Sur les FNB Bitcoin physiques contre les bitcoins à terme

Les fonds négociés en bourse basés sur les bitcoins (ETF) restent l’instrument financier le plus attendu à l’horizon, les investisseurs attendent le verdict de la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine dans un proche avenir. ProShares et VanEck (en partenariat avec la société de services financiers SolidX), deux sociétés de gestion de placements de premier plan, sont les pionniers dans leurs applications pour les FNB Bitcoin. (Voir aussi: Les FNB Bitcoin sont - ils "presque certains"? )

ProShares, qui possède l'une des plus importantes gammes de FNB, avec un actif de plus de 30 milliards de dollars, a deux propositions pour son FNB Bitcoin, toutes deux basées sur des contrats à terme Bitcoin. D'autre part, la proposition de VanEck-SolidX est basée sur un ETF bitcoin à support physique. Cet article examine les principales différences entre les deux types d’offres.

Comment fonctionnent les ETF?

Commençons par une brève introduction pour récapituler le fonctionnement des FNB. Les ETF sont un mélange de fonds communs de placement et d’actions. Un FNB offre un bon degré de diversification en fonction de l’indice sous-jacent ou du panier de titres qu’il suit (comme un fonds commun de placement) et offre l’opportunité de négocier avec des variations de cours tick-by-tick en temps réel (comme une action). Les ETF sont lancés par des sociétés de gestion de portefeuille et des sociétés de gestion d'actifs (AMC) qui achètent (ou vendent) les titres sous-jacents en fonction de l'offre et de la demande. Ces AMC créent puis vendent des actions de FNB (parfois appelées unités) à des investisseurs, et leur cours reflète les variations du prix des actifs sous-jacents, car AMC détient le panier de titres sous-jacent dans une proportion donnée. Des écarts mineurs dans les prix peuvent exister en raison de l'erreur de suivi, qui prend en compte les coûts de transaction et les frais de gestion. Les titres de FNB offrent aux investisseurs ordinaires un moyen pratique de détenir un portefeuille de titres bien diversifié avec un seul portefeuille de FNB.

Un investisseur dans un FNB doit noter que l’achat d’une action dans un FNB implique qu’ils ne sont pas réellement propriétaires du titre sous-jacent (ou du panier de titres), mais qu’ils détiennent une partie du fonds global de l’AMC. (Voir aussi: Regard intérieur sur la construction d'un FNB .)

Dans le cas d'un FNB Bitcoin, le prix refléterait les avoirs liés à Bitcoin de l'AMC correspondante.

Comment fonctionnent les ETF Bitcoin à garantie physique

Dans le cas d'un FNB bitcoin à garantie physique, la société de gestion d'investissement achètera les bitcoins réels et créera des actions de plus petite taille, qui pourront ensuite être vendues, négociées et rachetées sur les bourses. La société de gestion des investissements sera responsable de l’achat ou de la vente des bitcoins nécessaires, de leur stockage sécurisé et de la conservation des clés privées dans leur portefeuille ou leur coffre-fort. (Voir aussi: Que sont les solutions de garde crypto-monnaie? )

Les investisseurs ordinaires détiendront simplement les actions ETF bitcoin dans leur compte dématérialisé de la même manière que détenir une action ordinaire d’une société cotée. Le prix de ces actions de bitcoin ETF changera continuellement pour refléter le prix de bitcoin. Théoriquement, si le prix du bitcoin change de 1, 5% en une heure, on peut également s’attendre à ce que le prix du FNB à bitcoins à garantie physique fluctue de la même valeur et dans la même direction à la hausse (et inversement). De tels ETF bitcoin à support physique conviennent mieux aux investisseurs qui souhaitent acquérir une exposition en bitcoins sans les détenir.

Comment fonctionnent les FNB Bitcoin garantis par l'avenir

Un FNB bitcoin à terme basera les actions du fonds en prenant des positions dans des contrats à terme bitcoin au lieu de détenir de vrais bitcoins. Les contrats à terme étant des instruments spéculatifs pouvant se négocier à prime ou à escompte, il est possible que le cours de l’action d’un FNB bitcoin adossé à des contrats à terme puisse différer davantage que les prix réels en bitcoin. Par exemple, si le prix du bitcoin a augmenté de 1, 5% mais que le prix des contrats à terme de bitcoin se négocie à un escompte de 2%, il est possible de voir le prix des parts de FNB bitcoin garantis à la baisse. De tels mouvements peuvent offrir des opportunités rentables aux traders actifs, mais ils risquent de subir des pertes s’ils sont pris du mauvais côté de la transaction.

Étant donné que les sociétés de gestion de placements exploitant de tels FNB bitcoins adossés à des contrats à terme ne détiennent qu'un titre dérivé de bitcoins, elles n'ont pas à s'inquiéter des vols et des piratages souvent associés aux avoirs en crypto-monnaie. Bien que ces ETF Bitcoin garantis à terme réduisent les coûts de stockage sécurisé et ne courent pas le risque de piratage et de vol de bitcoins, ces avantages sont partiellement annulés par les frais généraux. Étant donné que les contrats à terme sont assortis de dates d'expiration, ces FNB doivent reconduire leurs avoirs en contrats à terme sous-jacents. Cela implique souvent d’acheter des contrats à terme élevés à des prix élevés plus tôt dans le mois et de les vendre plus tard vers la date d’expiration, à des prix relativement bas. Ces transferts obligatoires non seulement réduisent le potentiel de profit en raison des écarts de prix susmentionnés, mais augmentent également le coût des opérations en raison des transactions régulières requises.

Pourquoi le marché préfère les FNB Bitcoin à terme

En août 2018, 10 fonds liés au bitcoin étaient en attente d'examen par la SEC et les décisions doivent être rendues au cours des deux prochains mois, selon CoinDesk. Fait intéressant, seul l'un d'entre eux (de VanEck-SolidX) est un ETF bitcoin à garantie physique et les neuf autres sont à terme. Cela indique que les AMC accordent plus d'importance à l'obtention de l'approbation pour les offres garanties par des contrats à terme que de l'approbation pour les offres bénéficiant d'une garantie physique.

Daniel Masters, président exécutif de CoinShares, attribue cela à l'exigence de stockage sécurisé des crypto-monnaies: " Jusqu'à ce que les grandes institutions mettent leur nom sous la garde de la crypto-monnaie, je ne crois pas qu'un ETF physique puisse exister aux États-Unis ... Je pense Aux États-Unis, tout FNB garanti par des contrats à terme standardisés a désormais une bien meilleure chance d'être approuvé. "

Pas étonnant que le Les principales sociétés d’investissement envisagent à présent un marché important pour les services de conservation de cryptomonnaies. (Voir aussi: Goldman Sachs prévoit un service de garde cryptographique .)

Le résultat final

Toute tentative de tirer profit d'une sécurité financière construite sur d'autres titres nécessite une compréhension claire avant que les investisseurs intéressés ne se lancent avec leur argent durement gagné. Bien que les décisions de la SEC soient attendues sous peu, il faudra peut-être du temps aux investisseurs pour s’habituer à la diversité des offres potentielles de FNB Bitcoin.

Investir dans des crypto-monnaies et des offres de pièces de monnaie initiales ("ICO") est très risqué et spéculatif, et cet article ne constitue pas une recommandation d’Investopedia ou de son auteur d’investir dans des crypto-monnaies ou des ICO. Étant donné que la situation de chaque individu est unique, un professionnel qualifié doit toujours être consulté avant de prendre toute décision financière. Investopedia ne fait aucune déclaration et ne donne aucune garantie quant à l'exactitude ou à l'actualité des informations contenues dans le présent document. À la date de rédaction de cet article, l'auteur ne possède aucune crypto-monnaie.