Vs pharmaceutiques L'investissement dans la biotechnologie: vaut-il le risque?

La décision d’investir dans des actions pharmaceutiques (pharma) ou biotechnologiques est source de confusion, à moins que vous n’ayez une connaissance approfondie des opérations de base et des produits de la société et du mode de négociation de ses titres sur le marché.

Les entreprises pharmaceutiques, qu’elles soient grandes ou petites, exercent toute une gamme d’activités allant de la recherche et développement (R & D) à la fabrication et à la commercialisation de médicaments. Les composés fabriqués par les sociétés pharmaceutiques sont de petites molécules basées sur la synthèse chimique ou végétale.

À l’inverse, les entreprises de biotechnologie, à l’exception de quelques-unes, sont généralement de petites entreprises qui se consacrent uniquement à la R & D sur les médicaments. Ces entreprises utilisent la biotechnologie pour recréer la fonction des cellules; Ils utilisent des microorganismes et des enzymes pour développer des médicaments à grosses molécules utilisés dans un but spécifique. Étant donné que les biotechnologies imitent les processus cellulaires, le temps de recherche et développement est extrêmement long, de 10 à 15 ans en moyenne.

Le processus de R & D pour les deux implique de nombreux essais d'essais cliniques qui fournissent des données spécifiques. Ces essais sont «à l'aveugle», de sorte que ni les entreprises ni les investisseurs ne sont au courant des résultats.

R & D et impact des stocks

Les entreprises de biotechnologie ont tendance à être petites avec un à quelques composés en développement. La plupart de ces entreprises fonctionnent avec des pertes, car le temps nécessaire au développement est très long et les processus de R & D sont extrêmement coûteux. En raison de cette dynamique, les sociétés de biotechnologie ont tendance à trouver des partenaires pour obtenir un soutien financier, généralement par le biais de capital-risque, d’universités, de sociétés pharmaceutiques ou du gouvernement.

Malgré cela, lorsque le composé d’une entreprise est en phase d’essais cliniques, si les «paramètres» (données attendues) ne sont pas atteints, les stocks peuvent chuter. Mais si les objectifs sont dépassés, les stocks peuvent monter en flèche plusieurs fois. En conséquence, les investisseurs dans les sociétés de biotechnologie doivent être prêts à tolérer une grande volatilité.

Bien que les sociétés pharmaceutiques connaissent également le processus long et coûteux de R & D, y compris les hauts et les bas des essais cliniques, elles sont généralement en mesure de mieux résister à la volatilité, car elles ont tendance à avoir beaucoup plus de gammes de produits générant des revenus couvrant les coûts de R & D. Par conséquent, leurs stocks sont comparativement plus stables et considérés comme des investissements plus sûrs.

Lorsqu'une société de biotechnologie dispose enfin d'un médicament commercialisable, elle doit se doter d'une branche marketing et vente. Ceci est accompli soit en construisant un, soit, dans de nombreux cas, en s'associant avec une plus grande société de biotechnologie ou de pharma. De nombreuses sociétés pharmaceutiques ont conclu des alliances avec des sociétés de biotechnologie, ajoutant des revenus grâce à la vente du médicament de la biotechnologie sans les coûts ou le temps associés au développement - un coup de pouce positif pour leur chiffre d'affaires.

Concurrence

La concurrence est un domaine qui affecte davantage les sociétés pharmaceutiques que les sociétés de biotechnologie, car les produits pharmaceutiques sont des processus chimiques supposés être plus facilement répliqués. La concurrence se présente généralement sous la forme de médicaments génériques, qui peuvent être introduits sur le marché après l’expiration des brevets des médicaments de marque. La durée de chaque brevet varie, mais elle est généralement suffisamment longue pour permettre aux sociétés pharmaceutiques de récupérer leurs coûts de R & D et de générer des bénéfices sains. Lorsqu'un médicament générique est introduit sur le marché, le prix du médicament de marque est perdu à 100%. Le prix des médicaments génériques peut être jusqu'à 90% inférieur au prix de la marque.

Les médicaments «moi aussi», des produits compétitifs qui agissent différemment pour la même maladie, peuvent également éroder la part de marché et les prix. Les sociétés de biotechnologie n’ont été confrontées à aucune concurrence «biosimilaire» ou générique. Mais depuis l'adoption de la législation en 2010, les biosimilaires peuvent devenir une menace de plus en plus concurrentielle pour les entreprises de biotechnologie. Il existe de nombreux problèmes pour déterminer le cours du développement des concurrents biosimilaires. Ainsi, les sociétés de biotechnologie, du fait de leurs coûts élevés et de la longueur des processus associés à la R & D, espèrent que les biosimilaires ne constitueront pas une menace concurrentielle à court terme.

Thèses d'investissement

Il existe deux thèses d’investissement de base basées sur l’horizon temporel et la tolérance au risque:

1. Investissement pharmaceutique: Si vous êtes moins tolérant au risque et ne voulez pas attendre le développement de médicaments à long terme, alors investir dans une entreprise pharmaceutique a plus de sens. Les moteurs des stocks pharmaceutiques comprennent les données sur les ordonnances, les nouveaux pipelines de médicaments, les alliances stratégiques et les activités de fusions et acquisitions, la concurrence et les modifications en matière de remboursement. Ces stocks ont tendance à être plus stables, car certains de ces facteurs sont prévisibles. En outre, les sociétés pharmaceutiques ont tendance à avoir une base de revenus plus large avec plusieurs lignes de produits, ce qui leur permet d’échanger en fonction des bénéfices. Les menaces à court terme imprévues comprennent les modifications apportées aux prix de Medicare, qui ont généralement une incidence sur les prix de nombreux consommateurs. Les menaces à long terme imprévues comprennent les impacts médicaux négatifs liés à la prise de médicaments (tels que la mort / les poursuites) ainsi que la perte de brevets (permettant à des concurrents de se commercialiser plus rapidement).
2. Investissement dans la biotechnologie: si vous êtes un preneur de risque et que vous souhaitez attendre le développement d'un médicament tout en résistant à la volatilité généralement associée aux actions biotechnologiques, un investissement dans une société de biotechnologie peut convenir à votre style. Les actions de biotechnologie se négocient généralement sur la base de données sur les médicaments, y compris les échecs d’essais cliniques, la concurrence ou les obstacles réglementaires. Si les données sur les médicaments n'atteignent pas le résultat attendu, le stock d'une biotechnologie peut perdre l'essentiel de sa valeur en une journée. Inversement, si un médicament atteint le résultat attendu, une action peut monter en flèche à deux ou trois chiffres ce jour-là. Certaines entreprises qui ont des partenaires solides ou qui sont stables sur le plan financier peuvent être en mesure de résister à des revers, mais de nombreuses entreprises ne le peuvent pas et l'investissement peut échouer.

Évaluation

Les stocks de produits pharmaceutiques se négocient généralement à un rabais important par rapport aux titres de biotechnologie. Le multiple antérieur moyen historique P / E est de 16x entre 1976 et mars 2013 pour le secteur pharmaceutique, comparé au maximum 20x ou supérieur à 30x pour les biotechs.

Étant donné que de nombreuses biotechnologies sont petites et fonctionnent avec des pertes, elles sont évaluées selon le ratio prix / ventes (PSR) ou la valeur entreprise / ventes (EV / Ventes). Cependant, selon un analyste de Wall Street, «Il n’existe pas de relation significative [entre valorisation] et capitalisation boursière ou revenus». (Source: présentation de Back to Basics de Merrill Lynch.) En tant que telle, la valorisation est un peu peu fiable et sans signification avec ces stocks.

Le résultat final

Les actions pharmaceutiques et biotechnologiques sont confrontées à un processus coûteux qui, en cas de succès, permet de produire des produits extrêmement rentables. Cependant, le processus est extrêmement imprévisible, ce qui, pour une petite entreprise de biotechnologie, peut s'avérer trop préjudiciable et irrécupérable. Les sociétés pharmaceutiques, en raison de leur taille plus importante et de leur base de revenus diversifiée, sont généralement capables de résister aux revers et aux échecs. La concurrence est plus pertinente et plus coûteuse pour les sociétés pharmaceutiques, ce qui crée un besoin de pipelines solides et de revenus non organiques (tels que les fusions et acquisitions ou les alliances). La prise en compte de ces thèmes clés peut constituer la base d’un investissement prudent.