des 20 prochaines années serait élevé.
Lacunes du ratio P / E 10
Une critique du ratio P / E 10 est qu’il n’est pas toujours précis dans la signalisation des hauts ou des bas du marché. Par exemple, un article paru dans le numéro de septembre 2011 du journal de l’Association américaine des investisseurs individuels indiquait que le ratio CAPE du S & P 500 était de 23, 35 en juillet 2011. La comparaison de ce ratio avec la moyenne CAPE à long terme de 16, 41 suggèrerait que était surévalué à plus de 40% à ce moment-là. L'article suggérait que le ratio CAPE donnait une vision trop baissière du marché, car les mesures d'évaluation conventionnelles telles que le P / E indiquaient que le S & P 500 se négocie à un multiple de 16, 17 (basé sur les bénéfices rapportés) ou de 14, 84 (basé sur les bénéfices d'exploitation). Bien que l'indice S & P 500 ait plongé de 16% au cours d'une période d'un mois allant de la mi-juillet à la mi-août 2011, l'indice a ensuite augmenté de plus de 35% de juillet 2011 pour atteindre de nouveaux sommets en novembre 2013.
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