Modèle standard de paiement anticipé (PSA) de la Public Securities Association
Le modèle standard de remboursement anticipé (Public Payment Association - PSA) est le taux mensuel présumé de remboursement anticipé, qui est annualisé sur le solde du capital restant dû d’un prêt hypothécaire.
Le modèle standard de remboursement anticipé de la Public Securities Association est l'un des nombreux modèles utilisés pour calculer et gérer le risque de remboursement anticipé spécifique aux titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) et aux obligations hypothécaires garanties (CMO).
Points clés à retenir
- Le modèle de paiement anticipé standard de PSA est utilisé pour estimer le risque de paiement anticipé associé aux titres adossés à des créances et aux titres adossés à des créances hypothécaires.
- Le risque de remboursement anticipé réside dans le fait que les prêts conditionnés dans un titre seront remboursés par anticipation, par refinancement ou pour d’autres raisons, ayant une incidence sur la durée des titres et les flux de trésorerie.
- Le modèle, créé par la Public Securities Association, suppose que les paiements anticipés sur prêts atteignent progressivement un maximum après 30 mois.
Comprendre le PSA
Le modèle standard de remboursement anticipé (Public Payment Association - PSA) de la Public Securities Association reconnaît que les hypothèses de remboursement anticipé changeront pendant la durée de l’obligation et peuvent influer sur le rendement du titre. Le modèle suppose une augmentation progressive des paiements anticipés, qui atteint son maximum après 30 mois. Le modèle standard, appelé PSA 100%, commence par un taux de paiement anticipé annualisé de 0% le mois zéro, avec une augmentation de 0, 2% chaque mois jusqu'à un maximum de 6% après 30 mois.
Les hypothèses de remboursement anticipé reposent sur des données relatives aux acheteurs de maison qui montrent que, pendant les premières années, un emprunteur est moins susceptible de vouloir ou de ne pas pouvoir rembourser l’emprunt hypothécaire à l’avance. Ces données ont du sens, puisqu’il est peu probable qu’un nouveau propriétaire déménage dans un logement différent ou se refinance immédiatement, et les coûts liés à l’achat d’une maison ne laissent généralement pas beaucoup de trésorerie disponible pour que le nouveau propriétaire puisse effectuer des paiements supplémentaires.
Il est important de noter que le PSA n'est que le modèle de paiement anticipé le plus courant. Différents modèles, y compris les modèles propriétaires, peuvent être utilisés pour modéliser et évaluer le remboursement anticipé dans des placements adossés à des créances hypothécaires. Le modèle de paiement anticipé standard de la Public Securities Association est également appelé modèle de paiement anticipé PSA.
L'importance du modèle standard de prépaiement pour les investisseurs
Si la mortalité mensuelle unique (SMM) pour un MBS ou un CMO donné est supérieure à celle projetée conformément au PSA, la durée de vie globale de la sécurité peut alors être raccourcie. Cela peut entraîner un retour du capital aux investisseurs plus tôt que prévu.
Le remboursement de capital par remboursement anticipé est généralement négatif pour les investisseurs, car le remboursement anticipé a tendance à augmenter dans les environnements à faible taux d'intérêt, ce qui signifie que les investisseurs reçoivent un capital qu'ils doivent réinvestir dans un environnement de rendement moins favorable. Il y a donc un impact négatif sur la valeur marchande d'un titre qui dépasse le PSA. Dans le cas contraire, la durée de vie d'un MBS peut être rallongée si les taux de remboursement anticipé sont inférieurs au PSA, en supposant que le PSA a été utilisé dans la création et la commercialisation du titre.
Contexte du PSA
Le Public Standard Association a mis au point le modèle standard de paiement anticipé par la Public Securities Association en 1985. Cette association est devenue par la suite la Bond Market Association. En 2006, elle a fusionné avec la Securities Industry Association pour devenir la Securities Industry Association et la Financial Markets Association (SIFMA). ).
Le modèle de prépaiement est toujours désigné par son nom d'origine, mais en raison des changements de nom ultérieurs de l'association, il est parfois appelé PSA. Il est également assez courant que l’acronyme du modèle soit confondu avec l’acronyme identique de l’ancienne Public Securities Association, ainsi qu’un acronyme désignant la fonction du modèle, c’est-à-dire fournissant une hypothèse de rapidité de paiement anticipé (PSA).
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