Efficacité des prix
L’efficacité des prix est une théorie de l’investissement selon laquelle les prix des actifs reflètent la possession de toutes les informations disponibles par tous les participants du marché. La théorie postule que les marchés sont efficaces car toutes les informations pertinentes ayant un impact sur les évaluations sont du domaine public. Cela signifie qu'il devrait être presque impossible pour les investisseurs de générer des rendements excédentaires ou un «alpha» de manière cohérente.
Points clés à retenir
- L'efficacité des prix est la conviction que les prix des actifs reflètent la possession de toutes les informations disponibles par tous les participants du marché.
- La théorie postule que les marchés sont efficaces car toutes les informations pertinentes ayant un impact sur les évaluations sont du domaine public.
- L’efficacité des prix est un article de foi partagé par les adhérents des trois versions de l’hypothèse de marché efficient (EMH).
- Les critiques soulignent que l'efficacité des prix est imparfaite, car tout le monde ne pense pas de la même façon.
Comprendre l'efficacité des prix
L’hypothèse de marché efficient (EMH) affirme que le marché digère de manière rationnelle toutes les informations disponibles et les intègre dans l’évaluation immédiate des actifs. L’efficacité des prix est un article de foi partagé par les adhérents des trois versions d’EMH. Chaque version de cette théorie suppose que les prix - et les marchés - sont efficaces.
Les partisans de la forme «faible» d'EMH affirment que les prix actuels des titres négociés sur le marché reflètent toutes les informations disponibles à leur sujet. Par conséquent, leurs prix passés ne fournissent aucune indication pour prévoir les tendances futures des prix.
La version «semi-forte» de EMH affirme que, si les prix sont efficaces, ils réagissent instantanément aux nouvelles informations. Enfin, les adhérents à la version «forte» d'EMH soutiennent que les prix des actifs reflètent non seulement la connaissance du public, mais également des informations privilégiées privées.
Exemple d'efficacité des prix
La société fictive CDE se négocie actuellement à 20 dollars par action. Un jour, comme prévu, il publie son dernier rapport sur les résultats, accessible en ligne à tout le monde. La performance est bonne, les conseils sont actualisés, brisant les estimations consensuelles, et le CDE ajoute qu’il est sur le point de réaliser une grande acquisition qui offre de nombreuses synergies et devrait doubler les bénéfices.
L’annonce que CDE prévoit d’utiliser une partie de son excédent de capital pour rechercher une nouvelle opportunité de croissance prometteuse entraînera probablement une hausse du cours de l’action, ainsi que de meilleures perspectives commerciales. Tout le monde a reçu cette information et on s'attend à ce que tous reconnaissent que l'entreprise vaut maintenant plus, ce qui se traduit par une efficacité des prix.
Si cette mise à jour importante n'était en quelque sorte disponible que pour un nombre restreint de personnes. il y aurait moins d'efficacité des prix. Ceux qui ne le savent pas ne verront aucune raison pour que les actions se négocient à plus de 20 $, car à leur connaissance rien n’a changé. Ceux qui sont au courant auront probablement d'autres idées, augmentant ainsi la valorisation de CDE. Du coup, le prix du CDE ne reflète pas toutes les informations disponibles dans le domaine public.
Limites de l'efficacité des prix
EMH est la pierre angulaire de la théorie financière moderne, mais elle suscite toujours un examen minutieux. Les critiques soulignent que l'efficacité des prix repose sur de nombreuses hypothèses qui ne se concrétisent pas toujours dans la réalité.
Tout le monde n'aura pas la même idée de la valeur d'un actif, même s'il est au courant de la même information. La perception peut différer. Par exemple, certains investisseurs peuvent être vraiment optimistes quant à la stratégie d’acquisition de CDE, alors que d’autres peuvent remettre en question la logique et voir des pièges. De même, certains investisseurs peuvent apprécier les entreprises qui accumulent des liquidités par rapport à celles qui cherchent à utiliser leur argent, pensant que cela augure bien pour le paiement de dividendes.
Des idées différentes conduisent à des anomalies potentielles de prix, ce qui remet en cause l’idée avancée par EMH selon laquelle il est impossible pour les investisseurs d’acheter des actions sous-évaluées ou de les vendre à des prix gonflés.
Un autre exemple qui remet en cause l’idée que les prix des actions ne s'écartent pas radicalement de leur juste valeur est le krach boursier majeur. Ces accidents sont souvent basés sur le sentiment général plutôt que sur un changement spécifique dans les fondamentaux d'une entreprise.
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